針對發展商打高爾夫球時涉及土地市場內幕交易的研究報告，新加坡國立大學學者澄清說，該研究報告旨在說明信息交流有助于發展商土地標價更合理，並非指發展商有內幕交易，也沒有充分證據證明這一點。
國大上周三發布一份研究報告顯示，當房地産公司高管通過打高爾夫球來交流信息，他們的土地競標價一般比沒交流信息者低了14.4％。
這個研究報告出爐後，有媒體報道，發展商似乎互相勾結，串謀起來拉低土地競標價，導致政府在這期間損失超過1億4700萬元的土地收入，相當于國家收入的0.2％。
新加坡産業發展商公會（REDAS）隨後發布文告回應，堅決否認發展商行業內有進行任何形式的約定價格（price fixing）、內幕交易或串通。
新加坡國立大學城市與房地産研究院主任程天富接受《聯合早報》訪問時表示，該研究報告原意是要說明發展商通過高爾夫球活動來增進信息交流，有助于他們的土地競標價格更合理，更接近土地估計價值，從而避免“贏者詛咒”（Winner’s Curse，即標價過高）和市場扭曲情況。
他指出，研究報告顯示，有信息交流的發展商，因土地成本減少，他們推出的新私宅售價相應地減少約8％。
他也強調，由始至終，研究報告並沒有指發展商進行內幕交易，搜集數據也無法證明這一點。
不過，程天富坦言，這是國大首次展開這類課題研究，難免會有一些美中不足和需要改進之處。
他說：“如一般的實證研究，利用曆史數據來推測，都會有些極限與美中不足之處，這次的研究也不例外。如有錯誤之處，我們會加以檢討和改進，以維持學術性的嚴謹性。其中，我們想糾正關于有內部交易的報道，我們的實證只針對通過高爾夫球的活動來交流訊息，減少訊息不對稱，從而避免‘贏者詛咒’問題。”
由程天富和國大商學院金融系主任艾格華教授（Sumit Agarwal）聯合撰寫的“從高爾夫活動獲取信息：社交互動與産生經濟效應”研究報告，數據涵蓋2010年11月至2014年5月期間的七輪土地競標活動、895名競標者提出的103個標價，以及參與競標公司中有進行高爾夫球活動的774名高管。
艾格華受訪時表示，他對報告引發的許多誤解深表抱歉。他重申，發展商交換信息並不違法，研究報告也無從得知發展商交換意見內容，不能斷言他們有勾結共謀行爲。
他也說：“土地標價減低或許造成政府收入減少，但如果發展商把省下土地成本的利益轉移給買家，讓買家以較低價格買房，從某個角度來說是具正面作用。”
本地私宅價格在2010年至2014年期間高漲，部分原因歸于發展商標地價格走高，特別是一些“過江龍”發展商出價“牛氣沖天”，顯得志在必得。這也促使政府在2013年出手降溫措施，抑制房價高漲。
程天富表示，國大與産業發展商公會向來有密切交流，包括與公會聯合發布房地産行情指數（Real Estate Sentiment Index，簡稱RESI），衡量發展商對市場的樂觀或悲觀程度。他接下來會與公會交流，厘清彼此誤解，國大也將繼續與公會合作，共同推動我國更透明、穩定和可持續的房地産市場發展。