從投資策略角度來看，現階段宜繼續聚焦于優質成長股、中國股市及東北亞股市，當中有不少吸引人的投資機會。
亞洲股票市場自曆史上爲時最短的熊市中複蘇，近月表現明顯優于全球其他主要股市，主要由區內的經濟活動出現顯著反彈所帶動。
然而，其實絕大部分國家目前仍然未恢複到正常狀態，加上初期的經濟反彈可能已經過去，以及近日股市出現調整，現在是否要減低組合中的風險持倉？
中國GDP較疫情前水平高
投資者現時無須恐慌，富達的實時經濟指標（Gauges of Economic Activity in Real Time，簡稱GEAR）顯示，亞洲區內最大的幾個經濟體複蘇步伐依然強勁。
其中，中國的GEAR已經連續三個月錄得雙位數，意味著中國的國內生産總值（GDP）已較冠病疫情前的水平爲高。
不過，近日部分經濟數據顯示，亞洲區整體的增長有可能放緩。舉例而言，韓國的出口爲全球需求的重要晴雨表，8月數據顯示需求有所減弱。如果從國家和地區的角度來看，對美國出口恢複增長，歐洲及日本則較之前有所下降，對中國的出口則持平。
亞洲經濟複蘇放緩，也導致未來一年企業盈利預測再進一步上調的空間有限，因此，投資者在現有水平較謹慎也是合理的，這也解釋了爲何市場特別鍾情科技股，甚至願意爲此付出更高溢價，因爲科技股的盈利增長前景更加強韌。
從投資策略角度來看，現階段宜繼續聚焦于優質成長股、中國股市及東北亞股市，當中有不少吸引人的投資機會。
例如離岸中國股票估值固然較高，平均估值正處于曆史區間頂部，但A股估值目前相比起離岸中國股票仍有較大折讓，加上近期的業績公布也反映A股公司的表現更加強健，有助A股更有效地抵禦由中美政治角力所帶來的沖擊。
高息債值得投資者關注
另一方面，亞洲高息債同樣值得投資者關注，既可以幫助減低組合風險，又可以保有上升潛力。自今年3月息差見頂之後，亞洲高息債很快就出現高達雙位數的反彈幅度，但盡管如此，估值相對于信貸風險而言仍處于較有吸引力的水平。
亞洲高息債的違約率相信會在6%左右見頂，情況相比其他發達經濟體的高息債市場更好，關鍵在于中國在岸市場的融資狀況依然起到支持作用。
中國在岸債市的AA級債券淨發行量，以及離岸高息債市場的違約率是較有用的衡量指標。中國的財政及貨幣政府方面持續寬松，帶動融資狀況改善，在岸融資成本也因而下降。
對于較低投資級別的房地産發展商而言，在岸市場發債通常會較離岸市場便宜400至500個基點，因此若在岸發行量強勁，離岸高息債的違約風險也會相應有限。
同一時間，息差目前約爲175個基點，較其10年平均水平爲高，假如息差收窄至平均水平，亞洲高息債將有機會出現新一輪高達雙位數的反彈。我們認爲這個可能性不小，因爲中國經濟複蘇遠較其他地區強勁，而高息債在經濟環境較差的時候，下行風險較股票爲低。
總結而言，股票市場過去一段時間的快速反彈，令不少投資者轉趨謹慎，他們理當如此，但我們認爲現時要完全轉爲防守性部署仍是言之尚早，無論是在亞洲股市或債券，都仍然有不少吸引人的投資機會可供發掘。
（作者是富達國際多元資産基金經理）