市場拾遺
美國與中國的貿易戰持續升級，殃及全球生産供應鏈，並拖緩全球的經濟增長。不少國家相繼推出擴張性的貨幣政策，以刺激經濟增長。自今年5月以來，澳大利亞、印度、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓以及韓國的中央銀行，都下調基准利率。上個星期，泰國四年多來首次降息、新西蘭降息高達50個基點，而印度則宣布今年以來的第四輪減息。
但最令人矚目的還是美國聯邦儲備局的降息動作。上個月底，聯儲局把基准利率調降25個基點（0.25個百分點），並宣布提前在這個月中止縮減資産負債表的計劃。與上述國家不同，美國是在經濟表現強勁的情況下降息。聯儲局主席鮑威爾指出，降息是爲了應對可能出現的經濟下行風險，以確保美國經濟得以持續擴張。聯儲局這次推行的是防患于未然的“保險性降息”（insurance cut）。
在這之前，聯儲局是“以數據爲依據”（data dependent）來決定利率升降的幅度以及時間。它的雙重任務是促進充分就業和物價穩定，因此失業率以及通貨膨脹數據是聯儲局決定利率的准繩。去年，聯儲局不顧特朗普總統的反對而四度加息，主要的依據是強勁的就業數據以及它對通脹的預期。
然而，聯儲局在今年改弦易轍。盡管美國失業率屢創新低，但鮑威爾卻改以“耐心”評估數據爲理由，中止了加息周期。上個月底，他在記者會上指出，當美中兩大經濟體怒目相視時，它會馬上沖擊商業信心以及金融市場。貿易戰的不確定性以及全球經濟疲軟的態勢，促使聯儲局推出“保險性降息”。
美中貿易戰波及全球，對外向性經濟體的沖擊，尤爲凶猛。上星期五，香港特首林鄭月娥表示，經濟下行速度很快，與沙斯引致的經濟下行以至金融風暴比較，這次的情況更爲嚴峻。最近兩個多月來的示威活動固然沖擊香港經濟，但其實在這之前，香港第二季度的經濟環比已經萎縮0.3％。如果第三季的經濟繼續萎縮，香港將陷入技術衰退。林鄭月娥承諾，即將在10月公布的施政報告會推出“更大膽的措施”，協助香港經濟複蘇，增加經濟動力，並增強香港在國際上的競爭力和吸引力。
市場關注在何種情況下
政府會推出經濟刺激措施
同樣的，新加坡的經濟也深受美中貿易戰的沖擊。今年第二季，新加坡的國內生産總值環比萎縮3.4％。有領先指標意義的制造業采購經理指數，在7月份連續第三個月萎縮，預示制造業未來的表現將持續疲弱。上星期，李顯龍總理在國慶獻詞指出，全球供應鏈被打亂，改變了貿易模式以及國際投資流向。他呼籲國人做好准備，迎向截然不同的未來。他也表示，“如果有必要，我們會采取刺激經濟的措施”。
市場人士較爲關注的是，在什麽情況下，政府才有必要推出經濟刺激措施？它是“以數據爲依據”抑或是基于防患于未然的考慮，出台經濟刺激配套？
如果僅以數據爲依據，政府還沒有必要在這個時候推出經濟刺激措施。盡管今年第二季國內生産總值環比萎縮，但副總理兼財政部長王瑞傑表示，新加坡經濟仍有不少領域相當穩健，今年全年的經濟增長預計不會陷入衰退。
與此同時，貿工部長陳振聲指出，新加坡目前面對的挑戰，與亞洲金融危機和全球金融危機時期不同，全球金融市場並未突然喪失信心而使新加坡經濟陷入下行周期。因此，政府的策略不是推動整體需求，而是有針對性地幫助企業和員工做出調整，面對新局勢。
不過，美中貿易戰已擴散至科技領域，並有可能引爆貨幣戰。
特朗普總統持續向聯儲局施壓，要求後者大幅度降息，以壓低美元彙率，從而打贏貿易戰。上星期一，人民幣兌美元破七後，美國隨即將中國列爲貨幣操縱國。競爭性的貨幣貶值，將進一步擾亂金融秩序，並可能觸發另一輪的金融危機。2008年的全球金融危機顯示，全球經濟衰退的速度之快與規模之大，令不少決策者措手不及。前車之鑒，相信會有更多國家步聯儲局的後塵，推出更寬松的貨幣政策以及經濟刺激措施。
與香港比較，新加坡在經濟刺激措施方面，有較多的工具可使用。香港受制于美元的聯彙制，彙率與利率的調控空間很小，只能訴諸于“派糖”的財政政策。新加坡則可通過貨幣政策與財政政策，雙管齊下扶持經濟。分析師普遍認爲，新加坡的經濟動力正在放緩，而核心通脹率處于低水平，因此新加坡金融管理局很可能放寬貨幣政策，讓新元放慢升值步伐，或回到零升值的軌道上。另一方面，如果全球經濟沒有急轉直下，財政措施可能要等到明年的財政預算案才會推出。
然而，隨著美中貿易戰迅速惡化以及擴散，經濟持續下行的風險也顯著提高。此外，全球金融市場的波動格外激烈，難以預見的黑天鵝事件隨時可能出現。這將左右經濟刺激配套出台的時間以及具體內容。