全球疫苗接種計劃展開後，不僅僅鼓舞投資者的樂觀情緒，且還紛紛重投周期股的懷抱。何謂周期股？如何選擇周期股？
百年一遇的冠病疫情，讓各行各業受到重創，企業營收和淨利大幅下跌，有些甚至蒙受巨大的虧蝕，整體經濟陷入衰退。
然而，隨著疫苗接種鼓舞投資者樂觀情緒，全球貿易以及制造業出現複蘇的迹象，與整體經濟情況挂鈎的周期股開始受到投資者的關注。
彭博數據顯示，MSCI美國周期領域指數（MSCI USA Cyclical Sectors Index）過去一年來已反彈逾81％，遠超MSCI美國防禦領域指數（MSCI USA Defensive Sectors Index）的40％漲幅。
至于本地，自去年3月的最低位以來，反映本地藍籌股走勢的海峽時報指數已反彈約39％。
海指有約80％屬于周期股，比重較大的領域是銀行（41％）、房地産（22％）和工業（17％）。在亞太主要股市當中，海指的周期股曝險最高。
投資者可觀察廣泛經濟活動指標
周期股顧名思義是沿著經濟周期的盛衰而漲跌的股票，這類股的銷售和盈利在經濟擴張期間上升，經濟衰退時則下降。
至于經濟盛衰期限的長短，周期短爲18個月，長則可持續到128個月，平均爲5.5年。
周期行業包括航空公司、酒店、汽車制造商、奢侈品生産商、房地産、銀行和能源等領域。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員柯樂伊接受《聯合早報》訪問時透露，歸類爲周期股的通常是那些售賣非必需商品和服務的公司。消費者在經濟繁榮時會購買更多這類商品和服務，但在經濟低迷時期會減少這方面的開支。
由于周期股的表現依賴經濟情況，因此波動比非周期或防禦股來得大。MSCI美國周期領域指數30天波動率爲20.89％，90天是18.49％，相比MSCI美國防禦領域指數，30天波動率僅達13.94％，90天爲14.18％。
柯樂伊指出，在分析周期股基本面時，投資者可評估周期行業在過去10年的平均盈利，以便掌握整個經濟周期的曆來表現。
“另一種方法是評估公司的資産負債表，以確保公司債務水平低或合理以及流動性充裕，有足夠的韌性渡過危機。”
另外，投資者也可觀察廣泛的經濟活動指標，如産出、就業、收入和銷售數據，以了解經濟周期的情況。
除了損益表、資産負債表和現金流，華僑銀行投資研究部主管李彩蓮認爲，也可留意按業務類別劃分的收入比率和涉足的市場，這有助比較同領域的公司。
然而，當股價持續下跌一段時間，要如何知道導因是正處于經濟衰退的周期，或是受到基本面疲弱的影響？
柯樂伊認爲，若過去幾年的每股盈利都呈跌勢，那麽股價下跌可能是因爲基本面惡化，並非只是因爲經濟衰退。
不過，上述兩個因素可能同時影響股價表現，新加坡航空公司（SIA）就是其中的例子。新航在疫情前就已經面對不少挑戰，其中包括廉價航空的競爭，專注于取得成本領先（Cost Leadership）導致毛利率下滑。疫情暴發後更是讓情況雪上加霜，公司因載客量（passenger traffic）下挫98.9％而蒙受巨大損失。
周期股前景備受看好
在去年第二季到第四季期間，增長股的表現遠勝于周期股，不過，隨著全球經濟恢複，遭低估的周期領域會相應受惠。
李彩蓮表示，科技、生物技術、半導體、電子商務、數據中心、軟件應用、企業解決方案，以及大部分居家辦公服務等增長板塊在疫情間跑贏大市，表現領先周期股。隨著經濟恢複，她估計遭低估的周期行業將在未來一到兩年內逐步複蘇，目前仍被低估的領域包括航空、宇航、酒店、金融、能源和旅遊相關行業。
隨著投資者轉向部署價值和周期股，MSCI全球增長指數年初至3月初跌了1.4％，MSCI全球價值指數則上揚5.2％。
由于經濟複蘇在望，FSMOne.com看好星展集團、華僑銀行和大華銀行的前景。雖然這三大銀行在去年撥出大筆准備金來應對潛在壞賬問題，但隨著經濟趨穩，銀行爲貸款損失撥出的准備金減少，會是帶動銀行盈利複蘇的主力。
柯樂伊預計銀行盈利會在今年上揚約30％，而准備金估計要等到明年才會恢複正常水平。除了預計在2024年恢複到疫情前水平的航空股，她大致看好本地周期股的前景。
輝立期貨資深策略師張保羅認爲，隨著全球勞動市場和經濟回升，利率估計會在將來某個時候上調以防止經濟“過熱”，這有利于銀行和信托的前景，因此他看好兩個領域在未來數月的表現。
FSMOne.com宏觀研究部高級分析員翁資揚認爲，今年的本地銀行盈利預計會有健康的反彈，加上自去年3月的抛售潮以來，海指的表現一直落後于全球股市，這可吸引投資者尋求低廉的本地股票。
“在全球經濟複蘇之際，投資者的焦點逐漸轉向基本面和估值，因此我們認爲新加坡股市對外資來說會更誘人。”
不過，他對本地股市的長期展望持較保守的態度，因爲一旦板塊輪動（sector rotation）和再通脹交易（reflation trade）的趨勢消逝後，海指的表現會繼續低于大市。