聯儲局政策正常化不會對結構性增長強勁的優質科技公司帶來太大影響，投資者可趁近期美股技術性回吐進場。
2022年環球股市開局波動，投資者受通脹憂慮和美國加息的不確定因素困擾，美國10年期國債收益率大幅飙升。加上近日烏克蘭局勢緊張觸發油價急漲，令環球股市受壓，尤其是去年大幅跑贏大市而估值較高的美國科技股，自今年初以來面對沽壓沉重。
環球科技股和美股在2021年分別上升30％和29％後在今年初回吐，可視爲短暫技術性調整，全球經濟從疫後重啓階段過渡至經濟擴張周期中段，經濟增長及企業盈利展望維持向好，在周期中段股市回報將較爲緩慢但維持穩健，支持我們偏好風險資産的投資策略，維持對環球股票偏高比重配置，並偏好美國、歐洲和亞洲股票。
現時利率期貨市場已反映聯儲局今年可能加息四次的預期，彙豐經濟師預測聯儲局今年將加息三次，預料分別在3月、6月和9月加息25個基點，並于今年第三季縮減資産負債表規模，預計在一年內減持債券約1萬億美元（1.35萬億新元）。
增持金融消費能源股 對沖通脹及加息風險
踏進虎年，預期美股表現將展現前低後高的格局，上半年因央行收緊貨幣政策而反複波動，而美股下半年料將受惠企業盈利穩健增長、通脹降溫及債息回落，預測標普500指數今年底可望再創新高至4900點，近期公布的美國第四季業績反映美股盈利表現維持穩健。根據我們對過去六次聯儲局加息周期的分析顯示，在聯儲局開始加息之前的六個月，標普500指數平均上升7.4％，而在過去六次加息周期間，往績顯示標普500指數每年平均上升12.7％。
應對通脹和美國加息風險，投資者可增持受惠價格和利率上升的板塊。我們偏高配置環球金融股，銀行受惠利率上揚有利淨息差改善，而周期中段增長將推動銀行貸款需求及盈利健康增長。
環球可支配消費股的盈利前景看俏，受惠于勞工市場複蘇、工資上漲和消費物價上揚，隨著環球經濟重啓步伐在今年進一步加快，個人消費傾向將由消費品轉向旅遊、餐飲、娛樂等非必需消費服務。我們同時看好能源股，預期環球需求增長及歐洲地緣政治因素將令油價維持在高位，能源股可對沖通脹和軍事沖突風險。
雖然美國科技股因債息上揚受壓，但預期實際利率將維持在曆史低位，聯儲局政策正常化不會對結構性增長強勁的優質科技公司的盈利能力和估值帶來太大影響，投資者可趁近期美股技術性回吐，發掘業績優良和現金流強勁的科技創新先行者，不少受惠于元宇宙、生物與基因科技、智慧移動、自動化及人工智能和全方位防護等投資主題的優質科技公司近日都從高位回落，爲投資者帶來趁低吸納的機會。
中國寬松政策有利2022年亞洲股市展望
爲緩解因房地産市場下調、減碳政策和疫情反彈帶來的經濟下行壓力，中國人民銀行先後下調七天期逆回購利率、一年期中期借貸便利利率、一年和五年期貸款市場報價利率，除五年期貸款市場報價利率下調五基點外，其他各項利率下調幅度均爲10個基點，是2020年3月來首次減息，標志著中美貨幣政策踏上分道揚镳的道路。
中國2021年第四季國內生産總值同比增長4％，雖然優于市場預測的3.3％，但12月零售銷售、房地産投資和基建投資均比市場預期遜色，12月的房地産投資同比大跌13.1％。由于地方政府賣地收入大減，12月全國基建投資同比下滑0.6％，反映房地産債務問題加上疫情反彈對經濟增長帶來較大挑戰，預期有關房地産發展商預售資金監管的措施可能局部放寬。
展望虎年中國經濟展望，在今年11月召開中共第二十次黨代表大會前，預期將有更果斷的貨幣和財政寬松政策出台，可望支持經濟增長從今年第二季開始逐步回升，推動GDP增長從去年第四季4％的谷底複蘇至今年的5.6％增長。我們預期人行將再全面下調存款准備金率兩次，每次50個基點，以及進一步放寬信貸和提供財政刺激措施，在未來數月將重點支持高端制造業、科技升級和綠色轉型的投資。
去年中國行業監管政策收緊觸發中港股市大幅調整，令整體亞洲股市表現落後于歐美市場，但隨著中美貨幣政策分道揚镳，中國2022年宏觀政策焦點從去年推動房地産市場去杠杆轉移至穩定增長，預料亞洲股市將受惠于北京支持增長的積極寬松政策。進入2022年，我們偏高比重配置亞洲股票和債券，亞洲市場基本因素穩健，估值有吸引力。亞洲股票方面，由于台灣、新加坡、印尼和泰國的基本因素前景正面，風險回報誘人，我們對這些股票市場持偏高比重配置。整體而言，由于亞細安國家在今年經濟重啓的動力將明顯改善，東南亞股市的投資前景更具吸引力。
考慮到中國經濟在第一季仍然疲弱的不利因素，我們對中港股票保持中性配置，繼續嚴格篩選行業頭部企業和投資主題，專注受惠高端制造、科技升級和綠色轉型的結構贏家。在尋找亞洲債市的息差機會時，我們選擇性挑選亞洲投資級別債券、印尼美元企業債券、中國國企債券和較優質的中國高收益債券。
（作者是彙豐環球私人銀行及財富管理董事總經理兼亞洲區首席投資總監）