呂愛麗
投資理財
送雞迎犬，送走火雞年，迎來土狗年。這麽「土﹂的一年，投資者該怎麽布局？
位于香港的投資機構中信裏昂（CLSA）連續24年發布「風水指數﹂。
該機構咨詢命理師發表趣味性報告，依據每一年的生肖，預測該年香港股市和全球各個行業的表現。
2018年是戊戌年，五行屬土，因此也有人稱之爲「土狗年﹂。
按照五行相生相克的原理，土克水、木克土，土生金、火生土。
以屬金的金融業爲例，既然土生金，必然全年無往不利吧？不過，報告也指出，
木元素貫穿全年，除了秋天的水元素較強，對金融業較爲有利，其他時候未必如想象中這般好。
木生火，五行屬火的電信、科技和公用事業在火元素最強的春天表現最好。
同樣，屬土的房地産業今年表現亦相當可期，特別是火、土元素較強的春天和夏天。
風水命理到底能不能相信，見仁見智。不論如何，中信裏昂已經提醒投資者，該報告不是投資指南。
既然如此，強調客觀分析的市場人士又是怎麽擬定狗年的投資策略？
股市看好歐洲和新興市場
瑞士信貸（Credit Suisse）亞太區首席投資總監伍澤恩（John Woods）接受《聯合早報》采訪時指出，從宏觀格局來看，今年全球經濟增長維持不變，提振了企業盈利和信心。通貨膨脹可能適度升溫。基于此，各國中央銀行應該可以采取緩步加息的措施，市場流動性維持良好。
在此大前提下，伍澤恩說：“我們青睐股市多于債券市場。”他預期，今年企業將加大投資，可能將資金用于拓展業務或進行並購。
“我們最關注的是歐洲市場。”伍澤恩認爲，歐元區的經濟增長動力強勁，政治風險已大幅減弱，但股市仍未完全反映該有的價值。
因此，他特別看好以內需爲主的企業，這些企業正好搭上歐元區經濟持續複蘇的列車而獲益。
伍澤恩也看好歐洲的房地産股，投資者估計可受益于高收益率。
經過表現優異的2017年，新興市場資産預計可持續交出亮眼成績。新興市場（包括亞洲）股市，尤其是可因內需市場增長而受惠的消費股是伍澤恩的選擇。
大華資産管理多元資産策略主管安東尼·拉哲（Tony Raza）也指出，盡管許多評論者多年來預測中國將發生金融危機，中國的經濟依舊堅韌，表現優于預期。中國政府推動供給側改革，經濟的重點已從投資挂帥逐漸轉移到消費爲主，企業因而獲得良好的增長循環。
Fundsupermart.com研究及投資組合管理部經理陳奕昌同樣看好亞洲股市。陳奕昌指出，恒生中國內地100指數目前以2018年預估盈利的9.9倍交易，低于他認爲合理的13倍。他也預測，今年中國的企業盈利增加13％，明年增加12.9％。
大部分發達市場的股市已經達到合理估值，中國股市是陳奕昌最看好的單一市場。該市場的各個領域當中，他青睐銀行股。
韓國、台灣和新加坡則是區域內的其他亮點。
本地以銀行
和房地産股優先
評估本地股市的表現，華僑銀行旗下的新加坡銀行（Bank of Singapore）策略總監李國祥受訪時說：“去年，本地股市上漲18％，但是估值仍偏低。”
他因此預期，本地股市今年延續漲勢。
在各個領域當中，李國祥看好本地銀行股，這是因爲利率上揚，銀行的淨利息收益率（net interest margin, 簡稱NIM）也會增加。
另外，正處于複蘇初始階段的房地産市場將爲房地産發展商帶來好消息。
已經超賣的石油與天然氣股則有望因油價上揚進一步改善。隨著油價明朗化，國際石油公司能更大膽地做投資決策，本地油氣行業的訂單因而回流。不過，李國祥認爲，一開始受益的主要是非探勘行業。
“我們對電信行業比較不感興趣。”李國祥指出，第四家電信業者TPG Telecom今年進入我國，加上流動虛擬網絡經營商（MVNO）Circles Life以大量優惠和積極爭取市場。第二家MVNO公司MyRepublic也加入戰局，已經飽和的本地市場競爭更趨白熱化。
若要選擇電信股，他唯一看好的是業務多元且不局限于本地市場的新電信（Singtel）。
與通脹挂鈎債券展望良好
大華銀行存款與財富管理董事總經理兼新加坡與區域主管莊素薇建議，以“風險優先”（risk-first）爲財富管理原則。她說，財富管理首要目的是保護自己和個人的基本資産，其次是建立穩定的被動收入，最終才是進行風險較高的投資。
除了上述提及的市場和資産，投資者若對固定收入資産感興趣，莊素薇提醒要嚴格篩選。在所有高品質債券（high grade bond）中，她認爲，若從實際收益率和貨幣升值潛能來看，目前以澳元報價的債券展望較好。澳大利亞中央銀行估計將因該國的低通貨膨脹，短期內不會加息。
伍澤恩較不看好債市，但在固定收入資産中，他認爲，投資者可以考慮與通脹挂鈎的債券（inflation-linked bonds）、投資等級的企業債券和可轉換債券。
他不排除通脹可能因全球經濟快速增長而急速升溫，因此，在目前的低通脹環境中，買入與通脹挂鈎的債券正是時候。
爲了應付全球央行加速加息步伐而引發的風險，伍澤恩也建議投資者避開收益率低的政府債券，選擇期限較短的債券。
至于投資等級的企業債券，他于過去一年大多選擇美元報價的長期債券，“如今，我們傾向選擇一年以上、10年以下的浮動利率債券，例如收益率接近3％的。
其他投資主題
可考慮新科技
傳統股市和債市以外，對特定主題感興趣的投資者或許可以考慮新科技。
星展集團（DBS）投資辦公室在2018年第一季投資策略中建議加碼美國的科技、金融和非必需消費品（consumer discretionary）。
近年科技股大漲，該研究認爲，這波漲勢與2000年的網絡泡沫化不同。1995年至2000年3月，美國科技股漲了817％，以12個月爲基礎的盈利增長僅有163％。自2010年起，科技股漲196％，企業盈利增長160％。
此外，機器人、人工智能和物聯網勢必顛覆傳統企業經營模式。
華僑銀行旗下利安資金管理公司（Lion Global Investors）也對新興科技有信心，並認爲包括亞馬遜、Netflix和蘋果公司的企業盈利增長將持續至狗年。隨著稅改，企業將海外獲利彙回美國，也可能促使企業進行更多收購，進一步推動盈利增長。