深圳前海無量資本管理有限公司總經理 孫炎
時光荏苒，歲序更新，在此先向各位投資者拜個年，祝願大家在2020年身體健康、財源廣進！
2019年應該是近幾年A股市場比較值得慶祝的一年，不管是公募還是私募，整體都取得了不錯的收益，部分投資者也了市場上漲的碩果。除豐收年之外，2019年私募行業還呈現出一個特征——以高頻策略爲核心的部分量化私募，由于超額收益顯著，受到了投資者的青睐，實現了規模的快速增長。作爲一家依靠數理統計和人工智能技術進行高頻量化投資的科技型資産管理公司，深圳前海無量資本管理有限公司（以下簡稱“無量資本”）有幸見證了行業的快速發展，並貢獻了些許微薄的力量。
量化策略子領域衆多，投資者常聽到的就包括多因子選股、阿爾法中性、CTA、套利、T+0、人工智能選股等等。相較于傳統價值投資的易理解性，量化投資似乎給人的感覺總是缺乏邏輯性和可理解性，再疊加管理人基于策略保密性的考慮，大多數投資者都處于一知半解的狀態。而實際上，有效的量化策略背後，一定有客觀的規律和嚴密的邏輯作爲支撐，量化策略本質上反映的還是管理人對市場的深刻洞見與思考，只不過是借助數據、服務器以及算法等客觀分析工具來實現策略開發者的想法。
換言之，量化投資也符合所謂投資的“道與術”。量化投資之“道”——個人認爲可以借用統計學家C.R.Rao的一段名言：“在終極的分析中，一切知識都是曆史；在抽象的意義下，一切科學都是數學；在理性的世界裏，所有的判斷都是統計學。”而這也正是無量資本一直以來所秉承的理念。而量化投資之“術”——也就是大家常說的策略，是通過構建模型來分析曆史數據中所存在的規律特征，這裏的數據既包含交易數據，也包含上市公司的基本面數據，甚至還包括當時的經濟、社會生活的相關數據，管理人通過統計學研究來對這些規律去僞存真，並最終形成各自的投資策略。
任何一個策略從驗證有效到大發展都需要一個過程，量化投資也不例外。雖然2019年境內量化投資行業已小有所成，但相比成熟市場不論是量化機構的管理規模還是市場的成交占比，均還有很大的發展空間。當然，機遇與挑戰總是並存，量化行業的機遇來自于國內財富管理行業的大需求和市場無效性所帶來的超額收益空間；挑戰不僅來源于行業內和行業間的競爭，更要關注基礎市場的變化。
以當下市場頗受認可的高頻量化行業爲例：雖然個人堅信從長遠來看，國內市場高頻量化行業的賽道還很長，但2020年之後，機構間的競爭壓力無疑較前幾年會大幅提升。一方面，近兩年來隨著投資者對高頻交易策略的關注，越來越多的機構和資金開始湧入該領域，放開外資金融機構准入後，同業競爭壓力更會陡增。另一方面，隨著A股市場機構化的演進，市場的效率也必將逐步提升，捕捉非理性交易的機會也越來越少。這種“僧多肉少”的局面，必然對整個高頻量化行業的超額收益帶來很大挑戰。從行業競爭的角度看，勢必會淘汰一大波參與者，最直觀的表現是高超額收益的淘汰低超額收益的、精細化的淘汰粗放式的。在這個期間，有多年持續超額經驗的公司由于在經驗、技術、設備以及人才等方面有優勢，繼續保持領先優勢的概率會更大一些。
所以，在這“百舸爭流”的時代，量化機構唯有擁抱最新的技術，持續專注的提升策略的穩定性，才能成爲行業的勝者。以阿法狗打敗李世石爲標志，個人認爲世界已經走向人工智能時代，而“數據的豐富、算力的提升和算法的進步”則是加速我們邁向人工智能時代的源動力。相應地，過往傳統的量化投資模式也難免遭受沖擊，人工智能加持量化科技可能是未來相當長一段時間量化機構角逐的方向。值得慶幸的是，得益于中國在互聯網、雲計算、人工智能技術等方面的優勢，境內量化投資行業雖然發展僅十余年，但起點相對較高，部分量化公司在大數據、人工智能技術等方面的應用甚至在全球來看都是領先的。
在這一點上我本人深有體會，自2015年無量資本成立之初，就堅持以機器學習、人工智能爲方向，所有的投資策略和交易都以“大數據、服務器以及人工智能算法”爲基礎，剛開始這類策略不爲市場所接受，但近幾年實盤的業績已驗證了人工智能技術在量化投資領域的適用性。有了先行者的示範以及實盤業績證明，未來這些方法將不斷滲透到量化投資的各個領域，帶動行業進入一個新的時代。
無量資本秉承“數據爲王”的理念，深耕A股市場，專注大數據、人工智能技術在量化投資策略上的應用。我們堅信人工智能加持量化科技，未來可無限量，我們願與行業諸多參與者一道，共同爲國內量化行業的發展貢獻自己的一份力量。
最後，鼠年已來，祝福大家“百福臨門常有余，祥雲瑞氣聚鼠年”。