傳統智慧認爲，跟從大衆投資是賺不到錢的，這裏頭或許有一丁點道理。但不幸的是，對于絕大多數投資者來說，這個思維充其量無關緊要，最糟情況是對他們財富的積累極爲不利。
上周，一位高資産淨值客戶問我是否像大多數投資顧問一樣，認爲市場現正處于“增持股票、股市可能回落7%至10%和趁低吸納”的階段，我回答“是”。但是，客戶從其他人那裏聽到了相同的答案，這令我立即提高了警惕，促使我要在投資策略中找出可有被忽略的地方。
投資者或許應該問：“我們是否介意跟從大衆進行投資？”在某程度上，這取決于你的投資目標。如果你希望表現優于基准（即産生alpha），那麽可能必須注意這種羊群思想何時出現。但是，如果你只是想以最小的努力長遠獲得還過得去的投資回報，即捕捉市場的beta，那麽就不必擔心太多。
從以往數據來看，在任何12個月期間，股票平均有60%至70%的時間跑贏債券。因此，市場一致認爲未來12個月股市將跑贏大市是有道理的，這或許是最可能出現的結果。
當然，在未來12個月內可能不會出現這種情況是有原因的。去年3月下旬，全球疫情造成了前所未有的大規模經濟封鎖，增加了破産和經濟蕭條的風險。今年，在股市自3月低位以來上漲了約90%後，人們再次擔心德爾塔變種病毒可能導致重新封鎖，結束一直以來的升勢。
然而，這種想法可能會導致投資者犯下兩個常見錯誤，影響投資表現。首先，他們會投資于一籃子證券或資産，增加了回報的波動性，使投資風險上升。
再者，投資者有行爲偏見，即損失的痛苦大于回報在情感上帶來的得益，導致他們犯下第二個錯誤：將過多的金錢儲存起來，這些存款的利息很少甚至沒有利息，其後會因通貨膨脹而失去購買力。
身爲渣打銀行的首席投資總監，我的職責有兩個。首先，確保團隊對全球經濟和金融前景的利弊可以作出全面的分析，嘗試超越基准（即産生正數alpha）的表現。所以，爲了集思廣益，我們在投資流程中納入不同的工具。其次，我負責幫助客戶以安全和可持續的方式增加投資，即使股市“正常”下跌7%至10%，甚至30%至40%，都不會讓他們擔心。
就相對重要性而言，我認爲第二個責任遠比第一個重要。爲此，我們近10年來一直在追蹤亞洲資産配置模式的表現。雖然在此期間表現良好，但總回報中有約90%來自beta（即投資于市場），僅約10%來自alpha。對我來說，獲得beta回報遠比過度擔心哪類資産要增持或減持重要得多。
爲了幫助投資者牢記這一點，並在動蕩的市場中繼續投資，我們可以在兩方面幫助投資者，令他們感到安慰。
首先，我們幫助投資者分散投資，使整體投資組合的跌幅遠遠小于集中配置的模式。其次，我們試圖讓他們爲不可避免的市場波動做好心理准備，然後引導他們渡過市場遭抛售的時期，當中可能帶來投資機遇。我們相信，對于絕大多數投資者而言，繼續作出充分投資是賺取回報的關鍵因素。
（作者是渣打銀行財富管理部首席投資總監）