1.根據平安的內涵價值敏感性分析。投資收益率下降50個基點，集團內含價值下降4.64%,壽險內含價值下降7.2%，有效業務價值下降10.66%。平安在內含價值之外還實現了大量營運偏差，內含價值估計保守。
2.中國平安由 2013年至2017年的平均年化淨投資收益率爲5.60%，總投資收益率5.86%，包含公允價值變動的投資收益率爲6.66%。
3.近幾年平安的新業務價值打平收益率爲1.5%左右，存量業務打平收益率不到2%，大概在1.8%左右。
4.十年期國債過去幾年的均值在3.5%左右，目前在3.15%
5.平安現在的負債久期是14.8年，資産久期8.2年，資産負債久期缺口爲6.6年，比2017年的6.9年進一步收窄。
6.平安很少有預定利率4.025%年金險，傳統險預定利率3.5%，分紅險預定利率2.5%，萬能賬戶最低保障收益1.75%。
基于以上數據分析。
在過去的國債收益率水平下，平安的實際投資收益率遠高于長期投資投資收益率假設。即使目前有所下降，我認爲平安大概率能實現十年期國債+2%的收益。現在需要擔心的是利率進一步下降的影響，根據平安的産品結構平安在3%以上的投資收益由投資收益由保護和公司分享，3%以下主要由公司承擔，既在3%以上投資收益率對內含價值的影響是線性的，在3以下斜率變得陡峭。在投資收益1.8%附近有效業務價值趨近于0，再往下將會侵蝕淨資産。預計投資收益率在3%，毛估有業務價值下降45%，壽險內涵價值下降30%，集團內含價值下降20%。投資收益率3%大概對應1.5%的十年期國債收益率。目前險資加大配置權益類資産部分以權益法入賬，可以拉高長期投資收益。目前壽險有效業務的折現率爲11%，未來社會整體回報下降後，折現率調整到9%就更爲公允，也能對沖部分有效業務價值的下降。目前平安的資産久期是8.2年，隨著長期債券發行的增多，未來還將進一步拉長資産久期，而且這一部分的資産已經配置完成，可以實現確定性的收益。即使明天十年期國債就降到1.5%，投資收益率也是隨著存量資産的更替逐漸下降。更何況長期利率的下降是一個長期反複的過程。未來十年即使國債每年下降15個基點，由于前期實現的投資收益率較高，實際有效有效業務價值下降的幅度估計也就在30%左右。並且是在新業務的累計下逐步消化這個下降的過程。
未來短久期的儲蓄型業務，成本較高，可以資産來定負債，由于久期較短資産負債實現匹配較爲容易，可以實現確定性的利差收益。長久期的保障型業務，以長久期的債券和權益資産匹配，盡量減少缺口，並隨著長期利率的下降，降低預定利率和負債成本。