隨著新年到來，2019年A股IPO正式收官。據統計，發審委在2019年共審核了164家企業首發申請，其中138家企業通過，過會率達84.15%。這一數據較2018年64.53%的過會率有了很大的提升。另外，科創板表現最爲突出，過會率達到97.32%。
2019年IPO過會率攀升，科創板令人矚目
據統計，排除年內74家主動撤回申請材料的擬IPO企業後，2019年IPO過會率大幅提升，達到84.15%。2019年全年，發審委共審核了164家企業的首發申請，其中138家企業的IPO申請順利獲通過，過會率爲84.15%。而在2018年，證監會共審核了172家企業，其中111家過會，過會率爲64.53%，2019年IPO過會率大漲。
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從單月情況看，發審委在2019年1-12月各個月中，分別審核了8家、0家、8家、16家、11家、18家、11家、9家、16家、24家、26家、17家的首發申請。其中，2019年2月證監會發審委換屆，因此當月的IPO審核出現空擋。從單月的過會率來看，除了2月外，5月和12月的過會率最高爲100%。2019年單月IPO過會率最低的月份爲1月，2019年1月上會接受審核的8家企業中，有5家順利過會，過會率僅爲62.5%。
分板塊來看，相較于主板、中小板而言，創業板的過會率最低。據統計，2019年上會接受審核的164家企業中，選擇擬在主板上市的企業數量爲60家，其中53家企業首發申請過會，過會率爲88.33%；擬在創業板、中小板上市的企業數量分別爲73家和31家，其中擬登陸中小板的28家企業首發獲通過，過會率爲90.32%；而擬在創業板上市的公司中，年內過會的僅有57家，過會率僅爲78.08%。
除了發審委以外，2019年最令人矚目的是科創板，根據上交所公告顯示，2019年科創板上市委共審核114家企業IPO申請，共審議112家，109家獲通過，3家未獲通過，2家被暫緩審議，扣除2家暫緩審議企業計算，淨通過率爲97.32%。
被否理由五花八門，企業自身質地是關鍵
對于擬上市企業及相關投資人來說，在過會率創新高固然欣喜，但各類被否企業的前車之鑒更需要警惕。
2019年以來，IPO被發審委否決（不含科創板）的16家公司有信利光電股份有限公司、南通超達裝備股份有限公司、杭州天元寵物用品股份有限公司、蘇州規劃設計研究院股份有限公司、西安瑞聯新材料股份有限公司、廣東申菱環境系統股份有限公司、北京生泰爾科技股份有限公司、深圳警翼智能科技股份有限公司、上海奕瑞光電子科技股份有限公司、江西3L醫用制品集團股份有限公司、深圳市中孚泰文化建築建設股份有限公司、江蘇揚瑞新型材料股份有限公司、上海艾融軟件股份有限公司、廣東泰恩康醫藥股份有限公司、海灣環境科技（北京）股份有限公司、北京墨迹風雲科技股份有限公司。
此外，還有浙江才府玻璃股份有限公司、龍利得智能科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司等8家公司存在被取消審核的情況。這些企業不少在臨上會前出現了突發情況。
上述公司被否的理由各有不同，以最近被否決的墨迹科技爲例，證監會指出，墨迹科技共存在四大問題，“墨迹天氣App”存在未經其許可違規發布互聯網新聞信息，被責令限期整改的情形；墨迹科技通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數據及標簽，並利用數據進行商業化變現；報告期內墨迹科技互聯網廣告信息服務收入占比超過95%；報告期內與墨迹科技存在直接或間接股權關系的客戶直接或間接貢獻收入金額及占比較大。四大問題基本直指墨迹科技的業務模式、合法合規以及業務獨立性情況。
創業板是2019年的“重災區”，再以我們曾報道過的艾融軟件來看，報告期內艾融軟件的人均薪酬、技術人員人均成本均低于同行業可比上市公司，發審委要求解釋其原因及合理性。此外，艾融軟件的業務包括定制化開發和人月定量開發兩種模式，在近兩年貢獻營收最多的人月定量開發模式下，合同價格取決于人月單價和人月數。發審委認爲，各期有效人月工作量的確認依據不明，且對不同客戶的人月單價定價差異較大，需要艾融軟件進一步解釋。
此外，另一家被否公司揚瑞新材，在上會時被發審委問詢關于公司與報告期內第一大客戶奧瑞金科技股份有限公司（證券簡稱：奧瑞金，證券代碼：002701.SZ）間的異常關系。作爲大客戶，2016年9月，奧瑞金通過其全資子公司鴻晖新材受讓了揚瑞新材4.90%的股份，其持股占比，僅比持股5%這一確認關聯方的“紅線”少了0.1個百分點，轉讓股份數量控制得如此精准，讓人倍感奇怪。
再看2019年的明星板塊科創板，以科創板否決首單國科環宇爲例，上市委在會議上對國科環宇提的獨立性、財務規範以及關聯交易提出質疑。據披露公司主要業務模式之一是重大專項承研，該類業務系基于國家有關部門的計劃安排，由單位D（公司關聯方）分解、下發任務，研制經費通過有關部門、單位A（根據信息披露豁免規則，公司未披露其名稱）逐級撥付，未簽署相關合同。公司的重大專項承研業務收入來源于撥付經費。此外，公司2019年3月在北交所申請挂牌時披露的營業收入1.81億元，淨利潤超2786萬元，與本次IPO申報的財務數據有重大差異。
而科創板另一家被否企業泰坦科技，其被否主要原因是“含科量”等遭質疑。科創板上市委員會審議認爲，泰坦科技未能准確披露業務模式和業務實質，未能准確披露其核心技術及其先進性和主要依靠核心技術開展生産經營的情況，公司此次發行上市申請文件信息披露不符合《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》以及《上交所科創板股票發行上市審核規則》相關規定。結合科創板上市委員會審議意見，上交所決定對泰坦科技在科創板上市申請予以終止審核。
綜上所述，證監會對于預備上市企業自身的質量和合規性的重視程度越來越強，從多家被否的IPO來看，持續盈利能力、財務真實性及合理性、生産經營獨立性等都是發審委關注的重點內容。
注冊制或將全面落地
2019年，IPO“明星”科創板中出現了一個重大改革就是注冊制，而注冊制在近日最新公布的新證券法中也有體現，值得投資者關注。
12月28日早間，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了中華人民共和國證券法（修訂草案），修訂後的證券法2020年3月1日起施行。
證券法（修訂草案）共設14章、226條。從內容上看，新證券法中，包括明確了全面推行注冊制，提升證券市場違法行爲處罰力度，新增投資者保護專章，強化信息披露要求等。
其中，讓市場眼前一亮的就是注冊制。新證券法第二章第九條第一款改爲：“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，並依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門注冊。未經依法注冊，任何單位和個人不得公開發行證券。證券發行注冊制的具體範圍、實施步驟，由國務院規定。”
在舊版證券法中，上述條款的“注冊”原本是“核准”。這可能意味著坊間討論多年的注冊制可能真的要來了。注冊制從法律上擴大至所有的證券品種，未來將不僅在科創板實行注冊制，其他板也會實行注冊制。
此外，在違法違規方面，新證券法規定，發行人在其公告的證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容，尚未發行證券的，處以200萬元以上2000萬元以下的罰款；對于上市公司信息披露違法行爲，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元；對于發行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行爲，或者隱瞞相關事項導致虛假陳述的，規定最高可處以1000萬元罰款等。
2019年的IPO工作已經落幕，2019年的IPO通過率大幅提升，注冊制也將從科創板一個板塊擴張至其他板塊，但對于希望登陸A股的企業來說，合法合規、提升自身企業質量，永遠都是主要工作。2020的A股IPO將會迎來哪些新變化，我們還將持續關注。