在超市，偶爾看到一些老婦在選購蘋果時又摸又捏，又嗅又敲，深怕買到爛蘋果。這種在購物前謹慎檢查的行爲，在日常買賣中稱之爲“貨比三家”。企業收購也最怕買到爛公司，因此在收購前都必須謹慎審查目標公司的賬目以及風險因素，這是業內人士所謂的“盡職調查”（due diligence）。
在超市買到爛蘋果，損失最多三幾塊錢。但企業收購若買到爛公司，則可能傷筋動骨，甚至一蹶不振。因此，企業在收購前所做的盡職調查，應該是更爲周詳以及嚴謹。但事實卻不然。
上個星期，新郵政（SingPost）披露，它在美國的兩家子公司TradeGlobal以及Jagged Peak已向美國當局申請破産保護，並將出售全部或大部分的資産。換言之，這兩家美國公司將清盤。
新郵政是在2015年10月斥資1.84億美元（約2.6億新元）收購上述兩家美國電子商務公司，以進行企業轉型。然而，這兩家美國公司的業績表現不如預期，新郵政在2017年2月發布業績時指出，它將爲美國公司的投資做出大幅度的減值。
在這之前，新郵政因企業治理問題而導致董事部大換血。新一批董事在新郵政宣布即將爲美國的投資減值後，聘用律師事務所以及企業咨詢公司調查前任董事會是在何種情況下收購TradeGlobal，以及評估新郵政在收購時的盡職調查是否到位。
調查報告指出，新郵政在收購TradeGlobal前所做的盡職調查不充足，而且也沒有詳細的記錄。TradeGlobal的賣主是一家名爲Bregal Sagemount的私募基金。它在2013年以低價買下這家公司，而過後的業績表現遠較預測的低。然而，在賣給新郵政時，它卻是根據樂觀的營收以及盈利預測來估值。
根據報告，當時的新郵政董事在評估這個投資時，並沒有掌握賣主在2013年買下這家公司的價格。他們在簽訂買賣合約的一個星期前才得知這個信息，但沒有對此追究。
這兩家美國公司連年虧損，影響了新郵政的業績以及股價。新郵政在2017年5月宣布全年業績時，爲美國的投資減值1.85億新元。今年5月，它再度減值9870萬新元。經過兩次的減值後，它在賬面上完全注銷了美國的投資，並在今年4月宣布決定賣出這兩家美國公司。
然而，新郵政上星期宣布，經過六個月的努力，它還是無法找到適合的買家。它決定讓美國公司申請破産保護，以變賣資産。信貸評級機構標准普爾指出，變賣資産所獲得的現金將用來償還債務，而新郵政不太可能取回任何現金。盡管如此，分析師普遍認同新郵政甩掉這兩家虧錢的美國公司，並提高新郵政的估值。
以經營壽司起家的榮集團（Sakae Holdings），是另外一家不幸撿到爛蘋果的上市公司。
在2016年10月，它以300萬美元收購智利一家罐頭以及冰凍海産交易商的51％股權。但在今年3月，銀行要求智利公司償還欠款，否則面臨清盤的厄運。榮集團在最近公布的全年業績中，全面注銷這個投資，包括商譽減值320萬新元以及股東貸款280萬新元。
在回答新加坡交易所的詢問時，榮集團表示，它在收購前對該智利公司的賬目進行盡職調查，包括財務預測，而收購價是根據雙方談判達致的。然而，在收購後短短兩年多內，這家智利公司的資金鏈斷裂，迫使榮集團注銷了這個投資。
企業在收購前應進行嚴謹盡職調查
在收購前，榮集團就已貸款310萬美元給這家智利公司充當營運資金。資金鏈斷裂的風險因素，在盡職調查中似乎沒有受到應有的重視。
較早前，榮集團在經營白糖交易時受騙，並爲這個損失撥備570萬新元。榮集團表示，一名買家通過它的代表拿了貨後人去樓空，目前這兩人下落不明。
在最近公布的全年業績，榮集團的流動資産總額是911萬元，而流動負債則是5700萬元，也就是資不抵債。此外，在上個財政年，它的現金余額是98萬6000元，但全年的利息開支達159萬元。有股東通過交易所提問，榮集團是否還能持續經營。
在回答詢問時，榮集團表示有足夠的現金流應付日常開支。它表示，在流動負債中包括一筆可再循環的4880萬元銀行貸款。此外，它還有320萬元銀行信用額度尚未動用。另一方面，它投資的一家房地産公司清盤後，將有一筆815萬元的收入。
然而，在智利投資失利以及白糖交易損失後進行的減值與撥備總額超過1000萬元，這對市值只有1260萬元的榮集團而言，是個不小的數額。
收購可讓企業更快速轉型或開拓新的收入來源，但關鍵是要買到物有所值的公司。要避免買到金玉其外，敗絮其中的公司，企業在收購前進行嚴謹的盡職調查，至關重要。