投資理財
伍澤恩John Woods
投資者在雞年獲得了良好的回報。隨著我們進入狗年，市場將如何運作？投資者應如何定位投資組合？
在全球經濟持續穩健增長、流動性良好和企業收益增加的情況下，市場保持樂觀情緒。通貨膨脹雖然會上升，但速度將會緩慢。因此，世界各個央行將能逐步推進貨幣政策正常化，不會對市場流動性帶來太大的負面影響。同時，全球同步增長，也將提升企業盈利和信心，從而促進更多投資機會。以下是我們對各種投資資産類別的一些分析和看法。
股票表現好于債券
從風險回報的角度來看，股票的表現預料會好于債券。在經濟穩健增長的背景下，全球股市將繼續上升。雖然貨幣政策正常化進程已經開始，但強勁的盈利和銷售增長應支撐股市。股市上漲雖然推高估值，但與其他資産類別相比，估值依然看起來很有吸引力。
區域方面，歐洲股票的表現最爲看好，而對估值較高的美國股市持謹慎態度。歐洲經濟持續複蘇，政治風險明顯減弱，股市有上升空間。同時，我們也對新興市場（包括亞洲），特別是可受惠于內需穩健增長的消費股持樂觀態度。
此外，新加坡股市也會受益于經濟顯著的複蘇。除了出口增長強勁，國內增長也在擴大，零售銷售和物業需求也有所改善。我們尤其看好房地産和銀行板塊。銀行資産質量已經改善，貸款增長也正在複蘇，來推動利潤。而隨著住房價格觸底和需求上升，房地産市場情緒也正在改善，從而帶動房地産股。
固定收益市場更具挑戰
由于利率上升和信貸息差收窄，固定收益市場相信將更具挑戰性。我們建議考慮各種固定收益投資（例如通脹挂鈎債券、長期BBB投資級債券、可轉換債券）以實現投資組合的最佳結果。
歐元債券方面，我們繼續看好次級金融債券，因爲這些債券仍有吸引力的收益率。此外，我們也建議持有新興市場本幣債券，來增加投資組合回報。
在外彙方面，美元去年兌其他主要貨幣大致走弱，這一趨勢似乎將持續下去。盡管經濟增長有所改善，但美國通脹持續低迷已經緩和了加息預期，打壓美元。
反之，英鎊最受看好，預計英國脫歐過渡協議的進展可能會支撐價值被低估的英鎊。如果經濟增長和通貨膨脹回升，英國央行可能采取比市場預期更加緊縮的貨幣措施。至于歐元，如果歐洲央行改變基調，並推高加息的預期，也會推動歐元的上升。
亞洲貨幣整體表現樂觀
亞洲經濟預計表現良好，因此我們對亞洲貨幣整體表現保持樂觀，包括新元。新元在強勁的經濟環境和美元疲軟應會得到支持。但是，新元短期已經走強不少，因此上升趨勢可能會受到限制。此外，鑒于通貨膨脹依然溫和，我們預計新加坡金融管理局到了下半年才會采取緊縮貨幣措施。
我們看好全球房地産投資，特別是在歐洲和英國。物業價格和租金將增長，有助提高收益。至于大宗商品（包括石油），供應平衡過程仍在持續，因此我們對整體市場保持中立。
總而言之，全球經濟與市場將會保持上升的趨勢。因此，投資者如能根據各自的風險承受度采用適當的投資組合，仍可預期不錯的投資回報。
（作者是瑞士信貸亞太區首席投資總監）