投資理財
當我還是學生時，我的“收入”只是父母在每個月初所給的零用錢。有時候還未到月底，我就已經把錢花光，得向朋友借錢買飲料或午餐。記得每年農曆新年前，我總會急急忙忙還清所有債務，不想欠債過年。或許是受到這個保守的華人傳統觀念影響，即使在我投入職場後，還是認爲借錢是件壞事。
時至今日，我已工作了好一段時日，對金融世界的運作有了更深入的了解，對借錢的看法也有所改變。但我必須先聲明，我在一家大型金融機構工作，而我們的主要業務是貸款給需要資金的客戶。
市面上的借貸産品林林總總，較爲大家熟悉的包括信用卡、無抵押個人貸款、車貸、房貸等。
借錢來消費，我們必須謹慎看待，確保量入爲出。那麽借錢來投資呢？許多人對借錢花費和借錢投資並沒有加以區分。當我和客戶討論借貸投資時，得到的反應大多是：“啊，風險太大了！”有趣的是，當客戶購買房地産時，卻覺得申請房貸理所當然。身爲新加坡人，我當然能理解大家的夢想，也希望自己有一天能成爲房地産大亨。過去數十年，我們見證了不少上一輩新加坡人通過買賣房地産致富；而我們小時候玩的大富翁遊戲相信也在潛移默化中影響了我們。
究竟借錢投資，也就是“杠杆”，是危險做法嗎？
學術界對借貸投資的概念有不少深入的研究，其中一個最著名的理論來自馬科維茨（Harry Markowitz）的《現代投資組合理論》（Modern Portfolio Theory）。
馬科維茨歸結了投資者能如何通過分散投資來優化資産組合，以在風險和回報之間取得最佳平衡。若投資者希望增加資産組合的回報，除了調整組合內的投資分配，也可通過借貸來增加資産組合的回報（及風險）。讓我們透過這個理論，嘗試揭開杠杆投資的神秘面紗。
假設你認爲投資級別債券的風險和回報具吸引力，並願意建立一個投資組合，分散投資于不同國家及行業的投資級別債券，而這個組合的收益率大約爲每年3％。假若你認爲能夠承擔更多風險，並希望將回報率提升至每年5％左右，你可以選擇通過杠杆購買更多同等級債券，或買入一些較低信用級別的高收益債券，以提升組合的平均收益率。
銀行爲杠杆投資
設追加保證金
債券投資是否能取得回報，主要取決于發行公司是否能如期償還票息及本金，若發行公司違約，債券投資者很有可能會損失大部分的本金。高收益債券由較可能違約的公司發行，投資者所承擔的信用風險亦較大，故也被稱爲垃圾或投機級別債券。因此，在兩者間，若選擇高風險債券或許會令投資者蒙受更大的損失，若以杠杆買入更多高素質的投資級別債券來提升回報，可能會是一個比較安全的選擇。
但是，運用杠杆必須謹慎。銀行一般會爲杠杆投資設定追加保證金水平，當資産的市值跌破某個水平時，銀行便會要求客戶增繳保證金或賣出部分資産。杠杆越大，啓動追加保證金的水平越低。因此，你必須確保你的杠杆幅度及所投資的資産能給你一定的緩沖。例如銀行在資産價值下跌30％時要追加保證金，你所選擇的投資，下行風險應該遠低于30％。在理想情況下，應爲追加保證金水平的一半。
那麽，爲什麽涉及房地産交易時，許多新加坡人會選擇更長期、更大的貸款額﹙即更大的杠杆﹚呢？可能因爲我們對房地産比較熟悉。新加坡人普遍對購買房地産作爲投資的概念並不陌生，新加坡是一個彈丸小國，有限的土地和不斷增長的人口，意味著房地産價格或會獲得一定程度的支持。然而，樓市也有周期，有好的買入時機，也有壞的買入時機，投資者不應假設置業一定會賺錢而盲目投資。
我國政府推出一系列市場緩沖措施如總償債率（Total Debt Servicing Ratio），以防止大衆過度借貸來置産。同樣的，投資者也必須學會自我克制，不要過度借貸來投資。金融産品所需的投資金額普遍處于較能負擔的水平，合適的杠杆可讓投資者承擔合理的風險、提升潛在回報。
（作者是渣打銀行
財富管理投資策略總監）