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博彩股表現靠“運氣”?

2021 年 3 月 11 日 通信产业报

自學成財

每周講解買賣股票和投資産品事項,分享投資小貼士。

在新加坡交易所(SGX)挂牌的博彩股嚴格說來只有一家,那就是雲頂新加坡(Genting Singapore)。然而,要對雲頂新加坡和新加坡博彩業有進一步了解,就不得不提目前唯一的競爭對手濱海灣金沙(Marina Bay Sands)。

一般上美國金沙會在雲頂新加坡之前發布業績,財報內會細述美國、澳門、新加坡等地的表現。待雲頂新加坡發布業績後,證券分析師通常會就兩家業者新加坡業務的表現,解讀最新“戰情”,主要是貴賓賭客和大衆賭客所占的市場份額。

要解讀博彩業者的財報,最直接反映整體表現的數字是盈利。濱海灣金沙提供的是扣稅前營業盈利(簡稱“EBITDA”)。雲頂新加坡直接反映的是歸屬股東淨利(Net profit attributable to Ordinary shareholders of the Company),EDITDA在財報第八項可取得。

接著是細看賭場業務表現,濱海灣金沙的貴賓賭客表現可從轉碼贏率(Rolling Chip win)和轉碼額(Rolling Chip Volume)得知,大衆賭客表現則可從非轉碼贏率和非轉碼額得知。

雲頂新加坡的相關數據沒有細列,只是整體提到賭場業務表現(Singapore IR gaming),但在財報第八項的文字敘述當中會提及貴賓和大衆賭客的一些表現。證券分析師因此必須從數據和濱海灣金沙的表現當中抽絲剝繭,作出推測。

博彩業者通常都會把賭場業務表現和“運氣”挂鈎。當然,客觀因素也非常重要,如中國“打虎”時全球賭場生意都受到打擊。

此外,應收賬款(receivables)是否順利收回、壞賬准備金是否提高也要考慮在內。

整體營運方向也很重要,如濱海灣金沙剛開始時主攻貴賓賭客市場,但近年來成功搶攻大衆賭客市場份額,雲頂新加坡于是積極開發高端大衆賭客市場。

這兩家綜合娛樂城的另一大收入來源是非賭場業務,如雲頂新加坡的聖淘沙名勝世界(RWS)。非賭場業務要關注的是整體酒店住客率、日均客房收費率(ADR)和客房平均收入(RevPAR)。這方面的表現跟新加坡的抵境人數,以及會議、展覽與獎勵旅遊(簡稱MICE)挂鈎。

除了新加坡市場,要了解雲頂新加坡的表現,也可觀察它在海外的發展;如日本政府批准建造綜合度假勝地,雲頂新加坡有意競標。

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