和記港口信托（HPH Trust）是香港首富李嘉誠旗下的一家公司，股東包括新加坡港務集團。它在香港及深圳擁有號稱世界級的集裝箱深水碼頭。2011年，它在新加坡上市，並成爲海峽時報指數的成分股之一。在本地股市，它也是第一家推出雙貨幣交易的公司，讓投資者任選美元或新元交易。
盡管如此，自上市以來，這只股票的閉市價從未超過每股1.01美元的發售價。雖然在這七年來它總共派發每股約0.33美元的股息，但由于股價下跌，因此在該股上市時認購股票的投資者，其投資總回報還是負數。
和記港口信托的股價萎靡不振，使長期投資者備感焦慮。今年5月31日，這只股被踢出MSCI新加坡指數的消息宣布後，引發機構投資者抛售。當天，該股的成交量高達5.68億股，比每日平均交易量2070萬股高出許多。同時，它以0.27美元收市，創下上市以來的最低紀錄。以這個價位計算，這只股的當前股息收益率（current yield）近10%。這促使本地多家證券行發出報告，建議投資者買進。
華僑投資研究公司在一份題爲 “驚濤駭浪，深藏價值” 的報告指出，和記港口信托的基本面並沒有因MSCI新加坡指數除名而改變。它估計，和記港口信托在本財政年將派發每股0.21港元（0.027美元）的股息。因此，以6月6日的閉市價計算，預期的股息收益率達8.8%。華僑投資研究公司給予這只股的合理價值是0.375元。另一方面，星展集團研究建議投資者買進搏反彈，並相信它會回升至0.32美元。
上個星期五，和記港口信托以每股0.315美元收市，這與6月1日的0.27美元曆史低位相比較，回升了17%。這個回升是技術反彈，抑或“深藏價值”的反映？
和記港口信托的當前股息收益率高，而它的市賬率（股價與資産的比率）只是0.54倍。不過，自上市以來，它的股息派發額呈下跌的趨勢，而當前股息收益率（股息與股價的比率）高是因爲股價下跌，這反映了市場對投資該股要求更高的風險溢價。
該信托表明，從上個財政年度開始，每年償還10億港元（1.27億美元）銀行貸款，爲期五年，以削減債務。這相當于每股約0.115港元（0.015美元）。換句話說，接下來幾年的股息派發額不太可能大幅度回升。因此，如果市場繼續要求高的風險溢價，將對股價構成壓力。
從今年第一季度的業績顯示，和記港口信托繼續面對港口收費下跌以及利息開支增加的挑戰。
全球航運業的産能過剩，使這個行業吹起了兼並與整合的風潮。巨型的船運公司有更強的議價能力，迫使港口營運商降低收費。因此，雖然今年第一季度深圳鹽田港及香港葵青港的集裝箱處理量分別增加8.7%與1%。但是處理每個集裝箱的平均收入則分別下跌1%及6%。
此外，和記港口信托的債務與股本比率是54%，它的總債務達40億美元。今年第一季的利息及融資開支年比增加18%。港口收費及融資成本增加，導致今年第一季的淨利下跌12.9%。
另一方面，中國政府爲了降低航運業及出入口企業的成本，陸續規定多個港口調降集裝箱裝卸作業費。和記港口信托的深圳鹽田港也受這個條例的影響。除此之外，中美貿易糾紛也爲港口類股帶來不確定的因素。
不過，華僑投資研究公司認爲，鹽田港的收費低過政府的公示收費率，因此在現階段對這方面的憂慮有點過頭。至于中美貿易糾紛，以目前美國開出的關稅清單顯示，和記港口信托整體的年處理量跌幅將低于2％。
盡管如此，它指出，中國發改委可能推出更嚴厲的港口收費調降措施，而中美貿易摩擦也可能惡化。這都將影響和記港口信托的盈利，因此它將該股的合理價位從0.43美元下調至0.375美元。
恐需很長時間才能回本
面對艱巨的營運環境，和記港口信托管理層表示，他們將通過自動化以及與商業夥伴共同管理碼頭，以控制成本。此外，巨型船運公司的船隊中，將有更多霸級集裝箱船只。長遠而言，這將爲和記港口信托的深水碼頭帶來機會。不過，目前船運業尚未擺脫困境，港口類股整體上還是面對壓力，而香港中轉港的地位，也面對中國多個城市的競爭。
過去一個星期，和記港口信托的股價看似絕地反彈，但寒冬未過。對于那些在2011年以1.01美元認購股票的長期投資者而言，要回本恐怕需要一段很長的時間。