上周美聯儲加息，美股帶著全球股市暴跌，但A股卻再次走出獨立行情，逆全球大跌之勢上漲，同時外資大幅買入A股。一時之間，A股被冠上全球資金避風港的名頭，根據環球網報道，新加坡《商業時報》6月19日發文稱中國股市反彈正成爲亞洲投資組合的生命線。

A股的獨立行情也打了很多大V、機構的臉，多家提示“吃飯行情接近尾聲”的券商改口表示A股行情將持續。本周，隨著資金對前期主線新能源分歧加大，看空A股的聲音更多了，今天A股也終于在看空的聲音中回調了，估計很多大V也松了一口氣。

具體來看，截止收盤，上證指數跌幅爲0.26%，創業板指跌幅爲0.63%，科創50跌幅爲1.12%。北向資金繼昨天淨賣出97.03億後，今天繼續淨賣出10.62億，兩市成交額連續8個交易日突破萬億，爲1.08萬億。

和上周相反的是，今天全球股市都在漲，僅有A股下跌，今天盤中港股受A股拖累有過跳水，但A股收盤後，港股繼續走高。除了港股外，亞太股市中日本股市、韓國股市等股市都在漲，剛開盤的歐非中東股市也在漲，美股還沒開盤，但美股納指期貨漲超2%。

我們認爲A股上周之所以能走出獨立行情，一方面是因爲我國經濟周期、貨幣政策和歐美國家是完全錯開的，另一方面也有國際避險資金的推波助瀾，歐美央行加息導致國際避險情緒升溫，而我國市場環境較爲友好，避險資金趁機買入A股。

北向資金是A股6月反彈行情的主要增量資金，近期配置型外資流入速度趨緩，交易型外資更爲活躍。上周(20220613-20220617)北上配置盤淨買入 A 股 27.30 億元，北上交易盤淨買入 A 股147.26 億元。

可以看到，交易型外資在上周一曾大幅賣出，然後連續四天大幅買入，買入幅度超過配置型外資，這可能是由避險需求推動。交易型外資的特點是持有期短，快進快出，給股市造成較大波動，上周買入時推升行情，本周賣出時就會砸盤。

資料來源：民生證券研究所

這樣就可以理解本周外資連續賣出，美股已經從美聯儲加息的避險狀態中緩和過來，這些避險的投機性資金也會回流，不代表著外資對A股不看好。

A股後續如何走？

A股已經完成了4月疫情沖擊挖坑以及5月疫情好轉填坑行情，目前A股已經反彈至3月初疫情前的位置，下一步目標是20年6、7月份的經濟複蘇行情，一旦展開幾百點會很快收複。

但是，我們上周的文章也有分析過，理性來看，目前條件還不具備。一個是國內經濟複蘇斜率不夠，20年本身是經濟上行周期，只不過是疫情強行中斷了，今年是處于下行周期；另一個是國際環境不同，20年全球央行同步放水，外需強勁，今年是全球央行收回，外部逐步萎縮。

不過，短期來看，基本面不夠強勁並不能成爲否認牛市的理由，短期行情主要取決于資金和市場情緒，基本面在複蘇就能提供一個穩態，市場可以基于這個穩態尋找更大的上升空間。

也就是說，增量資金極爲關鍵，如果有增量資金持續進場，那上漲空間就會被打開；如果沒有增量資金進場，就會進入存量博弈、板塊輪動，本周的盤面走勢就是這種情形。