态度财经特约撰稿 | 关不羽
12月26日，普思资本发布《熊猫互娱投资纠纷处理结果》。艰难谈判之后，熊猫互娱近20亿元巨额投资损失全部由普思投资及实控人王思聪承担。这事在今天引发海量关注。
▲普思投资发布的公号（图/网络）
事情有个了局，王校长也算是从多项官司中脱身了。但代价高昂，20亿投资的败局，或许会让他蒙上些许阴影。
01
“失败”不等于“败家”
王思聪的商海经历可谓大起大落。高光时刻是在2018年11月IG战队赢得LPL首个世界赛总冠军，成为电竞领域的绝对王者。但彼时的熊猫直播已经处于悬崖边缘。
▲王思聪（图/图虫创意）
2019年3月7日，熊猫直播创始人兼COO张菊元在告别信中对内部员工表示：长达22个月未获得任何外部资金注入，两年中寻求的投资都未能确认，最终没有解决掉资金的缺口，只得做出“一个无奈却最理智的选择”。第二天，熊猫直播卒。从张菊元的告别信中可以清楚地看到，资金危机其实已经持续了近两年，估值50亿元、“中国文娱创新企业榜 TOP30”的神话早已破灭。
王思聪最终深陷债务危机也就不难理解了。王思聪在熊猫直播融资时普遍签了个人回购担保。据界面新闻报道，一款单一投向熊猫直播的股权投资产品中，涉及王思聪的核心条款显示：“本基金确定转股后，PT公司承诺本基金取得不低于A轮投资人获得的所有权利，并由实际控制人王思聪承诺本基金有权要求其回购股权”和“年化12%的回购承诺”。
根据上述条款不难理解，形式上的股权投资、业绩对赌，本质上就是王思聪个人担保的“形股实债”，担保范围是全额本息，风险不小。从事后的诉讼看，类似的融资协议还有多项，王思聪对熊猫也算是尽力了。
▲熊猫直播（图/图虫创意）
兵败熊猫后，舆论不乏苛刻批评，与他风光无限时相映成趣。就事论事，王思聪在熊猫直播这个项目上确实有决策失误，但是失误并不等于“败家”，更不等于“傻”。
王思聪高估了游戏直播行业的容量，低估了直播企业的烧钱程度。游戏直播虽然热度不低，但是能活到最后的只有一两条大鱼。2013年1月，一度与Twitch分庭抗礼的海外游戏直播平台own3D宣告月底关闭，成为了当时还方兴未艾的游戏直播行业中的第一个壮烈失败者。此后海外游戏直播的市场上只余下Twitch一家独大。这一格局维持多年，足见这一行业的市场容量。
其实，王思聪也意识到了这一点，他在直播成立后接受采访时表示，熊猫的内容将定位于泛娱乐平台。可是，这一定位固然避免了游戏直播的内容单一，却要面对泛娱乐领域早已白热化的市场竞争。事后看，王思聪对资金压力的思想准备不足，又高估了自身整合资源的能力。决策轻率的责任是要承担的。
02
大众对创业者的善意，也是营商环境一部分
这其中也有外部因素，熊猫诞生伊始，正逢娱乐业相关政策收紧。政策风险的不可抗性，既让潜在投资者望而却步，增加了融资成本。
最后的致命因素是王思聪在企业受挫后不能及时止损、果断放弃，而是以个人担保的高风险方式大举融资。对企业负责和承受过高风险之间的界限，他没有把握好。
王思聪输得不算冤，但王思聪兵败熊猫是经营失败，而不是危害社会的作恶。对企业正常的经营风险，社会大众的善意和包容也是营商环境的重要组成。正常的经营风险之外，企业的经营者、投资者还要承受社会舆论恶意的个人风险，投资意愿无疑会降低。这对经济的负面影响不可小觑。中国经济正在一个微妙的时期，更理性的选择是是众志成城、共渡难关。
▲王思聪（图/图虫创意）
1988年出身的王思聪刚过而立，是否能够成为一个优秀的企业家，还有很多考验在前面等着他。物议沸腾对王校长而言也不是什么新鲜事，走出阴影的勇气应该是有的。
“准九零后”的风格犀利、思维跳脱不是坏事，但身上的纨绔气确有改改的必要。家境优渥意味着更输得起，这不是坏事。不管是母亲出手还是老爹相助，能把熊猫的残局收拾好，也算是个好结局。至于将来的路，吃喝玩乐了此余生倒是可以躲过舆论的非议，但东山再起、重振旗鼓，更符合王校长一贯的作风。
人这一辈子，不搏一搏总是心有不甘吧？不论首富之子，还是寒门子弟，都是如此。