10分鍾學懂DeFi借貸——揭開DeFi Lending神秘的面紗
一、什麽是借貸
Lending中文就是借貸，想要了解借貸，我們可以先從生活中說起，生活中，經常會發生借行爲，比如大家都熟悉的助學貸款、房貸、車貸、經營貸款。那麽，什麽是借貸呢。存款人向借款人提供資金，以換取存款利息的行爲，既是借貸。這裏既包含了存錢，也包含了借錢。
二、爲什麽要存錢呢？
很簡單，因爲存錢會産生利息，而且可以將利息加入本金一起存起來，産生複利。結果呢，就是讓錢變多，錢生錢。
三、爲什麽要借錢呢？
一個很普遍的說法是“因爲窮”，乍一看是大實話，但其實不然。因爲很多不缺錢的公司也好，個人也好，都會目前有，或者曾經有借款需要償還。有人借錢爲了投資獲得遠超借款利息的回報；有人借錢爲了提前享受；有人借錢是爲了應急周轉…
日常生活中，法幣等的借貸可以有很多場景：去銀行存個保本理財産品；在微信買個理財通；去公積金中心貸款買房子；支付寶花呗淘寶消費買個遊戲機…諸如此類。那麽，在加密貨幣呢？
四、 中心化數字貨幣借貸平台
中心化借貸，也屬于中心化金融（Centralized Finance）的一項重要應用，目前有很多中心化的數字貨幣借貸平台，也在爲個人或機構提供著借貸服務。簡單舉例如下：
BlockFi（美國，灰度比特幣信托最大持倉者）；
Cred（美國，已經申請破産保護，內部欺詐）；
Celsius（英國）；
NEXO（瑞士）；
RenrenBit（新加坡）。
就像例子中的Cred因欺詐已經申請了破産保護，這些中心化的數字貨幣借貸平台也有著可能造成客戶存款損失的下列風險：黑客攻擊、內部不良操作（誤操作、欺詐）、壞賬等等。但最核心的問題是，這些中心化的數字貨幣借貸平台，同加密貨幣主要價值不一致，就是並非自我保管財産。所以，去中心化的加密貨幣借貸平台就更顯得十分必要。
五、去中心化數字貨幣借貸平台
去中心化借貸，即題目DeFi-Lending（Decentralized Finance – Lending）所要講述的主角，借助去中心化借貸，任何人都能夠實現完全去中心化、無需審核、審批權限的方式成爲存款人或者借款人。目前大部分借貸項目都是在以太坊公鏈上，當然還有其他鏈的項目，比如HECO的Lendhub，Conflux的Flux。
DeFi-Lending，主要通過下面幾個方面介紹：
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借貸形式劃分
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重要借貸公式
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DeFi-Lending三要素：存款人
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DeFi-Lending三要素：借款人
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DeFi-Lending三要素：平台方
1、借貸形式劃分
大致分爲如下幾種形式：
（1）點對點
ethland （19年叠代更名爲Aave）17年上線時候就采用點對點的形式。點對點形式的特點是會有穩定的利率，但缺點是不可以自由存取。
Dharma合約鎖定90天利息，借款人借款後，第1天和第90天還款都一樣，都要付90天的利息。
（2）點對合約
點對合約又稱爲穩定幣類型。以Makerdao爲例，存款人將加密貨幣存入合約中，當借款時，只可以從合約中借出一種資産—DAI，DAI是錨定美元的穩定幣。
（3）儲備池
當下大部分去中心化借貸均采取儲備池的方式，例如：Compond、 Aave、Flux等等。儲備池形式借貸協議的好處是可以自由存款、借款、還款。
2、重要借貸公式
去中心化借貸重要公式：
存款價值 * 存款利率 + Fee = 借款價值 * 借款利率
3、DeFi-Lending三要素：存款人
作爲一個存款人，最關心的問題莫過于兩個問題，第一錢存在哪（資産托管），第二能賺多少錢（存款利率）。下面我們就來回答一下。
（1）資産托管
資産托管也就是錢存在哪兒的問題。去中心化借貸協議的資産都是托管在智能合約中，合約是在在開放的區塊鏈上部署的，而且去中心化借貸協議的智能合約一般是要經過審計的，審計後的代碼大都是開源的。所以，合約代碼比較強壯、透明，也天然的避免了中心化借貸中人爲操作失誤的可能性。
（2）存款利率
存款利率如何確定也就是能賺多少錢的問題。這裏我們需要先引入一個詞，資金利用率。存款利率是跟資金使用率有關，資金使用率越高，存款利率越高；反之，資金使用率越低，存款利率也越低。具體的計算公式我們會在後面給出（見借款利率舉例部分）。這裏要提醒一下，目前大部分借貸平台的利率都是浮動的，所以需要隨時關注利率浮動情況，以便遭受不必要的損失。
4、DeFi-Lending三要素：借款人
作爲一個借款人，最關心的問題主要有四點，第一借款需不需要抵押，第二能借多少錢，第三需要還多少錢（借款利率），第四借款過程中清算的風險。下面我們就來逐一解決上面的疑問。
（1）是否需要抵押
去中心化借貸協議是否需要抵押呢？答案是肯定的，需要抵押。而且目前所有去中心化交易所的周期借款都需要超額抵押的。那麽，爲什麽需要抵押呢?大致原因主要有加密貨幣幣價波動性較大，部分幣種交易深度不足，鏈上操作延遲等。
目前去中心化的借貸平台周期借貸基本都是采用超額抵押的方式，有利于平台各方控制風險。針對于流動性較差，流動量小的代幣會需要更多的抵押金；流動性較好，流動量大的代幣需要較少的抵押金。目前已經有平台在探索非超額抵押的模式，這就要尋求鏈上KYC的幫助，這裏就不展開討論了。
（2）借款金額上限是多少
想要知道在平台最多可以借款金額X的值，需要進行簡單計算。
公式爲：X = 存款金額 / 抵押因子（不同的平台對于抵押因子的稱呼略不同）。
舉個例子：在Flux借貸平台，DAI、USDT等穩定幣的抵押因子爲130%，即如果存款金額有130 USDT，則可以最大借出100 USDT等值的加密貨幣；ETH、BTC等的抵押因子爲140%，即如果存款金額14 ETH，則可以最大借出10 ETH等值的加密貨幣。
（3）借款利率
在說明借款利率前，需要先說明一個問題和一個概念。
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問題：爲什麽存款利率總是小于借款利率？
有人說根據公式“存款價值 * 存款利率 + fee = 借款價值 * 借款利率 ”，因爲有手續費的存在，所以存款利率小于借款利率。這個乍一看好像沒錯，但即便fee是0的情況下，存款利率還是會小于借款利率。原因就是爲了滿足存款人可以隨時提款的要求，借貸平台不會將借出所有存入的錢，所以存款利率一定會小于借款利率。另一方面，當借款需求升高的同時，會通過將借款利息升高的方式調節市場借貸需求，提高資金利用率。
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資金利用率
借貸平台中還有如下的公式：Supply + fee = Cash + Borrow。
其中：
Supply爲存款賬戶余額（存款+利息）
Borrow爲借款余額（貸款+利息）
fee 爲平台收取手續費
Cash爲剩余未借出的資産額
則資金利用率（Ua）=Borrow / (Cash + Borrow)，目前DeFi-Lending市場上都通過“資金利用率”這一指標來調節借款利率，即資金利用率越高，借款利率就越高。
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市場利率模型分類
第一種，線性利率模型，代表Compound 和 Fulcrum ，公式類型及函數圖大致如下（公式中的X即爲資金利用率，利率圖中橫坐標爲資金利用率，縱坐標爲借款利息）：
第二種，多項式利率模型，代表dYdX 和 DDEX，公式類型及函數圖大致如下：
第三種，指數利率模型，代表Flux，公式類型及函數圖大致如下：
這裏要備注說明一下，利率模型是會根據市場等情況，在存款人和借款人利益間尋求一種平衡，所以說，利率模型是會調整的，上述利率模型並不一定爲相關項目在用模型。另外，利率模型也不存在哪種類型的模式一定好的定論，只不過是存款人和借款人之間的一種平衡取舍的結果。
另外，大部分項目修改利率模型都需要通過去中心化自治組織（簡稱DAO）投票通過後才能生效。一般項目早期將由開發團隊內部管理 DAO，在協議實現完，且穩定後相關管理權限逐步移交給社區DAO。
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借款利率計算舉例
這裏仍以FLUX平台舉例，其最新的利率模型公式和圖如下：
下圖爲Flux平台DAI存款和貸款界面截圖：
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由上圖可以得到幾個數據：
A．左側DAI的存款利率爲4.02%；
B．右側借款利率爲9.22%；
C．DAI剩余未借出的資産額Cash爲158.714美元；
D． DAI借款余額Borrow爲122.727美元。
根據已知信息，我們通過Flux利率模型，驗證一下其利率是否准確。
第一步: 計算利用率Ua
Ua=Borrow / (Cash + Borrow)=122.727 / 281.441 = 0.43607
第二步：計算借款利率（利率公式中e爲數學常數約爲2.71828）
(e20Ua-1)/(e20-1)*0.995+0.2* Ua+0.005
=(6132.722966-1）/ (485158668.4999 – 1) * 0.995 + 0.2 * 0.43607 +0.005
=0.0922
=9.22%
第三步：計算存款利率（Flux平台手續費fee爲0）
存款價值 * 存款利率 + fee = 借款價值 * 借款利率
(158.714+122.727)*X+0=122.727*0.0922
X=0.0402
X=4.02%
通過上述計算步驟可以驗證出圖片中存款利率和借款利率的正確性。由此我們完成了借款利率和存款利率的講解。
（4）清算
作爲一個借款人，是一定要清楚清算問題的，我們要了解借款平台幣價的來源，要了解平台的清算線是多少，要了解清算是如何進行的。下面我們就來逐一介紹。
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什麽是清算
爲了降低協議風險，保護存款人，當借款人的借款價值和抵押資産價值的比達到某一值時，借款人將被協議的其他用戶清算，以使借款價值和抵押資産價值的比恢複合理區間。當清算發生時，賬戶的抵押資産變成了可賣資産，價格爲當前市場價格。任何人（清算人）可代表借款人償還部分或全部未償還借款。作爲回報，清算人可獲得借款人借款所持有的抵押品，這被定義爲清算激勵。
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幣價來源
幣價都是來源于預言機的。如果預言機發生問題，則平台幣價來源就發生了問題，對于平台來說，是災難性的。所以預言機非常重要。不同平台采用的預言機也不同。比如：Compound、Flux等平台就是采用自有預言機，幣價取自頭部交易所的加權平均數；Aave則采用Chainlink爲預言機提供者。
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清算線
顧名思義，就是借款人的借款價值和抵押資産價值的比達到某一值時，借款人的資産將被清算，而這一值就可以稱爲清算線。不同的借貸産品清算線也有差異。這裏以Flux平台爲例，探尋平台清算線以及清算激勵：
Flux協議中清算抵押率是一個設定值，當前爲110%。當您賬戶借款抵押率低于清算抵押率時，則會觸發您的存款清算。也就是說，那麽資産清算線是100/110約爲 90.91%（精確到0.01）。
在不考慮借款利息的情況下，如果借出的ETH價格上漲1.82倍，漲到了等于182 DAI的價格，則他的借款價值 除以 抵押資産價值， 即（182 DAI / 200 DAI）*100%=91%，該值超過Flux設置的清算線90.91%。則資産可能被清算。
假設清算人償還全部借款，即目前金額爲182 DAI 的ETH（ETH數量未變）。
作爲回報，清算人可以獲得張三存入的200 DAI。
則本次清算激勵爲18 DAI（200 DAI – 182 DAI），激勵百分比爲18 DAI /200 DAI = 9%。
5、DeFi-Lending三要素：平台
不同的DeFi-Lending平台所收取的手續費不同。簡單列舉幾個：
Compound：基于貸款人支付的利率的10%或者5%（根據資産的不同）；
Lendf.me：貸款總量的0.05%會作爲手續費；
AAve：貸款收取0.25%手續費，閃貸手續費爲萬分之九。手續費的80%被用來回購Lend，20%歸團隊；
Flux：0手續費。
當然，目前主要的令人頭疼的不是手續費，而是以太坊網絡gas費問題，這就使得非以太坊網絡的借貸平台變得更加親民與友好，比如Conflux公鏈上的Flux借貸平台。
目前DeFi-Lending的鎖倉量穩定在50億美元附近，2020年是DeFi爆發的一年，而Lending借貸是DeFi“真”需求，必然會在以後的日子裏被越來越多的人熟知在DeFi的前進道路上大放光彩。
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