廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）從2021年12月遞交主板IPO申報材料以來，備受媒體關注。據招股書披露，2018年至2021年，燕之屋實現營業收入分別爲72421.56萬、95052.38萬、129897.19萬、149879.31萬，同期淨利潤分別爲6330.66萬、7869.84萬、12177.58萬、17177.59萬。燕之屋的營業收入及淨利潤都出現了增長，但是兩者增長的幅度並不同。
從以上折線圖走勢來看，燕之屋營業收入增長幅度明顯大于淨利潤的增長幅度，說明公司營業收入增長的同時，其相應的成本也隨著增長導致淨利潤增幅不明顯。此前，有媒體指出，燕之屋高速增長的營業收入主要是由于其大量的廣告投入，畢竟燕窩屬于終端消費保健品，打廣告無可厚非。小財米兒梳理燕之屋2018年至2021年經營活動結構圖發現，其主要成本在于營業成本及銷售費用，其中營業成本主要爲原材料成本，銷售費用主要爲廣告宣傳費。
燕之屋2018年至2021年，營業成本及銷售費用合計占營業總成本的比例一直在80%上下徘徊，而剩余的管理費用、研發費用、營業稅及附加占比總體相對穩定，最後與淨利潤相對應的經營活動産生的淨利率也是在10%上下。燕之屋營業收入快速增長但淨利潤增速卻緩慢是因爲被大量的銷售費用及營業成本所拖累。
目前，燕窩主要産地東起菲律賓西至緬甸沿海附近荒島的山洞裏，以印度尼西亞、馬來西亞、山打根、新加坡和泰國等東南亞一帶海域及我國南海諸島居多。據香港貿易署統計數據顯示，截至2010年底印尼燕窩占全球燕窩産量的85%-90%、馬來西亞占5%-10%、泰國3%、越南、菲律賓等地2%左右。所以，燕之屋主要原材料進口方爲印尼公司。但是由于原材料來源單一，導致産品同質化越來越嚴重。
據《2020年度燕窩溯源報告》顯示，2020年燕窩相關的企業新增數量也在逐年增加，其中國內加工廠75家、國內進口商657家、國內經銷商14381家。從注冊資本來看，如今我國9成的燕窩相關企業注冊資本在500萬以內，其中75%的企業注冊資本在100萬以內，15%的企業注冊資本在100萬-500萬這個區間。注冊資本在1000萬以上的則占總量的5%。行業集中度偏低。
目前，國家對燕窩行業並未制定統一標准。在此背景下，燕窩品牌商們通過資本運作、互聯網廣告推廣等方式，與消費者高價認同歸屬的觀念之間形成了一條“暴利裂縫”，正是依靠著這條裂縫，賽道內的玩家賺取了一波又一波的利潤。這一裂縫也是業界秘而不宣的財富密碼。
2021年3月26日，燕窩標委會的成立，將推動國家燕窩標准的制定。此前，燕之屋與小仙炖兩家頭部燕窩銷售企業的破壞性競爭，使這一“財富密碼”活脫脫的暴露在消費者面前，“高價=高營養”的光環退卻，行業標准的逐步完善也進一步的推高燕窩的進口價格，壓縮燕窩企業的利潤空間。燕之屋未來的盈利情況可能會受到影響。