亞洲資産管理行業近年一直就區域基金護照計劃發表了不少意見。亞洲地區基金護照（ARFP）是由亞太經濟合作會議領頭倡議，是衆多地區基金護照計劃中其中一個較有機會成功的計劃。ARFP覆蓋幾個全球最大的基金投資市場：澳大利亞和日本，以及韓國、泰國和新西蘭等市場。若該計劃得以實行，將助力業界開拓新市場，然而這並不容易。
投資者應有更多選擇
ARFP是一項正面且市場需要的措施，但部分基金經理會因爲比其他人有較佳位置而從中受益，因此整個計劃需要更長遠發展，才能稱之爲成功。
ARFP顯然會爲某些人帶來好處，但部分參與者卻未能從中獲得重大的利益。現有市場的結構、競爭格局和以往在亞洲市場的定位，都決定了誰能從中獲得最大的利益。
如果ARFP計劃成功，區內投資者應該享有更多的投資基金選擇。這有助增加市場競爭力，從而降低基金管理費。投資者將有更多而成本較低的基金選擇。
分銷商將能夠提供更多種類和數目的投資産品，而這將有利于其業務發展。通過ARFP，他們將能夠向現存的本地市場推介其他市場的産品。
創新者須吸引投資者
爲了吸引投資者進入新的市場，基金經理必須提供他們尚未接觸的産品。
ARFP爲基金經理引進創新投資工具、投資方法、新的基金結構和理念，因爲投資者渴望獲得新的投資理念和工具。
交易所挂牌基金（ETF）可能是較大機會成功的基金産品。然而，部分ARFP市場內的監管者在批准這些産品時偏向保守，因此需要進一步與監管機構方面討論。
多樣性的挑戰
亞洲並不是個單一化市場，而是彙聚了不同特色國家的地區。正是這種多樣性使它與衆不同，但也因此令亞洲國家在監管上難以達到一致性，如稅務便是一例。
ARFP的參與國家各有其獨特的稅制，有些稅務條例傾向支持當地基金多于離岸基金，使海外基金公司難以進入市場。只有正視離岸基金的稅務問題，做到稅務中立及市場的公平性，ARFP計劃才會成功。
語言多樣性也是亞洲的一大特點。韓國和日本是另外兩個在亞洲資産管理産業的龍頭，然而它們一直以自己的語言運作，這或會阻礙它們推廣基金到英語系市場。基金業界明白到以上的挑戰是個難關，但我們有信心最終能找到解決方案，使ARFP發揮其最大潛能。
ARFP值得等待
亞洲區域基金護照會否成爲對環球基金經理有效的分銷渠道，以及誰會在此計劃得益最大，目前仍然是未知之數。現時，AFRP或許未能爲已經建立起接受離岸基金監管體制的市場帶來新的效益。如泰國最近改變了規例，容許合資格的投資者直接投資離岸基金，因此AFRP對此類市場影響不大。
ARFP需要更多國家的參與，而亞洲不同的護照計劃也可理想地相互融合。亞洲市場本質上是細分，不一致的，唯有統一計劃才可建立起規模和推動力，使這個橫跨亞洲各地的投資基金護照計劃得以邁向成功。
雖然安排上必須有進一步的微調，某些調整亦已在進行，但ARFP仍是解決長久累積問題的最佳方案。
觀乎2018年的發展，ARFP聯合委員會呼籲業界人士對計劃試點項目表達興趣。試點項目旨在測試計劃框架和各參與經濟體系的監管程序，確認在交易中遇到的障礙及未來改善的空間。這將有助業界提早參與計劃，與監管機構合作並開發合適的産品。
一些政府已宣布有關的監管措施，務求在2018年內全面實行ARFP計劃。
最近，韓國宣布已經爲實施AFRP設定法律基礎，澳大利亞也已實施企業集體投資工具（CCIV）制度，該制度爲國際認可的投資工具，可透過ARFP迅速推銷至外國投資者。
當區內主要的司法管轄區完成本地法例立法，我們就能夠在不久將來看到ARFP基金的成立。監管機構與業界之間的緊密合作是ARFP的基石，有機會成爲亞洲資産管理行業中強大的發展潛力。
（作者是紐約梅隆銀行亞太區資産服務主管兼董事總經理）