市場低迷通常是立法者和監管機構將注意力集中在新穎或不透明的金融工具上的時候。在經曆了一段驚人的增長時期之後，鏈上市場最近的動蕩使數字資産成爲人們關注的焦點，因爲人們再次呼籲加強監管。正如許多內部人士警告的那樣，一種沒有法定資産支持的算法數字資産在受到前所未有的投機壓力後被迫從其美元等值中剝離出來。
隨著數字資産的一些風險顯現，機構投資者現在正在討論如何以及何時以一種不會使其核心業務面臨不成比例的風險的方式進入鏈上市場。在最近的動蕩期間，對市場操縱的指控正在加劇人們對美國證券交易委員會正在鏈上市場准備采取更多執法行動的預期。
與此同時，白宮通過一項行政命令，指示政府機構推薦新規則來指導數字資産創新和應對風險。這是一個重要的發展，因爲大約4000萬美國人投資，交易或使用鏈上資産。
我們經曆了一個所謂的“DeFi Summer”和一個“NFT Summer”。現在我們正進入“鏈上政策之夏”。鏈上冠軍和懷疑論者都認爲，監管沒有跟上一些數字資産的爆炸性增長和潛在風險。
到9月初，白宮行政命令將提前180天，公布第一批數字資産政策變化報告。這些報告將代表監管思想的激增，這些思想一旦寫在紙面上，將更有可能被編纂成文。歐盟還在鏈上資産市場（MiCA）框架下主動開展工作，該框架包括防止洗錢和恐怖主義融資的保障措施，同時增加消費者和投資者的保護措施。
阿布紮比和新加坡等其他司法管轄區正在試驗新的監管制度，並就向公衆營銷鏈上資産的適當限制等問題進行辯論。考慮到這些不同的活動，合規團隊，鏈上律師和政策協會有此時間來塑造監管結果。
監管的必要性
鏈上資産並非“不受監管”——例如，關于何時適用反洗錢（AML）法律有明確的指導方針。然而，在大多數司法管轄區，資産類別缺乏“框架”，這通常是參與者不清楚哪些商業活動受到監管以及由什麽機構監管的簡寫。
健全的鏈上監管應該旨在實現三件事：（1）保護投資者免受欺詐，（2）防止鏈上支持有害活動，以及（3）通過數字財産的所有權和交易鼓勵創新。欺詐預防包括有關披露的規則，澄清注冊要求，以及檢測和懲罰拉地毯和價格操縱。
AML和了解您的客戶（KYC）規則有助于阻止犯罪分子利用鏈上資産爲非法活動提供資金。例如，F.B警告說，來自朝鮮的國家支持的行爲者正在瞄准鏈上交易所和去中心化金融（DeFi）協議。《華盛頓郵報》四月份的一篇報道將朝鮮和伊朗列爲最大的黑客國家之一。
但在應對更廣泛監管的呼聲時，需要保持平衡。能夠進入和退出數字資産市場將鼓勵企業家在線建立新的商業模式。與采掘技術公司形成鮮明對比的是，鏈上資産使客戶有可能成爲所有者，建築商有可能獲得與推廣和使用其産品的人相同的激勵措施。
然而，這種所有權將需要安全和值得信賴的市場，在這些市場中，數字資産可以自由交易，例如，價格操縱可以作爲事實上的稅收。結構正確，對鏈上市場的靈活監管和監控可以成爲互聯網下一階段的重要驅動力，有時被稱爲Web3。
從過去的經驗教訓中構建
好消息是，進入這個鏈上政策之夏，各國政府已經提高了對核心問題的認識，許多數字資産企業已經積極主動地爲更廣泛的監管做好准備。兩者都借鑒了從其他資産類別中吸取的經驗教訓來指導思維。雖然處于早期階段，但這些發展爲監管機構提供了寶貴的知識。
前瞻性的政府創新帶來了更深入的見解，可以利用這些見解來更好地了解哪些有效，哪些無效。在關于鏈上資産的評論中，美國財政部長耶倫強調，“金融體系受益于負責任的創新”。美國懷俄明州于2021年通過了一項法律，承認數字自治組織（DAOs），賦予它們與有限責任公司相同的法律地位。
邁阿密計劃爲居民提供比特幣股息，作爲押注該市鏈上資産MiamiCoin的獎勵。邁阿密幣于去年首次推出，在短短三個月內就創造了超過2100萬美元的收入。但該項目並非沒有問題，並且面臨著區分居民和進出該州的居民的監督挑戰。
在英國，政府已經發出了成爲全球鏈上資産和金融科技中心的雄心壯志。今年5月，財政部概述了使英國成爲更具吸引力的鏈上資産場所的計劃。在整個英吉利海峽，法國成爲第一個批准鏈上資産交易所的歐洲主要國家，當時其市場監管機構AMF將Binance列爲數字資産服務提供商。
正如我們在全球股票市場中看到的那樣，監管確保投資者可以無摩擦地進出投資，因爲他們知道欺詐活動可以迅速被發現。這種程度的舒適感推動了我們今天在世界各地資本市場上看到的創新。從股票市場和外彙市場獲得的經驗教訓與鏈上市場同樣相關。畢竟，欺詐就是欺詐，欺騙就是欺騙，洗交易就是洗交易。
積極主動地構建合規性
然而，鏈上和數字資産存在獨特的合規挑戰。例如，當客戶的真實位置可能不清楚時，很難運行KYC檢查。
盡管如此，許多鏈上公司和機構參與者正在采取主動，與監管機構交談並對其進行教育，以確保他們不僅獲得適當的許可，而且擁有合規計劃，以應對不可避免的新監管浪潮。與監管機構分享已經到位的合規系統，以及監控技術已經走了多遠，可能會鼓勵監管機構在制定新規則時采取更輕松，更具實驗性的方法。
爲數字資産的未來做准備包括投資監管技術工具，用于披露、客戶盡職調查、交易監控、監督和報告。這種對技術的投資，加上聘請經驗豐富的合規專家，將成爲一個主要的業務差異化因素。