受MSCI擴大A股納入因子與全球風險偏好上升影響，外資正在加速流入A股市場，多只股票流通股被“北上資金”爆買，甚至達到持股上限。
港交所行政總裁李小加此前在接受時報君采訪時表示，關于外資持股比例上限問題，這是中國內地資本項下的重要規則，過去這個限制性條款一直沒有問題，由于滬深港通的高度有效的交易，使得這一情況正在發生改變，使得個別股票在短期內達到外資持股上線，此事已經提上議事日程。
外資持股頻觸上限
近日，有媒體報道稱，瑞銀資管中國股票主管、董事總經理施斌表示，瑞銀對A股的投資比例正不斷提高，目前已經達到上限。在他投資A股的配置裏，多數都是藍籌股，施斌認爲A股很多藍籌股價值被低估，但隨著外資不斷湧入，藍籌股被低估的現象正在得到改善。
瑞銀資管相關負責人在接受時報君采訪時澄清，稱施斌此前說的所謂上限，指的是單個産品的結構設置達到了配置A股的比例上限20%，並非指整個瑞銀投資A股比例達到上限。據了解，瑞銀資産管理、瑞銀證券、瑞銀財富管理是相對獨立的機構，瑞銀資産管理並不能代表整個瑞銀。
今年3月5日，大族激光因外資持股比例超出28%的上限而暫停深港通買盤，賣盤則可繼續，這也是深港通首只被“限購”的股票。3月7日，MSCI公告將大族激光從MSCI中國全股指數中剔除，與此同時還將對美的集團的權重系數進行調整。
深交所網站數據顯示，美的集團已接近“限購”額度，截至3月28日，外資通過QFII/RQFII、陸股通合計持有美的集團17.91億股，占公司總股本比例27.11%。而大族激光買盤被限制後，目前外資持股降爲2.79億股，占總股本比例爲26.23%。
外資進出A股，主要有兩個渠道，分別爲QFII/RQFII、以及陸港通，QFII/RQFII 屬于“中介代理”模式，即合格境外投資者委托境內中介機構在滬深交易所進行投資，而陸港通屬于互聯互通模式，境外投資者可直接通過滬港通、深港通渠道實現跨境買賣，經由陸股通流入A股的外資也被稱爲“北上資金”。
近年來，外資入場重心開始逐漸向陸股通轉移，證監會此前對外資持股比例也有限制，單個境外投資者持股比例不得超過10%，所有境外投資者的持股比例不得超過30%，達到28%時要暫停買入交易，直到持股比例下降到26%以下才能重新恢複買入交易。
Wind數據顯示，截至3月28日，通過陸股通持股占公司總股本比例超過10%的有14只個股，陸股通持股占公司流通股比例超過10%的有20只個股，其中大族激光陸股通持股占公司總股本比例18.21%，占流通股股本18.2%，上海機場陸股通持股占公司總股本比例17.42%，占流通股比例爲30.7%。
中信建投證券分析師張玉龍表示，以陸股通持股比例變化對外資流入個股增持比例進行測算，假設外資能以相同速度，按照年初至今對個股相同的比例繼續流入，在年內外資持股比例可能觸及28%警戒線的個股包括美的集團、華測檢測、上海機場、恒瑞醫藥、格力電器。
42家QFII進入83家上市公司前十大流通股東
時報君根據已披露2018年財報上市公司數據統計，目前總共有42家QFII進入83家上市公司前十大流通股東榜單，這42家QFII包括挪威中央銀行、美林證券國際有限公司、馬來西亞國家銀行、新加坡政府投資有限公司、富達基金（香港）有限公司、澳門金管局、香港金管局、阿布紮比投資局等。
具體來看，其中領航新興市場股指基金（交易所）持有數量達到15只，位居第一，持股市值最多的爲中信建投，持股市值截至3月29日，達到5042.46萬元；其次爲首商股份，持股市值爲2162.29萬元。
領航新興市場股指基金（交易所）持股情況如下：
瑞士銀行去年四季度表現活躍，其目前持有的股票中，有6只新進，3只增持，2只減持1只未變，合計持有數量達到12只，合計持倉市值8.12億元，持倉市值最大的爲先導智能，爲2.13億元，占流通股比例1.52%；其次爲寶钛股份，持倉市值爲1.22億元。
瑞銀持股情況如下：
此外，新加坡政府投資公司持股有6只，分別爲大華股份、滄州明珠、世聯行、先導智能、索菲亞、上海機電。挪威中央銀行持有涪陵電力、樂普醫療、桃李面包、生益科技、中泰化學、廣聯達，富達基金（香港）持有蘇泊爾、飛科電器、安琪酵母、海螺水泥。
對于QFII積極布局A股的主要原因，摩根資管新興和亞太市場股票投資專家卞策向時報君表示，首先A股市場有非常大的投資機會，但之前外資並沒有足夠重視，隨著中國經濟好轉、中美貿易摩擦放緩，同時MSCI將A股逐漸納入系列指數當中，使得海外投資者開始真正關注這個市場；其次，A股是相對獨立市場，整體市值和流動性能爲海外機構投資者創造一個好的投資機會，而且隨著互聯互通的進一步開放，外資會盡快布局A股的速度。
QFII是否真的將額度用足？
外彙局官網3月28日公布的數據顯示，截至3月27日共批准合格境外機構投資者（QFII）投資額度1015.96億美元；批准人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度6609.72億元人民幣。而2019年1月，國家外彙管理局發布公告稱，QFII再次擴容，總額度由1500億美元增加至3000億美元。
據了解，QFII制度始于2002年。當年12月1日，證監會及央行聯合頒布實施《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，正式推出QFII試點。在此之前，外國投資者只能通過B股投資國內證券市場。
最開始QFII的總額度只有40億美元，先後經曆了5次上調：2005年8月上調至100億美元，2007年12月上調至300億美元，2012年4月上調至800億美元，2013年7月上調至1500億美元，2019年1月上調至3000億美元。
不過，從國家外彙管理局曆次公布的數據來看，QFII總額度確定之後，一般都要經過較長一段時間才會使用完畢。比如，盡管2012年4月QFII總額度已上調至800億美元，但直至2016年1月才達到807.95億美元。早在2013年7月，QFII總額度已上調至1500億美元，但到2019年1月，使用率才不過67.37%。
2006年摩根資産管理就在香港成立第一只投資A股的QFII的基金，是最早進入A股的外資機構之一，摩根資産管理新興和亞太市場股票投資專家卞策在接受時報君采訪時表示，QFII額度充足與否並不會對投資産生直接的影響，投資A股渠道豐富，可以選擇通過滬港通、深港通來投資，而且投資的方式會越來越多，能有更多的QFII份額是好事，但是影響不大，可能對其他之前沒有QFII額度的機構投資者來說獲得新的額度意義更大。
卞策指出，摩根資管一直看好A股，在很多策略都超配A股，因爲能夠在A股找到喜歡的投資機會，具體來說，偏好的有結構性增長機會的成長性行業，包括消費升級、科技類、軟件相關的企業，工廠自動化企業，還有健康醫療等都有非常多的布局。
今年4月預計是下一個外資集中流入時點
張玉龍在研報中指出，外資是今年機構資金中最重要的增量資金，根據MSCI與富時羅素納入時間表，預計今年4月將是下一次外資集中流入的重要時點，根據MSCI、富時羅素與道瓊斯指數納入比重，預計今年外資流入帶來的增量資金約6400億元。
張玉龍進一步強調，大族激光是繼2015年5月上海機場後第二只觸發外資持股上限的標的，這個積極的信號也是外資持續流入，爭奪國內優質白馬藍籌定價權的重要標志。從大的背景來看：
當前，金融去杠杆帶來的資本金約束逐步解除，銀行體系開始具備寬信用的能力，寬信用的第一階段逐步到來；
其次，中美貿易摩擦逐步緩和，金融市場穩定性加強，去年貶值的人民幣將有升值動力，以人民幣計價的資産將得到青睐，中國A股處于性價比較高的位置。
總體來說，A股作爲新興市場最具吸引力的資産將在全球資産配置中受益。隨著國際指數逐步加大納入A股，主動與被動資金將隨著指數納入而加大對A股配置。
李小加：外資持股限制會越來越少
過去一年來，中國資本市場一直都是通過漸進式改革引導更多中長期資金進入，關于外資持股比例上限問題，港交所行政總裁李小加此前在接受時報君采訪時表示，這是中國內地資本項下的重要規則，過去這個限制性條款一直沒有問題，但由于滬、深港通交易高度有效，使得個別股票在短期內到達外資持股上限，此事已經提上議事日程。外資持股上限規則調整到底是一攬子調整，還是按照行業區分，是一次性調整還是逐步調整都取決于內地監管機構。
“這些限制措施反映了一定曆史時期的需要，隨著中國資本市場進一步國際化，限制只會越來越少。”李小加表示。
招商證券表示，QFII資金彙出規模的限制和QFII/RQFII本金鎖定期要求已于2018年取消，而近期對QFII/RQFII制度的調整，有望進一步放寬其准入條件、擴大投資範圍、簡化審批，一系列政策修訂均有利于提高QFII投資的豐富性和靈活性，進而增強QFII途徑對外資的吸引力。其認爲，無論是QFII還是陸股通，外資湧入A股是未來不變的長期趨勢。
本文源自證券時報網
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