原油
1、從供應方面來看，OPEC成員國的供應在本月已經呈現邊際增加的態勢，值得注意的是下周美原油産量將受到雙飓風的雙重擾動。美國南部，尤其是路易斯安那州、得克薩斯州將在下個星期，迎來雙飓風登陸。目前加勒比海、墨西哥灣的海溫處于曆史高位，雙飓風登陸前有可能近岸爆發，以超強台風級別登陸，甚至2005年katrina飓風規模登陸的可能性存在。因而預計下周美原油産量可能因台風而受到較大的影響，屆時美原油産量可能降至1050萬桶/日以下。因而從時間節點來看，下周或將交易由飓風對墨西哥灣原油供應及煉廠帶來的相關影響，對油價影響偏利多。
2、從庫存角度來看，盡管美國原油庫存最近幾周持續下降而且跌幅較大，但數據顯示，目前美國原油庫存處曆年來同期庫存高位水平。相較于一季度美國原油庫存同期水平低于2019年甚至2017年、2016年的局面，二季度局勢反轉、整體庫存水平進入曆年來同期最高位，截止8月14日美國原油庫存5.12452億桶，較2019年同期高17.06%，較2018年同期高25.49%，顯性庫存的大幅上升以及需求恢複邊際減弱令原油去庫之路漫漫。從美國的原油進出口數據來看，出口大幅減少導致淨出口周度大幅增加，除了中國購買之外，其他區域對于美原油的購買意願較爲薄弱。從需求來看，近四周美國成品油需求總量平均每天1838.4萬桶，比去年同期低14.3%；車用汽油需求四周日均量873.5萬桶，比去年同期低9.9%；餾份油需求四周日均數361.2萬桶, 比去年同期低6.1%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期低47.6%。
3、周度外盤油價收跌，其中Brent主力合約收盤在44.26美元/桶，收跌1.21%；WTI收盤在42.25美元/桶，周度小幅收窄；SC2010合約小幅收漲，周五夜盤收盤小幅收漲于288.7元/桶。價差方面，隨著移倉換月的進行，SC與Brent、WTI價差開始收斂。
4、從近期的市場來看，我們認爲基本面仍有些反複，但整體可能呈現邊際改善。其一是美國雙飓風將對墨西哥灣的原油生産形成沖擊，對油價利多；其二是從內盤的一些最新迹象來看，市場呈現一些積極的變化，隨著倉單價格的偏低，市場倉單有一些注銷轉換的迹象。且隨著後期到港倉單成本上升，目前的倉單有較大的吸引力。我們認爲內盤後續表現爲震蕩偏強。
燃料油
1、供應方面，根據Refinitiv估計，8月份運抵東亞的燃料油船貨料將在400-450萬噸左右，低于7月份的482萬噸。截至8月19日當周，新加坡燃料油庫存錄得2548.5萬桶，環比增加166.8萬桶（7%）。本周新加坡庫存大幅增加，低硫組分浮倉庫存也環比前一周上漲約50萬桶。富查伊拉庫存本周錄得1375.1萬桶，環比下降0.3%，同比仍然高出47%。盡管中東夏季發電高峰期即將接近尾聲，但是沙特地區持續的采購仍然促進了中東當地的去庫。
2、需求方面，根據MPA最新發布數據，新加坡7月份船供油總銷量達到415.7萬噸，環比6月份上漲8.6%，同比去年上漲7.2%。7月銷量的增長主要是因爲到港加油船次大幅增加，這反映近期終端航運需求出現改善的迹象。中東和南亞對高硫燃料油的發電需求消化了不少新加坡380CST高硫燃料油。不過來自這兩個地區的需求開始減少，因爲沙特從歐洲購買了更多船貨。此外，隨著越來越多脫硫塔安裝的完成，近期高硫需求預計維持旺盛。目前爲止，8月高硫燃料油船用銷售量也穩定。
3、油價方面，EIA和API當周美國原油庫存繼續減少，産量維持不變，開工率略有下滑，但仍保持在80%以上，成品油需求在疫情下仍然疲軟。本周OPEC召開部長會議，整體維持放松減産的狀態，沙特對于前期未達標國家繼續補償減産的態度依然強硬，隨著夏季結束，預計未來OPEC産量和出口量將會逐步回升。此外，值得注意的是，近期中國采購了約2000萬桶美國原油，或與中美貿易第一階段協議相關。盡管當前中國港口油輪堵港現象有所緩解，但煉廠前期采購的原油已透支部分需求，並導致庫存積壓。未來需要關注國內倉單消化速度。
4、整體來看，本周國際油價保持震蕩上漲趨勢，新加坡燃料油價格繼續小幅上行，目前高硫燃料油市場維持強勢，低硫燃料油則繼續疲軟。FU方面，近2周倉單注銷速度加快，新加坡賣盤較多，FU或有可能繼續出庫複運至新加坡進行消化，短期FU絕對價格或較外盤偏強。LU方面，近期終端需求有所改善，但低硫整體庫存仍較高，相對于需求仍處于供應過剩狀態，預計高低硫價差上行空間有限。
橡膠
1、供應端，泰國膠水持平于43泰铢/公斤，杯膠環比上漲0.6泰铢至34.4泰铢/公斤。雲南膠水價格跌100元至10000元/噸，海南膠水價格持平于11000元/噸。2020年6月馬來西亞天然膠産量33531噸，環比增加59.34%；同比跌幅9.27%。2020年1-6月份總産量238265噸，同比減少20.07%。6月份出口量38587噸，環比增加14.23%，同比減少29.26%。1-6月天然膠出口總量255840噸，同比減少17.87%。
2、需求端，本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷爲74.31%，較上周微降0.04個百分點，較去年同期上漲12.65個百分點。半鋼胎開工負荷爲69.92%，較上周走低0.81個百分點，較去年同期上漲10.76個百分點。隆衆數據顯示：本周樣本廠家全鋼胎庫存天數35.81天，周環比下滑1.31天；半鋼胎庫存天數35.82天，周環比下滑2.63天。7月中國公路貨運量30.81億噸，環比下降0.15%，同比下滑14.93%。7月公裏客運量6.32依人次，環比增加6.94%，同比下滑42.48%。
3、庫存方面，截止8月14日，青島保稅區庫存13.42萬噸，降0.5萬噸；區外庫存68.7萬噸，增0.8萬噸；合計庫存82.11萬噸，增0.29萬噸。截止08-21，天膠倉單22.613萬噸，周環比下降220噸。交易所總庫存24.818萬噸，周環比增加10548噸。截止08-21,20號膠倉單3.0976萬噸，周環比下降2622噸。交易所總庫存3.642萬噸，周環比下降1412噸。
4、本周天膠維持區間震蕩走勢，RU2101基本圍繞在12400上下調整。下遊及終端需求的好轉對天膠形成支撐，在出口訂單的好轉情況下，輪胎開工率維持高位，輪胎廠成品庫存高位回落，同時受降雨影響東南亞主産區原料價格維持上漲趨勢，對價格形成支撐。但持續累積的社會庫存對盤面形成壓制。預計下周滬膠維持偏強震蕩走勢，逢低做多思路不變。
瀝青
1、供應端，本周煉廠開工率56%，周環比下降2個百分點。目前全國瀝青市場供應充足，整體多于往年同期水平。預計未來一周內供應量會以穩定爲主，若是需求沒有改善，會有更多供過于求的情況出現。本周布倫特原油均價45.20美元/桶，較上周上漲0.37美元/桶，成本繼續上漲，下遊産品銷售價格以穩爲主，瀝青價格小幅走跌，瀝青廠理論盈利水平較上周縮減。國內瀝青廠理論盈利134元/噸，周環比減少33元/噸。
2、庫存方面，百川數據顯示本周煉廠庫存率34%，周環比增加2個百分點。隆衆數據顯示本周25家樣本瀝青廠家庫存爲70.45萬噸，環比增加0.93%，同比增加13.79%。本周各地需求釋放不一，大部分地區社會庫存呈現增加趨勢。主要是受降雨、台風、洪峰等特殊因素影響，終端施工受阻，需求消耗有限，貿易商出貨受到一定限制。33家社會庫庫存爲86.35萬噸，環比增加0.76%，同比增加15.01%。
3、需求端，本周瀝青終端需求整體偏弱，8月中旬以來，東北地區、華北地區、西北地區東部、西南地區北部等地區出現較強降雨，終端項目無法正常施工導致瀝青需求持續受到影響。未來一周，江漢地區、華南北部以及黃淮地區仍有強降雨，瀝青需求或維持弱勢。1-7月公路建設投資累積1.27萬億元，同比增加11.31%。從月度情況來看，受到國內疫情的影響，1-3月份公路建設投資均呈現同比負增長的情況，這種情況從4月份開始隨著疫情的好轉逐步改善，4-7月份公路建設投資均同比增長均超過20%；從累積投資來看，1-5月份累計投資開始實現同比正增長。
4、本周東北地區瀝青價格下跌75元/噸，其他地區瀝青價格基本穩定，瀝青價格指數下跌32元至2783元/噸。當前瀝青供應維持高位，需求持續受降雨影響，數據上看，瀝青市場表現爲供應充裕，社會庫存及煉廠庫存持續增加。未來一周，北方大部分地區降雨仍然偏多，南方地區再度面臨台風幹擾，短期需求預計無明顯起色，瀝青庫存延續增加趨勢，盤面延續弱勢。
乙二醇
1、供應：PTA方面，8月21日負荷在88.9%，環比上升6.6個百分點，周下旬逐步有裝置恢複重啓。其中虹港石化重啓、福海創負荷提升，以及恒力5號線提升至滿負荷運行。甯波台化計劃周末出産品，揚子石化計劃重啓；下周華彬石化計劃降負荷、以及亞東石化計劃短停三天。綜合來看，下周PTA供應量或出現上移。乙二醇方面，截至8月20日，國內乙二醇整體開工負荷在57.23%，其中煤制乙二醇開工負荷在33.74%。周中部分煤制乙二醇檢修裝置重啓，國內産量回歸。內蒙古榮信年産40萬噸的乙二醇裝置上周末重啓，裝置日産1000噸左右，此前該裝置于8月4日臨時故障停車。新産能方面，山西沃能年産30萬噸的乙二醇裝置，于上周末投料試車，預計本周末可出部分副産品。
2、需求：截至8月21日，國內聚酯負荷在90.9%，較上周提升0.8個百分點，負荷表現仍然較爲堅挺。近期南通地區及儀征地區分別有一套新裝置投産，並且洛陽石化前期檢修裝置周內重啓，佳寶再度推遲其重啓計劃，聚酯産量整體仍呈現上漲態勢。近期秋冬內貿鞋服及內衣面料訂單有所好轉，外貿歐美家紡訂單有所回暖，在終端外貿訂單出現好轉的情況下，聚酯工廠開工或將保持平穩態勢。
3、觀點：（1）受PTA集中檢修支撐，以及需求出現環比改善，PTA短期呈現供需平衡狀態，加上油價的成本支撐仍在，因此PTA價格預計表現較爲堅挺。但PTA中長期供需矛盾仍然嚴重，四季度産能大幅投放以及PTA高庫存始終對PTA價格形成壓制，因此PTA向上的空間比較有限。在下方仍有成本支撐的條件下，整體仍呈現區間震蕩運行。
（2）後期來看，乙二醇的供需矛盾仍然比較嚴重。一方面前期的檢修裝置逐步重啓，另一方面下半年多套乙二醇裝置計劃投産，遠期乙二醇供應壓力始終存在。當下的乙二醇到港量仍然保持在正常水平，市場所預期的因外盤檢修集中而可能導致的進口減量難以在8、9月出現，乙二醇顯性庫存也始終未能出現明顯去化，反映出當下的乙二醇供需面並沒有實質好轉。整體我們認爲，在低開工、需求剛性和低估值的條件下，乙二醇大跌的可能性不大，以區間震蕩運行爲主。長期來看，在面臨産能過剩的壓力之下，乙二醇未來難有很大的向上空間。
聚烯烴
1、供應：PP方面，本周國內PP裝置檢修損失量4.8萬噸，較上周基本穩定，聚丙烯開工負荷91%左右。後市來看，近期裝置檢修計劃無明顯變化，檢修損失量小幅波動爲主。PE方面，當前PE石化企業生産負荷在93.11%，環比提升1.48個百分點，下周檢修損失量繼續減少，僅在1.4萬噸，環比減少0.54萬噸。進口方面，本周PE整體進口量處于中等偏上水平，但港口庫存窄幅波動，壓力不大。
2、需求：PP下遊方面，本周國內塑編行業平均開工率維持在48.11%。後期來看，四季度傳統旺季之下，塑編、BOPP、共聚注塑需求存在改善預期。PE下遊方面，本周全國農膜整體開機率在24%左右，較上周漲2個百分點。農膜需求進入儲備階段，九、十月份棚膜將進入旺季生産，棚膜企業訂單陸續跟進，部分大中型企業按單排産，開機有所提升。
3、庫存：截止8月21日，兩油聚烯烴庫存66萬噸，較上周降3萬噸，庫存處在相對低位。貿易商存量庫存不高，下遊部分領域庫存亦在低位。進口貨源量不高，産業鏈庫存壓力並不明顯。
4、觀點：本周聚烯烴價格穩中向好運行。現階段石化庫存不高，銷售壓力不大。雖然8月聚烯烴檢修損失量環比有所減少，但由于社會庫存壓力不大，因此供應增量造成的沖擊並不明顯，同時新增産能在8、9月份能夠實際産生的增量不多。成本端油價支撐尚可。下遊剛需穩定，隨著傳統旺季的來臨，PP拉絲、均聚注塑，以及PE下遊農膜需求良好。總體而言現階段聚烯烴産業鏈沒有明顯矛盾。下周來看，隨著檢修裝置繼續回歸重啓，國內産量繼續呈小幅增加態勢，但上遊企業庫存暫未明顯累積，壓力不大。由于下周進入月底，中下遊補貨情況或小幅增多，有望支撐市場。但考慮到下遊對高價貨源抵觸及需求力度不強，預計聚烯烴漲幅有限，以高位震蕩爲主。
尿素
近期尿素市場焦點集中在印度國際尿素的頻繁招標上，在過去僅僅兩個月的時間印度已經發布5次招標，且招標價格也逐次提高。在8月10的印標結果中，東海岸最低招標價格達到290.5美元/噸，大幅提振國內尿素價格以及國內廠商的出口積極性。但是伴隨國際尿素價格快速上漲之後而來的是對後市的恐高情緒、對中國出口數量以及港口作業能力高度受限的悲觀情緒。
近兩個月來印度頻繁的尿素招標及其對中國貨源的政策反複均導致了國內尿素期貨價格的劇烈波動，但如此程度也未能滿足印度本年度對尿素的需求量，因此在未來一段時間，我們認爲印度尿素國際招標仍將繼續推進，下半年有可能進入招標常態化，但其對國內尿素期貨價格的邊際影響程度將逐步減弱，尿素期、現價格的主導因素將最終回歸基本面。
國內來看，尿素行業開機率維持在75%左右微幅波動，盡管河南等地區加速對老舊固定床産能的淘汰步伐，但目前的開機水平處于近幾年的高位，日産量也多在15萬噸以上，短期生産壓力仍值得關注。企業庫存水平處于同比低位，但受前期尿素價格大幅上漲、生産高位以及印度招標的影響，國內尿素企業庫存周度大幅攀升58.33%至41.8萬噸的水平，港口庫存也同步攀升至40.8萬噸的高位，環比增幅超過65%。目前港口裝卸、轉運等能力已經達到上限，後期印度即使再度招標，國內供貨能力也難有大幅提升的可能。
需求方面，國內複合肥企業進入秋季肥的生産高峰期，開機率提升至近50%左右的水平。但國內秋季肥主要以高磷肥爲主，對氮肥需求量相對較少，短期不易對國內尿素需求抱有太過樂觀的態度。另外，目前磷肥原料供應偏緊，後期可能會影響到複合肥企業的生産進度，從而影響複合肥企業對尿素的采購步伐。
對于印標的後續影響，我們認爲，只有當印標價格再度超過上次高位方能在短時間給國內尿素價格帶來提振，但目前國際尿素價格回落明顯，印標價格再創新高概率不大，後期印度再度招標或只對國內投資情緒有非常短期的帶動，但隨著印標的常態化，市場情緒對印標的反應也將越來越緩和。
預計下周尿素期貨價格仍以區間寬幅震蕩爲主，在印度公布招標結果、或者再度發布新一輪招標時期價或跟隨消息多空方向進行短時間較大波動，可根據消息面進行日內短線操作。中長期尿素期貨價格走勢回歸基本面是大概率事件，後期走勢須看供（産能淘汰與投放）、需（出口與農需）兩端的博弈程度。
金融類
股指
上周三大指數再次呈現小漲小跌的走勢。過去一段時間，受對于消息面、業績披露期以及下周科創板注冊制正式落地、交易規則調整等不確定性預期的影響，資金方面未出現合力，指數維持震蕩，下周注冊制將正式落地，中報披露期也臨近尾聲，未來資金方向將轉明確，震蕩走勢也臨近尾聲。
1）發改委發布《信貸支持縣城城鎮化補短板強弱項的通知》，支持新一代信息基礎設施建設項目，包括建設5G網絡、物聯網等；周五隔夜歐美市場漲跌各半。
2）資金角度，上周多方面資金表現不一，北上資金在之前一周出現淨流入後，在上周再次呈現淨流出，且滬市流出力度較大；混合型基與股票型基金倉位均小幅回升，融資余額在周內呈現先升後降，整體呈現上升趨勢，偏股型新成立基金份額延續增長，整體而言，過去一段時間受對于消息面、業績披露期以及下周科創板注冊制正式落地、交易規則調整等不確定性預期的影響，資金方面難以形成合力，而下周注冊制將正式落地，中報披露期也臨近尾聲，未來資金方向將轉明確。
3）技術上，上周指數多數呈現小漲小跌，受對于注冊制落地不確定性預期的影響，創業板指大幅收跌，當前創業板指處于震蕩區間下邊界，主板指數表現相對更強，我們認爲醫藥、科技等行業在連續下跌後短期有反彈空間，但整體弱勢趨勢難以改變，而金融權重將發揮穩定大盤的作用，下周創業板注冊制正式落地與交易規則調整將影響指數波動， 特別是中證500指數與創業板權重的重合度相對較高，交易規則調整或加劇其短期波動。
下周國內將公布工業企業利潤，美國將公布7月個人消費支出與人均可支配收入數據。
受對于消息面、業績披露期以及下周科創板注冊制正式落地、交易規則調整等不確定性預期的影響，資金方面未出現合力，指數呈現區間震蕩走勢，而下周注冊制將正式落地，中報披露期也臨近尾聲，未來資金方向將轉明確，震蕩走勢臨近尾聲，短期關注流動性邊際變化與各類資金的方向選擇。
國債
1、本周國債期貨震蕩走低，其中十年期國債期貨主力合約下跌0.37%收于98.38元。具體來看，周一央行對本月到期的MLF進行超預期的超量續作，帶動債市做多情緒，期債高開收漲，周二至周四央行在公開市場市場上的淨投放規模較前期縮量且資金面仍偏緊，疊加美聯儲議息會議決議低于預期和周三在財政部縮減國債發行規模的情況下一級市場配置需求較差的利空沖擊下，期債整體走弱。
2、目前國債期貨市場上多空因素相互交織，其中利多包括國內外經濟基本面整體仍偏弱、國內外貨幣政策暫未轉向、中美關系存在不確定性、國內國債配置需求仍在、經濟改善速度可能邊際放緩和央行呵護資金面意圖明顯等；利空因素包括市場風險偏好整體有所擡升、經濟繼續改善的預期、貨幣政策邊際收緊的擔憂、地方專項債供給壓力較大和資金面偏緊等。下周重點關注市場風險偏好的波動、央行公開市場操作、資金面的波動、工業企業利潤、貨幣政策預期的波動和一級市場配置需求。國債期貨或繼續區間震蕩爲主。
3、單邊方向性策略上，短期投資者輕倉試多爲主，長期投資者暫時觀望爲主。
貴金屬
1、本周黃金再次寬幅調整，直接原因有兩點，一是美元指數反彈預期愈發強烈；二是美聯儲會議紀要顯示美聯儲在維系貨幣寬松的基礎上加了“底線”思維。毫無疑問，本次調整打破了黃金上漲的一致性預期，多空投資者在此時分歧也在加大。
2、此前筆者一再提及，美元指數不存在大幅貶值的條件或基礎，全球央行都在進行貨幣寬松，很難去量化哪一種貨幣供給更加寬松。本輪美元下跌主要受累于美國疫情受控程度低于歐元區，歐元區經濟恢複或早于美國，市場暫時給了歐元一定溢價，但歐元一定具備持續升值的基礎嗎？因此隨著時間推進，美經濟數據雖然疲軟但仍表現差強人意之時，特別是當疫苗信息傳來最新消息之時，彙率的邏輯在逐步的轉變。另外，近期從美聯儲資産負債表來看，被動寬松的意願已大于主動寬松，隨著美國金融市場表現好轉，美聯儲更多的是維護金融市場的穩定性，而不再一味地釋放貨幣刺激經濟，畢竟也不是長久之計。因此當美元走弱一段時間，當黃金升到一定幅度，市場原有的交易邏輯必然會開始産生一定變化。
3、但筆者認爲，黃金反彈的中長期因素沒有太多轉變，美國經濟恢複緩慢下嚴重依賴于美聯儲寬松的貨幣政策，且美股的不穩定性也對流動性極爲依賴，說成市場“綁架”美聯儲政策也不意外。因此對黃金而言中長期向上仍然是可以想象的。不過，短期確實要注意，一是美元反彈預期在增強，二是本次快速回調打破了一致性預期，除非反彈能快速“收複失地”，否則反彈只會帶來更多的“獲利了結”。我們從本周的表現來看，多頭有點力不從心，這點從ETF本周持續流出可以看出。筆者認爲，黃金走勢或將陷入寬幅震蕩，一是消化獲利盤，二是爲後期繼續力量；寬幅震蕩區間約在1800~2000美元/盎司，時間大約2~3個月時間。
4、白銀炒作氛圍濃厚，基本面因素不能解釋當前行情。當前金銀比最低已跌至曆史平均水平附近，從這方面來說白銀短期的炒作結束，宜清倉觀望。
1、外盤：飓風天氣引發減産擔憂，CBOT玉米區間上移。本周飓風席卷美國中西部地區，美豆、玉米減産憂慮增加，外盤期價隨之上漲。有分析數據顯示，風暴襲擊了美國愛荷華州的57個縣，愛荷華州是美國第一大玉米生産州，約占全國玉米産量的六分之一。當地玉米處于生長末期，更容易受到大風影響。如果大風導致稭稈斷裂，將導致玉米産量大大下降。周初受風暴影響，美玉米漲6%，從320美分升至340美分。
2、國內：周初受期價上漲提振，港口玉米現貨報價跟隨走高，玉米市場形成期、現聯動走高的局面。目前遼甯錦州港（600190）口陳玉米690-700（無焦糊）容重質量較好的玉米報價2250元，期貨上漲拉動市場情緒，此外港口集港量寥寥無幾共同推動價格上漲。廣東二等陳糧報價2400元/噸，較上周持平。周四拍賣溢價仍處高位，部分地區溢價幅度較上周提升，對玉米現貨市場構成支撐。政策方面，周二有傳言表示中儲糧近期進行一次性儲備玉米拍賣，數量預計達到1000萬噸，傳言仍未確認，但對市場情緒影響也還在持續。
3、期貨：玉米1月合約圍繞2300元整數價位波動，現貨報價恢複走高，使得玉米1月合約重新獲得價格支撐。8月臨儲拍賣玉米陸續出庫，玉米市場供應趨增，玉米期價進入高位震蕩期。進入到9月份以後隨著新玉米上市進度加快，現貨市場對新玉米開秤價提高的預期也不斷增加，貿易商及下遊消費企業對新玉米收購熱情增加，對玉米遠期合約提供利好支持，5月期價延續看漲預期。
豆類
（1）美豆：美國農業部田間巡查，盡管部分地區略顯旱情，但是整體單産強勁潛力，豐産壓力再度體現。中國雖然還在買買買，美豆壓榨數據繼續亮眼，但是難以完全抵消美豆的豐産壓力。因此，美豆在目前價格上還有繼續震蕩消化利空壓力。長遠看，雖然美豆單産還有上調空間，但是考慮到10月次年1月美豆幾乎壟斷出口，以及拉尼娜預期提高下，美豆價格在未來兩三個月站至950美分以上概率極大。
（2）豆粕：美豆缺乏上行動力，連粕略顯乏力，期貨市場再次陷入震蕩，現貨在庫存壓力下偏弱，基差下行。消息方面，首先人民幣彙率變化較大，彙率走強打壓豆粕期價。其次，豆粕提貨速度下降，養殖數據（包括生豬存欄恢複、養殖利潤高等）繼續向好，長短期消息略有分歧，等待驗證。此外，油廠買買買，套保于1月合約，市場對後期基差也沒有此前樂觀。總的來說，豆粕還是震蕩中，底部明確，豆粕1月合約區間預計2800-3100元/噸，建議1月多單持有，15正套等待機會。
（3）豆油：本周國內油脂消息偏空：1、大型國企近期抛儲、菜油通關等等。2、印尼表示未來可能進一步上調出口關稅。3、船運數據顯示8月前20日出口環比減少18.2%，同期産量環比減少不到1%，庫存預期攀升利空消息襲擊下油脂弱勢震蕩。4、國內棕油利潤打卡，進口商積極進貨，船期多爲9-12月。利空消息疊加引發油脂回調。5、印尼7月棕油産量大增，減産預期再次被證僞。
油脂先看回調，因目前並沒有消息顯示油脂漲勢結束。棕油産地累庫中，但需求國庫存處于中低水平，庫存結構矛盾並沒有解決。國內棕油現貨緊張，內外倒挂，豆油庫存壓力不大，油脂也難以大幅下跌。後期市場或將波動加劇，日內爲主。
豆一
（1）本周油脂油料市場整體呈震蕩下跌走勢，豆一01合約受價差回歸需求，走出相對獨立行情，但交投相對清淡，本周上漲4.01%，周內高點4559元/噸，低點4296元/噸。本周主力合約完成換月，出于價差回歸需求，01合約上漲幅度較大，但並未放量，暫時以短期資金行爲看待，由于基本面情況拖累，盤面中長期向下的判斷並未發生改變，短期以震蕩思路對待。
（2）本周現貨市場漲跌互現，市場以小幅下跌爲主。當前的供需狀況依舊在維持一個脆弱的緊平衡狀態，一方面，供應偏緊仍然存在，南方的水災導致南方新豆上市注定將有所推遲，因此供應偏緊主要體現在南方；另一方面，需求並未好轉，中儲糧和地儲持續高密度大豆拍賣，雖然拍賣下調了底價，但成交情況仍不樂觀，這說明了市場當前收購主體的心態，清庫爲主。新糧將于9月末上市，對于開秤價市場普遍預期將低于陳豆價也就是在2.25元/噸左右雖然相對現在價格較低，但是相對上市後的供需仍顯略高，預計仍有回落空間，預計東北豆短期現貨價格將呈偏弱震蕩走勢。
（3）根據目前時間節點的基本面情況，總結來看，暫時國儲拍賣底價將成爲盤面下方的支撐，這一支撐將持續至9月中下旬新豆開始陸續上市，從目前形勢來看，新豆的開秤價大概率會在拍賣底價附近，後市隨著供應的增加，或將回落。盤面真正意義上的下跌需要現貨價格的配合，因此做空的時間節點可能要繼續拉長至10月份前後，短期以震蕩思路對待。
雞蛋
1、貿易商趁低價增加庫存，一定程度增加短期需求，推動本周現貨反彈。8月21日，全國平均雞蛋價格3.44元/斤，環比增加0.44元/斤。
2、供給方面，卓創公布數據顯示，7月全國蛋雞存欄12.969億，環比6月繼續小幅下降。3、4月育雛雞補欄恢複相對高位，8、9月新增産蛋高峰蛋雞存欄增加概率大；雞齡結構中，後備雞占比增加，從另一方面印證未來1~4個月的在産蛋雞存欄或將小幅增加，短期雞蛋供給壓力不減。8月21日，卓創公布的老雞周度淘汰1713萬只，環比上周基本持平。若未來隨著現貨進入季節性回調周期，養殖利潤持續下降並再次進入深度虧損周期，將使得過剩産能有效淘汰，供應壓力將得到緩解。7月雞苗銷量所代表的育雛雞補欄3541萬只，環比6月小幅增加。若未來育雛雞補欄量持續高位，過剩産能淘汰進度將繼續推後。上月，冷庫蛋趁高價逐漸投放市場，一定程度緩解近期市場的雞蛋供給壓力。短期供給面未發生較大變化。
3、需求方面，下周即將進入雞蛋需求旺季，需求將得到提振；中長期來看，中秋節後，現貨需求將出現回落，元旦前需求將再次受到節日需求的提振。
4、短期雞蛋供給壓力仍未得到有效緩解，隨著需求旺季的逐漸臨近，現貨價格得到一定提振。中長期來看，當雞蛋現貨價格進入回調周期後，現貨價格的回調，疊加飼料成本的增加，養殖大概率再次進入虧損周期。若未來虧損導致老雞淘汰量增加，過剩産能有效淘汰將利多年底雞蛋現貨價格，反之，供給壓力不減，現貨難有較好表現。操作建議，等待雞蛋2101操作機會，關注雞蛋現貨價格走勢。
生豬
1、降雨導致出欄難度增加，屠宰企業被迫提價，本周豬價有所反彈。天下糧倉數據顯示，8月21日，全國各省三元生豬平均價格爲37.58元/公斤，較上周上漲0.57元/公斤。
2、供給方面，中央儲備凍肉投放頻度有所增加，增加短期市場終端豬肉供給的同時，對市場情緒産生影響。南方連續降雨天氣增加生豬相關疫情傳播，短期集中出欄，存欄小幅下降；同時存欄恢複進度受到影響。北方地區生豬存欄、産能恢複相對穩定。按照現階段複養進度推算，在非瘟疫情穩定的情況下，年底全國範圍內生豬出欄增加；但受到近期南方連雨天氣影響，年底生豬出欄增加幅度或將小于此前預期。農業農村部數據顯示，7月份生豬存欄環比增長4.8%，連續6個月增長；能繁母豬存欄環比增長4%，同比增長20.3%。數據顯示出，去年四季度複養效果有所顯現，産能開始逐漸釋放。
3、需求方面，高豬價抑制終端消費，屠宰企業開機率持續低位運行。下半年豬肉終端消費逐漸增加，冬至後進入需求旺季後，需求將得到有效提振。
4、中央儲備凍肉投放增加短期終端市場豬肉供應，打壓短期豬價看漲預期；但短期供應短缺問題支撐豬價維持高位運行。存欄方面，能繁母豬存欄恢複趨勢不變，北方地區生豬出欄逐漸增加，産能逐漸釋放；南方地區存欄恢複進度受降雨天氣影響，再次延緩。綜合全國來看，在非洲豬瘟疫情穩定情況下，年底生豬出欄增加概率大，但出欄增加幅度或將小于預期。進入冬至節氣後，豬肉終端需求將得到提振，對現貨價格形成支撐。預計下半年豬價高位震蕩概率較大。後期關注四季度北方地區可能的豬瘟疫情以及南方降雨對生豬存欄恢複進度影響。
白糖
原糖方面，繼續緩步上行。8-10月巴西處于壓榨高峰期，截至目前累計制糖比46.9%，市場對于高制糖比已經有充分預期，並逐漸消化，巴西雷亞爾貶值，利于農産品出口，本榨季累計出口1074萬噸，同比增加76%。出口形勢持續向好利于原糖價格反彈。
未來原糖的視角將轉向北半球産量問題，泰國産量維持低位，印度變數較大，中國微增，因此未來1-2個月原糖價格仍有望維持略偏強走勢。
目前産區現貨報價5260-5310元/噸。進口糖陸續供應上市，甜菜糖陳糖促銷清庫，新糖上市在即，廣西銷售壓力仍存；短期利好來自于當前需求尚可，經銷商庫存偏低。
盤面2101合約，上有銷售壓力壓制，下有進口不會無限量放開作爲支撐，未來仍以窄幅震蕩構築底部對待，短期繼續驗證5000點支持，中期（9-11月）參考區間4800-5280元/噸。
銅
1、基本面，現貨市場供求關系趨于穩定。庫存持續走高後，漲勢平緩。在進口窗口持續關閉的背景下，國內供應增長效果並不明顯。進口在未來數周內，仍將是影響供求關系的重要因素。消費方面，淡季特征明顯，環比趨弱，但同比仍偏強。
2、宏觀面，全球市場，不論是地緣政治還是資本市場均迎來短期的平靜。國內A股走勢是影響銅價的重要因素，不過除非A股強勢向上突破，帶動銅價走高，否則銅價繼續維持高位震蕩可能性較大。
3、資金面，CFTC基金淨多持倉環比減少5217張至33633張，其中多頭大幅減倉7600張。在上述基本面和宏觀面背景下，前期的多頭獲利回補可能還會繼續，成爲制約銅價走高的最大壓力；
4、綜上，我們認爲當前銅市多空矛盾並不突出，前期積累的多頭獲利盤將對銅價繼續走高形成拖累，銅價繼續高位震蕩可能性大。
鎳
1、本周鎳價震蕩偏強。從本周走勢看鎳與銅的相關性在加強，投資者均在關注銅價在高位的表現，若能有所突破，則會帶動其他有色品種繼續補漲；反之，表現或繼續不理想。另外，本周産業鏈不鏽鋼和鎳鐵表現優于電解鎳，也對電解鎳價格産生較強的支撐作用。
2、當前市場多空投資者在鎳基本面上分歧比較大，在盤面上的表現就是波動率的提高。空頭認爲，基本面偏弱主要在于不鏽鋼産量恢複正增長後，市場擔心“消化不良”導致庫存增加，“價格戰”下迫使不鏽鋼冶煉廠壓減産量，最終鎳供求存在過剩預期。我們從庫存上也可以看出來，LME和SHFE庫存均有所上升，這也佐證了基本面並不如想象的那麽好。而多頭則看到了基本面比較積極地一面。一是不鏽鋼産量提升至高位後未能引起社庫的重新累庫，特別是300系；二是不鏽鋼提價後未能引起較大“反感”，現貨市場接受度還可以。這意味著不鏽鋼冶煉企業主動減産意願不強，從而鎳供求實際要比市場預期的要好。結合下半年鎳礦進口不如預期，國內鎳鐵供應相比上半年存在更大的不確定性，所以時間對鎳反而越有利。
3、筆者認爲排除短期因爲金融市場動蕩以及銅金聯袂偏弱走勢帶動投資者看空情緒。
鋁
1、本周鋁震蕩偏強，主力盤面來看再度創出年內高點。本周有色實際表現一般，但鋁價逆勢反彈，說明有其他因素左右行情，筆者認爲是來自海德魯巴西氧化鋁企業的減産推動。在多空分歧加大的情況下，交易的天平再次傾向于多頭。不過，從盤面來看，持倉量仍呈連續下滑之勢，表明資金在逐漸離場觀望。
2、基本面羸弱在8月中上旬延續，但中下旬開始或有所轉變，具體表現由前期的供增需減轉變爲供需環比兩增的格局。季節性淡季過後，需求也在逐漸恢複，加之市場對金九銀十的期待，我們看到了下遊部分加工業加工費有所上行，也必然會看到一些企業重新補庫。但對市場能有多大作用，暫且打個問號，但對于行情我認爲會有一些提振作用，但繼續大幅高走的概率並不是很大，除非業內供應方面出現黑天鵝事件。
3、海德魯巴西氧化鋁冶煉廠停産事件或許是一個契機。該事件使得海外氧化鋁市場緊張，並推動氧化鋁價格止跌上漲，內外價差收窄下或推動國內進口格局有所轉變，從而影響國內的氧化鋁格局。氧化鋁下跌之勢暫緩甚至上漲的預期在鋁價上提前顯現，不過電解鋁利潤本已豐厚下實際推動作用能有多大要打一個問號？畢竟市場交易的邏輯已經不在于一個點，這個點對于産業鏈供求的撬動作用不是很大。
4、從相關性來看，滬鋁與滬銅走勢的正相關性在加強，這意味著滬鋁的金融屬性也在加強，因此內外股市傳達出的市場情緒同樣會對鋁産生較大的影響，投資者需多加關注。滬鋁8月以來表現爲高位震蕩的狀態，與國內股市同樣表現不理想不無關系，且基本面預期羸弱下也影響到了資金操盤興趣。不過，市場仍呈現BACK結構，市場也在擔心“另一只手”卷土重來，因此下跌之勢暫時不會順暢。無論如何，筆者認爲除非行業發生嚴重的突發性事件，否則繼續向上的空間是有限的，年內築頂概率在加大。
錫
1.供應：① 自9月1日起錫礦資源稅將從原來的2%調整至4%。從錫礦貿易商處了解該次資源稅的上調並不會實際影響購買成本，資源稅的繳納均會返還，對實際價格影響有限。②有報道稱緬甸地區因連日大雨導致選廠以及礦山關停，但是從緬甸當地了解，並沒有造成這麽大的影響。僅有部分深采礦洞，因爲雨水倒灌需要進行抽水處理後才能正常開采，但整體影響有限。③明蘇二季度報告出爐，因疫情影響産量下滑36%至4021噸。
2.需求：①現貨波動不大，周初至周中升貼水較上周末基本持平，較上周初有所提升。由 于有雲字廠商繼續壓價出貨，雲字升貼水繼續維持在平水以下，小牌和雲字價差繼續收窄。周五現貨對滬期錫 2010 合約套盤價雲錫升 1000-1500 元/噸，雲字貼 500 元/噸至平水，小 牌貼 1000-1500 元/噸。②
3.庫存：LME庫存增加965噸至5240噸，上期所庫存增加16噸至3584噸。
4.觀點：周內國內利多消息頻繁發布，但是從産業調研來看實際影響均有限。國內盤面價格偏弱震蕩，現貨成交連續清淡。盤面看，滬錫多頭情緒仍占主導，多頭持倉集中度頗高，且成交量持續減少，做空力量仍不夠堅定。但是從基本面上因爲從上個季度焊料企業開工率普遍高于去年同期，所以生産所沉澱的廢料總量也將普遍高于去年同期，最後對冶煉廠原料的供給也有一個較大幅度的提升，而銀漫礦業的開采也是一個對于下半年原礦供給一個比較大的提升。並且從6月份緬甸地區原礦進口量來看，即使在緬甸通關對人員檢測仍嚴格的基礎下，也出現了一個向上的趨勢。所以，我們認爲在疫情常態化的趨勢下，緬甸進口量將會回升到正常水平，並且因爲上半年的一個較爲停滯的周期，會有一批庫存有出清的需求。綜上兩點，即使在加工費上調預期並不強的基礎上，冶煉端的産出量也是一個比較確定性的增長。而需求來看，我們並未看到一個有好轉的點，即使保持當前的需求也是一件比較難的事情。基本面偏弱下國內貨幣政策邊際轉緊、美國擴表暫停也不再支撐通脹層面的價格上漲。當前建議可輕倉試空，趨勢確認方向後再加倉。
鋼材
螺紋方面，本周螺紋産量小幅回落，庫存連續第二周回升，表觀需求量環比減少0.77萬噸至372.53萬噸。數據整體表現不及預期，高溫及洪水天氣導致需求釋放緩慢。目前已進入8月下旬，市場需求遲遲未見實質改善，庫存不降反升，對多頭信心形成一定打擊。而上期所增加廠庫交割後，市場對10合約倉單增加的預期上升，使得本周螺紋盤面表現爲近弱遠強走勢。不過7月份地産、基建數據均表現亮眼，7月財政支出同比增速達到18.5%，創2019年以來單月增速最高，使得市場對即將到來的“金九”傳統消費旺季仍有較強期待，市場強需求的預期還難以證僞。而原料端鐵礦石在政策強壓情況下依然持續上漲，焦炭第一輪提漲落地，廢鋼價格居高不下，當前長流程鋼廠即期利潤已經轉負，電爐鋼廠平電處于虧損局面，部分鋼廠加大檢修，使得螺紋成本支撐明顯增強。本周螺紋盤面轉弱，但現貨價格表現堅挺，基差在近幾月首次出現明顯擴大，現貨表現對盤面由前期的拖累轉爲提振。多空交織局面下，預計下周螺紋盤面或仍難有單邊趨勢，以反複震蕩爲主。
熱卷方面，本周熱卷産量明顯回落，庫存連續第二周小幅下降，熱卷表需環比回落8.66萬噸至331.13萬噸。熱卷産量回落超出預期，主要受部分鋼廠檢修影響。7月份汽車産量同比大幅增長26.8%，銷量增長16.4%，7月份洗衣機、電冰箱、空調、彩電産量同比分別增長37.3%、29.7%、6%和34.2%，得益于汽車、家電行業的強勁表現，近期冷軋價格大幅上漲，冷熱價差擴大至4月以來的最高水平，冷軋價格的強勁表現對熱軋形成較強支撐。近期熱卷價格表現南北分化明顯，華東地區已成爲全國最高價格區域，北方材資源南下逐步增多，預計月底華東熱卷結構性緊缺的矛盾有望逐步緩解。預計下周熱卷盤面以高位震蕩爲主。
策略方面，螺紋熱卷單邊區間操作爲主。
鐵礦
供給方面，巴西鐵礦發運總量2563.7萬噸，環比增加158.7萬噸；澳洲發貨總量1797萬噸，環比增加152.5萬噸；其中澳洲發往中國量1558.7萬噸，環比增加129.6萬噸；巴西發貨總量766.7萬噸，環比增加6.2萬噸。全國45港到港總量到港量2657.4萬噸，環比增加98.3萬噸；北方六港到港總量爲1330.2萬噸，環比增加196.2萬噸。
需求方面，247家鋼廠高爐開工率91.41%，環比上周減0.52%，同比去年同期增3.91%；高爐煉鐵産能利用率94.80%，環比減0.36%，同比增6.85%；日均鐵水産量252.34萬噸，環比減0.97萬噸，同比增18.22萬噸。45港日均疏港量327.36萬噸，環比下降1.26萬噸。
庫存方面，全國45個港口進口鐵礦庫存爲11241.72萬噸，較上周降81.33萬噸。分量方面，澳礦5785.63萬噸降96.78萬噸，巴西礦2844.94萬噸增69.3萬噸，貿易礦5522.6萬噸降46.8萬噸，球團1067.57萬噸降34.69萬噸，精粉1037.53增39.42萬噸，塊礦2556.12降17.57萬噸，粗粉6580.50萬噸降68.49萬噸；在港船舶數185條增8條。
總結來看，供給端，本期澳洲發貨量有所回升，巴西發貨量基本持平，三季度整體而言，澳洲發平均貨量小于二季度，巴西在三四季度供應較爲穩定。需求端，高爐開工率、産能利用率及日均鐵水産量小幅回落。庫存略微下降，但是壓港船舶數量達到185條。從整體供需面看，鐵礦石的驅動有所減弱，尤其是需求端，鋼材數據不及預期，庫存累積，壓制成材價格。而由于港口鐵礦石品種庫存的分化，主流澳礦庫存不斷創新低，本周62%澳洲粉礦價格已逼近130美元，刷新6年半新高。價格處于高位的鐵礦石市場，已顯示出多方面的矛盾：一、庫存結構性的矛盾，主流中品礦庫存持續降低，鋼廠利潤受擠壓情況下，尋找高性價比原料的需求日益迫切；二、政策和基本面之間的矛盾，鐵礦石價格上漲過快，大商所出台一系列維持礦價合理的政策，而同時主流鐵礦石品種依然處于緊平衡狀態；三、現貨和期貨之間的矛盾，主流現貨以漲爲主，而期貨盤面受成材影響走勢偏弱。鐵礦石盤面或將轉入各方矛盾主體之間的博弈階段，以高位震蕩爲主。
煤焦
焦煤：現貨方面，本周部分配煤價格小幅下跌，國內主焦煤價格暫穩。供應方面，國內煤礦開工高位持穩，國産端供應穩定。進口端澳煤通關加嚴，港口進口焦煤庫存小幅下降，錨地船舶較多。蒙煤通關車輛數增加，日均通關車輛至1000輛左右，蒙煤進口增加價格小幅下跌。需求方面，焦化廠開工高位繼續上升，焦煤需求旺盛。庫存方面，隨著焦化開工率的繼續上升，下遊鋼廠焦化廠焦煤按需補庫爲主，庫存小幅上升。煤礦庫存依然高位。後期來看，焦煤基本面穩定，短期焦煤震蕩爲主。
焦炭：現貨方面，需求較好支撐，焦炭第一輪提漲落地。供應方面，隨著新開工和複産情況，本周焦化廠開工率繼續上升，焦炭供應高位。需求方面，鋼廠利潤收縮，本周高爐開工率環比下降，鐵水産量減少。庫存方面，高爐開工高位鋼廠消耗庫存爲主，鋼廠庫存下降。焦化廠庫存維持低位。本周港口貿易商集港庫存繼續上升，但貿易商拿貨謹慎。後期來看，鋼廠利潤收縮打壓焦炭價格，但需求較好情況下，短期跟隨黑色系震蕩爲主。