而今年這次，是沙特和俄羅斯談崩了導致的，確切地說是俄羅斯的強硬態度導致的，談判期間因爲不滿意條款，直接掀桌子走了，而且揚言自己國庫充裕，不怕打價格戰，未來要繼續增産。
沙特也徹底被激怒了，直接宣告下個月開足馬力頂格産油。于是油價直接崩盤了，最低跌到2016年曆史低點附近。
直到現在兩邊還在剛著，看樣子短期誰也不可能先服輸。
02
油價崩盤，誰最疼？
想要理解油價博弈背後的真相，不能從表面來看。咱們先來看看表面上是什麽樣。
表面上，其實就是俄羅斯在欺負沙特。近些年來沙特主導搞減産，其實一直在吃虧。
因爲他是OPEC裏産量最高的，或者市場份額最大的，減産協議裏他需要減的量也是最大的，每次他都會損失掉一部分市場份額。所以等價格回升上來，他也沒有多賺到錢，但是價格跌了，他還得再配合減産。
雖然看上去沙特占OPEC主導地位，但實際上在這個囚徒困境的遊戲裏，他卻是很吃虧的。
所以這次，俄羅斯掀桌也徹底激怒了沙特，老子tmd也不玩了，愛誰誰，都不配合，那我就把價格打到最低，先把市場份額搶回來。
所以最近沙特最近正在強勢搶占市場份額，給下遊貿易商和化工商開出了滿額支票，你們要多少老子給多少，什麽品質的油都有，只要來我這買，一切都滿足你。
沙特只有這樣，才能大規模搶占西歐甚至東亞的市場份額。效果果然立竿見影，今天的消息，印度第二大油企BPCL已經開始向沙特大量進口石油了。
據說東方紅國也打算趁這個機會低價買油。這種漁翁得利的便宜不占白不占。
這時，我們再來考慮表面以下的部分——俄羅斯爲什麽會這樣？對他有什麽好處嗎？
03
俄羅斯這是何苦？
有人說，沙特的油開采成本最低，俄羅斯鬥不過的。
但實際上，我們不能用開采成本來分析這件事。開采成本指的是石油公司自身的利潤表，而對一個國家來說，財政收支平衡才是關鍵所在。
一個國家的石油生産是由當權者決定的，而當權者考慮的絕不是某個公司的收支平衡，而是根據自己財政情況決定的。
在沒有經濟危機的正常情況下，各國的財政平衡大概會在油價50美元上下，低于這個價格，就會有國家撐不住了。理論上講，誰能在財政上忍耐更低的油價，誰在談判桌上的籌碼就越多。
掀桌之後，雙方都亮出了底牌，俄羅斯顯然更勝一籌。俄羅斯財政部在周一表示自己的國家財政可以支持油價在25-30美元區間長達6到10年。因爲俄羅斯國家財富基金有超過1500億美元，可謂家底殷實。
而沙特顯然在這方面比不過，已經有傳言稱官方要求相關政府部門削減預算20~30%。這是要勒緊褲腰帶了。
但是即便如此，俄羅斯也沒必要這樣揮霍國家財政吧。油價跌下來對所有産油國都沒好處，傷害是一樣大的。只是俄羅斯最近幾年攢了些錢，比較抗餓罷了，但誰會因爲自己一頓吃飽了就閑著沒事餓自己幾年呢？
而且，價格跌下來會讓沙特短期搶占更多份額，對俄羅斯長期也是不利的。既然如此，爲什麽要走這一步？
這就要再往下思考一層了，在這個時間點打壓油價，到底坑的是誰？
04
這盤棋的輸家竟是……
就像2016年油價大底時期一樣，現在把油價打下來，傷害最大的其實是美國的石油商。因爲它們才是開采成本最高的。
2016年，原本OPEC和俄羅斯是想徹底把美國頁岩油弄死的，讓德州那些大型油氣商們徹底倒閉，這樣一來他們即便重新恢複産能也需要漫長的時間，花費更高的成本，一時半會兒成不了氣候。
但是沒有想到，美國油商竟然憑借著超低的利率，硬是靠著借債頑強地活了下來。
咱們知道，自從08年金融危機起，美國的利率就一直在0%附近，短暫加息換來的只是經濟的回落，沒辦法只能再降回來。
在這長期低利率的環境下，造就了企業債利率的大幅下降。嚴格來講，美國已經沒有真正意義上的“高收益債”了，以前被視爲垃圾債的資産，收益率也低至4~6%。
而這可以算是債市的泡沫，它們的延續必須依靠以同樣低的利率借到新債，一旦新債利率大幅升高，就很可能因爲借不起而倒閉。
在正常情況下，只要美聯儲加息不要過猛，市場情況平穩，油價也在正常範圍，它們是可以繼續生存下去的。
但是現在不一樣，疫情引起的恐慌已經讓全世界資本都處在極低的風險偏好中，對企業債的定價本身就會極其保守，所以美股大跌的時候，高收益企業債不會因爲自己是債就獨善其身。
美國高收益企業債ETF（HYG）經過這輪下跌已經回到2018年底的水平：
這裏面包含油氣行業的上下遊，從開采到運輸到銷售都受到沖擊，市場對它們中的一些比較脆弱的已經做好了破産准備。
而且，這種情緒跟病毒一樣是有“傳染性”的，情況已經不再局限在高收益企業債了，而已經開始向原本質地還不錯的投資級別企業債蔓延。
有些投資級別的“天使”企業債也已經大幅下跌，甚至有些價格已經跌到60美元的水平。市場跟這些叫做“墜落的天使”（falling angels）。
受此影響，美國企業債對國債的利差已經急劇放大，信用風險正在快速攀高：
其實，債務泡沫就算再大，也不代表它會破滅，只要企業還能繼續低息借款，維持經營，一切都不是問題。
所以在美國經濟一片歌舞升平的時候，哪怕大家都知道債務水平很高，也沒人在意。
但這種泡沫最怕的就是來自外部的沖擊，就像堆積木，你堆得非常高，雖然看上去搖搖欲墜，但只要不碰它就不會倒。可是這時如果家裏的貓狗不小心撞到，那積木也只能倒塌。
而今年，這個外部沖擊就由疫情蔓延開始引發，而且再次受到油價的二次沖擊，現在已經處在比較危急的狀態。
05
普京：趁你病，要你命
到這裏我真的不得不再一次佩服普京這個人的政治智慧。
政治裏沒有是非對錯，只有利益，所以咱們不談論對錯。我只是覺得普京對這種時機的把控實在是太精准了。
在美國各方面都很堅挺的時候，他是絕對不可能憑一己之力扳倒美國的。而只有在這種危機時刻，在本來已經搖搖欲墜的情況下再給上臨門一腳，正中命門。
這一腳正好踢在了美國最最脆弱的地方，真可謂是趁你病，要你命。
普京最擅長的就是這種“借力打力”的計謀，早在當年美國整治烏克蘭的時候，就趁亂拿下了克裏米亞。如果在正常情況下他是絕對辦不到的，或者要付出幾倍的精力和代價才能辦到。
而在美國的幹預下，他輕易就得手了。這就是懂得借力打力的政治智慧。
不過從那時起，普京跟美國就算結下了梁子。美國聯手歐盟對俄羅斯實施了史上最嚴酷制裁，讓俄羅斯經濟不堪重負。從那時起，普京就已經在錯一切准備實施報複了。
不過他很明白自己不能雞蛋碰石頭，對付美國必須要用“智取”。
06
君子報仇，十年不晚
到這裏已經看得出普京的老謀深算，從那之後，俄羅斯的一系列報複行動就此展開……
第一步，開始暗中配合OPEC增産石油，打壓油價。從2014年起，俄羅斯的石油出口反倒大幅增加，可謂是報複性反彈：