投資理財
伍澤恩
John Woods
美元強勢通常代表美國經濟向好，
這無疑利好亞洲，最基本的原因就是對亞洲出口的商品和服務需求增加。
這是一項同時利好美國和亞洲地區經濟的良性循環。
然而，同樣積極的經濟循環並不一定傳遞到亞洲股市。
美元走勢一直是亞洲經濟發展利弊的議題。最近幾周，美元因爲特朗普政府的美國稅制改革辯論獲得進一步提振而走強。市場計算高達2.5萬億美元（3.4萬億新元）累積外彙盈利可回流。如果政策獲得批准，估計美國經濟和盈利增長會走強，加上預期利率上升，有助支撐美元繼續保持強勢。
在美元持續強勢下，亞洲哪個經濟體最有可能受惠？我們相信香港、中國大陸和新加坡銀行對美國收益率上升的獲益最大。加上估值具吸引力，金融板塊的前景可謂樂觀，建議增持。
美元強勢通常代表美國經濟向好，這無疑利好亞洲，最基本的原因就是對亞洲出口的商品和服務需求增加。這是一項同時利好美國和亞洲地區經濟的良性循環。
然而，同樣積極的經濟循環並不一定傳遞到亞洲股市。美元強勁通常意味著亞洲貨幣走弱，這將導致流入亞洲股市的資本變爲流出，回流到美國，以尋求更好的投資機會。
亞洲支撐結構開始搖擺
從今年初至9月，亞洲股市受惠于一些外部結構性因素支撐：一、強勁的美國股市；二、利率持續偏低的預期；三、 良好的債券收益率；四、 疲弱的美元。加上亞洲股市受到公司盈利改善和估值具吸引力的支撐，MSCI除日本以外亞洲指數從2017年1月至9月得以大幅上揚33％。
然而在過去幾周，亞洲的支撐結構開始搖擺。首先，似乎美國經濟增長前景被市場積極重新定價。追溯到2016年第四季度，銅—黃金比率、經濟意外指數、采購經理人調查指數、甚至盈虧平衡收益率等領先經濟指標，表明經濟環境持續改善。9月初，債券收益率和美元最終開始有所反應。
上周，美元走強的前景因特朗普政府的美國稅制改革辯論獲得進一步提振，引發累積外彙盈利稅款可能回流的問題，涉及金額高達2.5萬億美元。盡管大部分在岸盈利基本上都以美元計價，但也有一小部分可能不以美元計價。正是這種可能性在過去一個月將美元推高1.5％。
美元走強也使亞洲股市9月期間一度從高處調整了4％，10月份反彈5％收複失地。的確，因爲東北亞地區存在地緣政治和科技行業特定憂慮的因素，投資者可以看到最近幾個月亞洲股市偶爾出會現一些獲利活動。上個月，中國人民銀行下調中國存款准備金率，中國金融股因此受益。
然而，美元走強和收益率上升的先例，均傾向支持亞洲銀行股的表現，尤其是那些貨幣與美元挂鈎，或緊密比照美元進行管理的地方。較高的收益率和較陡的收益率曲線通常利好淨利差，同時，香港、中國大陸和新加坡的銀行板塊也有相對積極的表現。正是由于這些原因和估值具吸引力，我們對上述市場的金融板塊持增持觀點。
（作者是瑞士信貸亞太區
首席投資總監）