兩日連跌史上最差，但還未觸發“熔斷”
道指本周前兩個交易日累計下跌了1911點，是道指曆史上兩日連續下跌點數最多的一次。
分析人士認爲，這次的新冠病毒不應該與SARS、MERS或禽流感做比較，因爲後者此前沒有真正對美國産生影響。Ned Davis Research首席全球宏觀策略師約瑟夫·卡利什(Joseph Kalish)認爲，更適合與新冠病毒做比較的可能是“9·11”事件和2011年的日本海嘯，這兩場災難導致經濟活動放緩、供應鏈中斷、一些人不得不待在家中。911事件延長了美股熊市的持續時間；日本海嘯發生在美國經濟從金融危機中複蘇兩年時。卡利什認爲這次疫情的影響介于這兩個事件帶來的影響之間。
如果股市繼續下跌會發生什麽？這裏就要引入美股“熔斷機制”(circuit-breaker)的概念了。“熔斷機制”是指在股票交易中，當價格波幅觸及所規定的水平時，交易隨之停止一段時間的機制。根據美國證券交易委員會的規定，該機制分爲三級。第一級是當標准普爾500指數在短時間內下跌幅度達到7%（與前一交易日相比）時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鍾。第二級的跌幅是13%，市場也會暫停交易15分鍾。第三級跌幅是20%，如果出現這種情況，當日剩余時間裏交易都會暫停。從目前該指數的走勢來看，距離觸及“熔斷機制”還有相當一段距離。
目前，對抗疫情之戰已經出現了一些令人鼓舞的迹象：治愈人數正在上升，尤其是在中國，其他國家的治愈人數是接下來值得關注的一點。
渣打銀行(Standard Chartered)貨幣研究和北美宏觀策略主管史蒂夫·英格蘭德(Steve Englander)把周一的暴跌稱爲“非常普通的避險”。他在25日發布的研報中寫道，“2月24日的波動對于風險規避期來說是正常的。到目前爲止，情況非常糟糕，但沒有什麽異常。”
投資者現在需要關注的是治愈率。Stifel董事總經理巴裏·班尼斯特(Barry Bannister)告訴《巴倫》，“如果中國以外地區的新增病例和治愈加死亡病例的比率降至1.0以下，那麽股市可能會略松一口氣，而且必須是連續幾天降至這一比率以下。”
美債收益率創新低，美聯儲下個月會降息嗎？
隨著股市繼續下跌，投資者紛紛尋求避險，10年期美國國債收益率25日一度降至1.312%，低于2016年7月創下的1.318%的曆史低點。由于近期10年期美國國債收益率一直低于3個月期美國國債收益率，收益率曲線再次倒挂，反映出市場認爲美聯儲(Fed)未來會進一步降息的預期。
彭博(Bloomberg) 25日發布的數據顯示，投資者認爲美聯儲在3月18日的議息會議上降息的可能性爲18%，比一周前的10%和一個月前的2%有所上升。此外，聯邦基金期貨顯示6月份降息的可能性爲52%，相比之下，上周爲29%，上個月爲22%。
雖然越來越多的分析師和投資者押注美聯儲將在未來幾個月降息，以遏制疫情對美國經濟的潛在打擊，但美聯儲官員似乎仍不認爲他們有必要這樣做，至少目前還沒必要。當然，貨幣政策不是預設的。鮑威爾1月份還表示，“如果事態發展導致我們對經濟前景評估進行調整，那麽我們相應做出應對。”
與此同時，一些經濟學家對疫情可能造成的損失發出更多警告。瑞銀(UBS)財富管理部門全球首席投資官馬克·海費勒(Mark Haefele)稱，“意大利出現大量新病例，大大增加了歐洲和北美消費者和企業信心大幅下降的風險。”海費勒表示，如果歐洲和（或）北美國家複制中國采取的積極遏制措施，就可能意味著今年上半年經濟增長大幅放緩，央行可能不得不迅速采取財政和貨幣措施防止經濟陷入長期低迷。
如果股市持續下跌，那麽美聯儲可能決定以降息作爲預防措施。不過到目前爲止，官員們還沒有發出准備這樣做的信號。
-延伸閱讀-
· 科技股跌入回調區
受疫情相關擔憂打擊，科技股目前已從峰值水平下跌了10%，進入回調區域。在最近四個交易日裏，標准普爾500信息技術分類指數累計下跌了10.2%，微軟(Microsoft, MSFT)和蘋果(Apple, AAPL)加起來約占標准普爾信息技術分類指數的40%。2月19日以來，微軟累計下跌了9.4%，蘋果累計下跌了10.4%。信用卡發行機構Visa (V)和萬事達卡(Mastercard, MA)的下跌也給該指數造成沖擊，這兩家公司在該指數中的權重分別爲5%和4.5%。最近四個交易日裏，Visa累計下跌了11%，萬事達卡下跌了13%。標准普爾500信息技術分類指數不包括Alphabet (GOOGL)、Facebook (FB)和亞馬遜(Amazon, AMZN)，但這三只股票過去四個交易日也分別下跌了9.3%、9.6%和9.2%。
· 航空股損失範圍擴大
疫情在中國以外地區蔓延之際，主要航空公司現在面臨的損失範圍擴大。由于韓國、日本、意大利和伊朗在內多個國家的感染人數都在上升，城市封鎖、旅行警告和邊境關閉這些措施的實施範圍擴大，旅遊業再次成爲受打擊最嚴重的行業之一。美國最大的航空公司美國航空(American Airlines, AAL) 25日收盤暴跌了9.16%。
疫情期間所有航空公司的客運量都會下降，其中一些公司受到的不利影響尤爲突出。Raymond James分析師薩萬迪·希斯(Savanthi Syth)在24日發布的研報中研究了美國和歐洲主要航空公司的對中國的風險敞口。希斯的數據顯示，德國漢莎航空(Deutsche Lufthansa, XE.LHA)和美國聯合航空公司(United Airlines, UAL)來自中國內地和香港的客運收入占比最大，約爲5%到6%，其次是達美航空(Delta Air Lines, DAL)和法荷航空(Air France-KLM (FR.AF)，占比均爲2%。國際航空集團(Consolidated Airlines Group, UK.IAG)占比爲1%。
中國的鄰國日本和韓國的確診病例在過去一周急劇上升，這些國家的旅遊需求也可能下降。在被納入分析的航空公司中，夏威夷航空(Hawaiian, HA)在這兩個國家的風險敞口最大，約占該公司總客運收入的21%。如果損失擴大到整個太平洋地區，那麽夏威夷航空將有27%的客運收入受到威脅，其次是漢莎航空，占16%，聯合航空占11%。歐洲可能是下一個需要密切關注的地區。美國航空、達美航空和聯合航空的跨大西洋客運收入分別占客運總收入的11%、15%和17%。希斯在研報中寫道，第一季度的客運量通常低于平均水平，而一年中的第二和第三季度通常是北美和歐洲之間客運最繁忙的季節。如果疫情的影響持續到春季和夏季，那麽航空公司的損失會大幅擴大。
· 對意、韓敞口跨國公司受沖擊
除了受疫情影響突出的航空股，意大利和韓國疫情加劇令投資者開始關注對這些市場存在業務敞口的公司。《巴倫》對在美國上市、和意大利以及韓國有業務往來的公司進行了研究，這些公司的日均交易量至少爲10萬股，其中四家公司2019年的收入至少有10%來自意大利，18家公司的收入至少有10%來自韓國。在對意大利敞口較大的公司中，服飾銷售商Guess (GES)來自該市場的收入占比達到12%，該公司股價今年已下跌17%，和其他對意大利有敞口的美國上市公司相比，Guess的市盈率爲15.9倍，仍然相對較高。在對韓國敞口較大的公司中，芯片制造商應用材料(Applied Materials, AMAT) 13%的收入來自韓國。該股2019年上漲了82%，但今年年初以來下跌了3.5%，市盈率爲19.3倍；在線拍賣平台eBay Inc. (EBAY)來自韓國的收入占總收入的11% 。該公司股價本周下跌了4%，但今年仍累計上漲1.5%，市盈率爲14.5倍。
· 醫療股繼續一枝獨秀
醫療股則繼續走高。生物技術公司Moderna (MRNA)周一（24日）宣布，該公司已經將實驗性疫苗送往美國國家衛生研究所進行人體試驗。受這一消息提振，該股25日飙升16%。Chardan Global Insights分析師格烏拉·利夫希特(Geulah Livshits)在25日發布的研報中寫道，能夠迅速生産出適合人體注射的疫苗對該公司來說是個利好。利夫希特稱，“在我們看來，這種快速的轉變反映出該公司在生産和mRNA設計基礎設施方面的投資。”
美國國家衛生研究院25日宣布，已在美國內布拉斯加大學醫學中心啓動抗病毒藥物瑞德西韋(Remdesivir)治療新冠肺炎的首次臨床試驗，以隨機、安慰劑對照的方法展開，實驗結果將于4月1日公布。世界衛生組織聯合專家考察組組長布魯斯·艾爾沃德(Bruce Aylward) 25日稱，目前只有一種藥可能有效，那就是瑞德西韋。瑞德西韋生産商吉利德(Gilead Sciences, GILD) 25日盤後上漲0.43%。