簡而言之，盡管近期市場出現波動，我們仍然對全球股市的前景保持樂觀看法。雖然前方的道路可能因爲通脹和冠病疫情，引發間歇性的恐慌，變得顛簸不平，但這些擔憂不應該讓全球股市中期的上行軌迹偏離正軌。
在過去15個月，由MSCI世界指數所代表的全球證券大幅上漲了約84％，讓許多投資者尋思：牛市是否還有繼續向前沖的空間？
我們認爲，全球股票市場應該還有更多繼續上漲的空間，不過投資者的期許必須切合實際。經過一年多的股市猛沖，估值不會如一年前冠病疫情抛售潮後那般吸引人。因此，同過去15個月比較，或許不會再有那麽強勁的獲利。
當然，快錢已入袋，但好消息是，市場上還有更多可以賺的錢。然而，投資者必須做好准備，應付一如近幾個星期所出現的過山車情況。
最近市場波動有什麽原因？
擔憂超寬松政策踩刹車 不安情緒導致股市波動
美國通貨膨脹加快腳步，中央銀行可能因此對超寬松貨幣政策踩刹車，這引發了市場不安情緒，導致波動出現。
引領近期漲勢的科技股首當其沖，納斯達克指數從今年4月的高峰下滑，幅度一度多達8％。
這些股票自去年3月以來就一直上漲，但由于短期估值欠缺吸引力，導致市場波動和科技股板塊出現回調。
同時，一般而言，債券收益率上升，對長期資産的影響較大，而科技股通常被視爲長期投資，因此更容易受到債券收益率上升的影響。
今年，債券收益率急劇上升，美國10年期政府債券收益率，從年初的0.9％上升到3月底的1.74％，之後又回落到現在的1.43％。
通貨膨脹的預期也節節攀升，這導致期貨市場的定價過早做出反應，盡管央行不斷保證沒有加息計劃，但期貨市場還是將聯儲局可能收緊貨幣政策的預期，反映在價格上。
聯儲局的超寬松貨幣政策和近零的利率，推動了股市上揚。市場對聯儲局可能比預期中更早收緊政策的猜測和擔憂，也是導致近期市場波動加劇的關鍵原因之一。
市場似乎過早感受到對通脹的擔憂。雖然看到債券收益率進一步上升，但獲取巨額收益的日子已經過去。由于聯儲局可能在未來幾年都不會加息，我們預計美國10年期國債收益率將升至1.90％，屬于史上低水平。
市場動蕩，是時候離場了嗎？答案顯然是否定的。
曆史告訴我們，債券收益率上升可能會在短期內引起市場波動，但如果經濟和收益前景仍在改善，市場還是可能繼續走高。
以聯儲局2013年時所謂的金融市場“縮減恐慌”（taper tantrum）爲例，當時投資者得知聯儲局正爲其量化寬松計劃慢慢踩刹車。債券市場動蕩不安，美國10年期政府債券收益率，從當年的1.6％的低點，大幅上升至年底的3％。盡管如此，全球股市在那年仍然狂飙，並取得近22％的收益增幅。
同樣的，在2016年，美國10年期國債收益率也從1.36％的低點大幅上升至年底的2.44％。盡管如此，全球證券再一次成功實現了約8％的可觀增長。
在股市出現了非常強勁的V形反彈之後，投資者通常會感到緊張，擔心股票泡沫已形成。這就引發了最近的市場波動。
盡管過去15個月股市一路猛沖，我們認爲股市還可能上漲。
偶爾調整正常且健康
首先，場邊還有許多在等待時機的流動資金。同時，隨著冠病疫苗接種計劃加快步伐，經濟複蘇勢頭加強，投資者的信心應該會進一步增強，有助于推動股市進一步上漲。
但是，這並不意味著不會在市場上看到間歇性的回調。即便是在牛市中，偶爾的調整也是正常且健康的。它們使一路狂沖的市場獲得喘息的空間，然後再繼續攀升。
如果看看去年MSCI世界指數代表的全球證券漲勢，在三個時間點曾出現介于6％到8％的調整。但是，這些回調並沒有預示牛市的終結。反之，在短暫回調之後，全球證券重新站穩了腳步，繼續恢複上升趨勢。
全球股市展望依舊良好
至于未來，全球股市依然被看好。
說到底，市場依舊受到基本面和估值驅動。好消息是，經濟和收益前景皆良好，估值也不會過度膨脹。
根據彭博社的市場預測，經濟學家和分析師都認爲，經過表現欠佳的2020年之後，今年全球經濟將取得強勁的6.6％的增長，而盈利增長率將達到77％。
至于估值，其12個月預估市盈率或本益比約爲19倍，比五年平均值高出約1個標准差，從曆史標准來看，這並不算高。
如果市盈率比平均值高出2到3個標准差，則表明估值過高，未來回報將減少。但現在的情況並非如此。
此外，當利率像現在那麽低時，市盈率可能會更高，市場也能接受更高的估值。
如前所述，現在場邊有許多只獲得超低實際利率的閑置資金，而這些資金正在尋找更好的回報。這些錢可用來提供重要的市場支持，並使全球股票市場享有更高的市盈率估值。
舉例來說，在美國，貨幣市場基金有超過4.5萬億美元的場邊備用資金（貨幣市場基金通常是投資者臨時用來放置閑錢的地方），這將成爲華爾街和全球股票巨大的流動資金來源。
貨幣和財政政策也非常支持股市。例如，美國中央銀行和美國政府在過去一年中，都推出了大規模的經濟刺激措施，如有必要，他們還可以做更多。
如果冠病疫情有好轉，越來越多人接種疫苗，投資前景將獲得更大的改善，這將進一步推動市場上揚。
簡而言之，盡管近期市場出現波動，我們仍然對全球股市的前景保持樂觀看法。
雖然前方的道路可能因爲通脹和冠病疫情，引發間歇性的恐慌，變得顛簸不平，但這些擔憂不應該讓全球股市中期的上行軌迹偏離正軌。
對于那些擔心短期市場波動的人來說，管理風險的一個好方法是分幾個月進場投資，而不是一次過投入一大筆資金，或試圖選擇時機入場。
正如我們在過去一年所見，股票市場克服了冠病的擔憂，強勁上揚，伺機入場是一項冒險的活動，畢竟，試圖預測市場的轉折並不容易，反而可能導致投資者錯失良機。
審慎起見，擁有多元化的投資組合非常重要。投資單位信托是獲得多元化投資組合和良好風險管理策略的好方法。
在過去15個月中，科技股等增長股在漲勢中處于領先地位，但展望未來，作爲全球經濟複蘇受益者的周期性股（主要是所謂的舊經濟股）似乎將迎頭趕上。
（作者Vasu Menon是華僑銀行投資策略執行董事）