理財錦囊
全球股市今年牛氣沖天，有人形容這對風險資産來說是“近乎完美”的一年。美國股市一再創新高，而亞洲股市也有亮眼的表現。
全球股市攀漲主要是因爲基本面改善。其中，經濟的增長態勢持續加強，而通脹率也維持穩定。
盡管美國聯邦儲備局和英國央行近來加息，但其他央行仍然持續放寬政策。基金經理普遍看好全球股市在2018年的走向，
認爲股市沒有泡沫化，也不會突然崩潰。不過，他們也認爲必須留意潛在風險，畢竟美國經濟的複蘇與股市的牛市至今已長達七年。
施羅德（Schroders）全球股票主管特德（Alex Tedder）在一份報告中說：“如果全球股市是蹑手蹑腳踏入2017年，那麽隨著這一年的開展肯定大跑了起來。”
不過，他認爲，盡管股票估值受到基本面支持，但不可否認已高于長期均值。這意味著一旦出了什麽差錯，將沒有什麽轉圜的余地。美國的牛市將進入第八年，出現逆轉的風險顯然正在提高。
施羅德多區域股票投資組合經理托曼（Frank Thormann）也認爲，盡管美股也受到基本面扶持，但同經濟增長疲弱時相比，如今的風險更爲複雜。
股市氣勢如虹，投資者開始關注已經相當高昂的股票估值，會否造成股市崩潰。
托曼表示，高估值本身並不一定代表股市的調整即將到來，最重要的是估值是否合理。今年美股出現衆多利好因素，包括企業盈利創新高而勢頭持續強勁。
此外，盡管美股的估值跟曆史均值比較顯得高昂，但它以高于全球股票的溢價交易，也是一個長久以來已知的紀錄，況且目前的溢價並不比均值高出太多。不過，並非所有基金經理都認爲明年的全球股市會跟今年一樣好。
股市進入更複雜時期
貝萊德（BlackRock）智庫全球投資展望報告說：“2017年對風險資産而言可算是近乎完美的一年，但要延續此趨勢並非易事。能夠承受風險的投資者仍將獲得相應但可能較低的回報。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）認爲，盡管經濟展望良好，但股市在2018年將處于更加複雜的時期。
“在多年表現顯著優于實際經濟後，我們認爲股市在跨入明年時，會掙紮著重複這項壯舉，我們的12個月價格目標顯示會出現單位數增長。”有基金經理認爲，市場的牛市已經接近尾聲。
美銀美林（Merrill Lynch）在一份報告指出，強勁的全球經濟增長與美國良好的股市回報料在明年中見頂，而爲時已久的牛市可能在臨近尾端時，造成市場在年中回落，但在這個周期的“最後的幾次喘息”中，也可能出現最好的回報。
談到推高股市的一個很大的利好因素，許多基金經理紛紛指出，全球各地經濟不同于過去的情況，出現同步增長，這有助于投資組合分散風險。
百達財富管理（Pictet Wealth Management）亞洲區投資總監高迪（David Gaud）表示，在過去，各區域經濟與盈利增長並不一致，因此對股市的投資會限制于某些市場，但是當這些市場情況有變時，投資將受到影響。
如今，由于各地區經濟增長同步，股市表現良好，因此對于股市的投資更能分散，風險也跟著分散開。
韓俄股票能帶來價值
施羅德新興市場主管湯姆·威爾遜（Tom Wilson）在該公司于倫敦舉行的國際媒體大會接受《聯合早報》訪問時表示，韓國與俄羅斯仍然能爲投資者帶來價值。
他表示，韓國從環球貿易的複蘇獲益，而估值仍然便宜。
至于俄羅斯，則從油價崩潰調整過來，經濟也走出低迷，股價估值也不高。
在東南亞，他的團隊在尋找吸引人的股票方面有所“掙紮”，馬來西亞的股票估值昂貴，而印度尼西亞相對來說也不吸引人。
他所管理的基金並沒有對新加坡作出投資。
五大因素爲股市探溫
明年市場可能會出現更爲顯著的經濟改善因素，但一些顯示經濟好轉的因素，也同時可能構成風險。
綜合基金經理的看法如下：
■通貨膨脹
通脹是顯示經濟好轉的指標之一，也是今年的“重頭戲”。
若美國通脹過快走高，可能迫使美國聯儲局加快收緊政策的行動，造成美元升值，打擊到新興市場。通脹過高也可能造成股市回落，甚至經濟衰退。投資者因此須密切觀察情況。
■加息與收緊貨幣政策
即將接任美國聯儲局主席的鮑威爾（Jerome Powell）有意在2018年三次加息。
在美國利率高漲的情況下，可能帶動美元回流，推動美元升值，導致投資從新興市場撤走。
美國與其他央行包括歐洲央行過去推行的量化寬松政策，給各地區市場注入大量流動性。有基金經理認爲，這些流動性在一定程度上扭曲了金融市場。隨著央行收緊貨幣政策，不良後果也會顯現。
■美國稅改
美國的企業稅爲全球最高之一。美國稅改一旦推行，預料將使得美國公司的盈利提高10％至15％，增幅相當顯著。稅改對經濟有利，尤其對新興市場影響深遠，而這一點還未充分被市場納入股價中。
■回購股票
美國許多公司大量回購股票，這是過去並不常見的利好情況，有助于推高股價。
■地緣政治風險
這類風險包括朝鮮的核計劃與試射導彈，以及沙特阿拉伯與伊朗的“代理人之戰”（proxy war）。