這些是投資者的一些預期，因爲債券市場已朝著大流行前的正常狀態又邁出了一步，基准通脹調整後的美國國債收益率攀升至零以上。
兩年多來首次回到正值區域，實際收益率走勢可能會消除對股票和信貸等風險資産的一個關鍵支撐支柱，並引發對主權債務的重新評估。
所謂的 10 年期 TIPS 收益率周三升至兩個基點以上，隨後回落，因爲交易員繼續押注美聯儲將進行一系列激進的加息。
實際利率上升是企業真實利息成本的一個重要晴雨表，與此同時，交易員們紛紛加大對美聯儲和世界各國央行收緊政策的押注，以應對仍處于高位的通脹水平。
“我們知道美聯儲的傳導工具是與股票、信貸和美元相關的實際收益率，”AmeriVet Securities 的美國利率交易和策略主管 Gregory Faranello 說。“與過去的 2015 年利率周期不同，美聯儲工具包的一部分有助于大幅加息。”
美聯儲也在政策正常化方面加倍努力，暗示計劃以每年超過 1 萬億美元的速度縮減其投資組合，不會更換成熟的證券。
實際國債收益率自 2020 年以來首次轉正
加拿大 CI 金融公司旗下 GSFM 的投資顧問斯蒂芬米勒表示：“隨著央行撤出刺激措施，實際收益率上升表明我們正在恢複正常。這意味著我們需要重新學習投資的第一課，多元化很重要。”
以下是投資者和策略師如何看待積極的實際收益率影響全球市場：
技術命中
由于此舉削弱了估值，高價科技股可能承受的壓力最大——實際收益率的攀升在今年早些時候將納斯達克 100 指數推入熊市中發揮了作用。
GAMA Asset Management 全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 表示：“科技股受到的影響更大，尤其是利潤低或爲負的公司股票。”
台灣和韓國的股票——都是以科技股爲主的交易所——在亞洲看起來尤其脆弱。與此同時，東南亞股票指數正受益于其對價值股和商品股的偏向，而此時區域經濟的重新開放正在起到幫助作用。
野村控股亞太股票策略師 Chetan Seth 表示：“只要東盟外彙在美國實際債券收益率上升的背景下保持穩定，外資持股相對較低且科技或增長風險敞口較少的東盟股票表現可能相對較好。” .
國債波動
如果投資者認爲他們開始獲得可接受的回報，對美國國債的負面情緒也可能發生轉變。多年的負實際收益率意味著，隨著各國央行大幅降息以對抗疫情的影響，他們被迫將政府債務的損失收入囊中。
“在實際收益率爲負的情況下，投資者面臨這樣一種認識，即投資美國國債會使他們在調整通脹後獲得負回報，因此他們轉向信貸和股票等風險較高的資産，”固定資産負責人 Todd Schubert 表示。新加坡銀行的收入研究。“如果情況逆轉，則相反。”
雖然施羅德公司澳大利亞固定收益部副主管凱莉伍德仍然看跌美國短期政府債務，但她的觀點現在正在緩和，因爲市場已經消化了激進的加息。
“我確實認爲美聯儲將點燃投資者的注意力，並讓實際收益率達到抑制通脹的水平，”她說。
信用熊
包括 Lotfi Karoui 在內的高盛策略師在最近的一份報告中寫道，如果實際收益率繼續成爲推高利率而非增長驅動預期的主導力量，那麽公司債券將面臨“強勁阻力”。
由于收益率上升和利差擴大，彭博衡量的美元投資級公司債券今年已下跌超過 12%。根據可追溯到 1970 年代的數據，這將是有史以來最糟糕的一年。
高盛團隊寫道：“投資者將開始面臨價差更大、利率更高的‘雙重打擊’的風險。”
美元主導地位
實際收益率的飙升對世界儲備貨幣來說是個好兆頭，隨著美國加息以對抗 40 年來最熱的通脹的預期，全球儲備貨幣也在上漲。過去一個月，美元兌大多數 10 國集團貨幣走強，其漲幅重挫日元等已觸及 20 年低點的貨幣。
對美元的需求“凸顯了我們所處時代的重要性——真正從零利率政策‘脫離’已經到來，美聯儲控制著這種說法，”交易主管布賴恩·古爾德 (Brian Gould) 表示。 Capital.com 在悉尼。
從曆史上看，當實際利率上升時，黃金的吸引力會降低，因爲將資金留在金屬中的機會成本（不會産生固有的投資回報）會增加。
盡管如此，通脹調整後收益率的溫和攀升也可以被解讀爲經濟增長的看漲信號——在這種情況下，美聯儲可以設計一個備受爭議的軟著陸。
加拿大皇家銀行表示，由于預期美國經濟正在複蘇，較高的正收益率也將推動美元上漲。“做多美元仍然是一筆不錯的交易，”香港策略師 Alvin Tan 表示。
新興風險
與此同時，發展中國家的貨幣可能會成爲最大的受害者。
本月迄今爲止，MSCI 新興市場貨幣指標已下跌 1%，其中阿根廷和智利比索以及匈牙利福林是跌幅最大的貨幣。同等股票指數今年下跌了 11%，低于標准普爾 500 指數的基准。