未來的競爭中，有能力把握消費者口味需求及産品發展趨勢，品牌建設能力強，渠道布局完善的休閑食品龍頭有望
出品 | 每日財報
作者 | 劉雨辰
作爲可選消費品，休閑零食市場的發展和人們的收入水平息息相關。2013-2019年，我國居民人均可支配收入的CAGR達9%，人均消費的CAGR爲8.5%。人均收入和消費水平的持續增長推動休閑食品消費需求上升，2015-2019年，我國休閑食品行業收入的複合增速約爲7%，保持穩定增長。
根據Wind的數據，休閑食品板塊2019年的收入爲562.1億元，同比增長19.6%，實現歸母淨利潤39.2億元，同比增長17.3%，綜合毛利率爲31%，同比下降1個百分點。根據 Euromonitor的數據，2019年我國休閑食品行業（包括餅幹、堅果炒貨、 膨化食品、糖果和烘焙食品）的收入達到1334億元，同比增長7.1%。
對標海外市場，與全球以及飲食習慣較爲相近的日韓相比較，我國居民人均零食消費水平仍處于低位，提升空間較大。從人均消費量看，2019年我國人均零食消費爲6.3kg/人，僅爲全球/日本/韓國人均水平0.69/0.36/0.58，未來仍具增長空間。
行業現狀和未來
我國休閑食品行業整體集中度低，産品仍顯同質化。2019年全球休閑食品行業CR5爲25.6%，而我國休閑食品行業CR5僅爲16.3%，遠低于韓國、美國、新加坡等發達國家和地區，行業集中度低，未來提升空間大。
休閑食品行業集中度較低是因爲目前我國休閑食品公司全品類與全國化兼得難度較大，雖然存在細分品類或區域性領導品牌，但還未出現能在多個品類上全國領先的品牌，根源在于我國各地飲食習慣以及口味偏好的差異。
根據《每日財報》的統計，從休閑零食的構成來看，烘焙糕點是休閑零食中當之無愧的第一大品類，占整個零食市場的22%，行業規模超過2000億，而且目前還保持每年兩位數的增長速度；休閑鹵制品具備完全本土化的特色，國內廠商占據天然優勢，目前行業規模也已經達到千億的體量，而且目前每年的增速是所有品類中最快的。
數據來源：中國食品工業協會
爲了方便比較分析，《每日財報》把零食按起源的不同分爲西式零食和中式零食，目前西式零食主要由外資主導，而中式零食主要由國內企業主導。
我國巧克力市場份額CR10占比達到82.1%，其中前兩名爲瑪氏（旗下主力産品爲德芙）和費列羅，分別占39.8%和17.8%。糖果市場中傳統糖果有阿爾卑斯、雅客和大白兔，分別占15%、13%和12.5%；功能性糖果包括雅客、荷氏和金嗓，分別占了22.5%、18.3%和11.2%；膨化食品總樂事、上好佳、好麗友、盤耐克、可比克、艾比利等品牌合計占據了零售渠道90%以上的市場；餅幹市場上前十大公司占了63.7%，其中最大兩家爲樂茲和徐福記，分別占了14.4%和8.9%的市場份額。
數據來源：中國食品工業協會
由于全國各個地區飲食的差異和口味的偏好，中式零食市場較爲分散，集中度較低。休閑鹵制品的前五大公司合計占據了市場的21.4%，絕味食品、周黑鴨、紫燕、煌上煌和久久丫依次排開，市占率分別爲8.9%、5.5%、2.7%、2.6%、1.3%；我國烘焙市場前五大公司的市占率爲10.7%，其中達利食品、桃李面包、好麗友位居前三，市占率分別爲4%、3.2%、1.7%；堅果炒貨前五大品牌分別是洽洽、三只松鼠、百草味、良品鋪子和來伊份，合計占據了17.2%的市場。
數據來源：中國食品工業協會
受疫情影響，預期消費者對于食品質量及衛生安全的要求將會進一步提高，具有較高知名度的品牌將更容易得到消費者認可，有望促進龍頭企業市場占有率進一步提高。
消費人群的偏好決定了行業的未來市場，據易觀智庫統計，從消費者年齡結構看，我國休閑食品網購消費者75%爲18-38歲的年輕消費者，其中18-28歲消費者占比28.2%，28-38歲消費者占比46.9%；從消費者職業特征看，白領爲主要網購消費者，占比分別爲47.1%。這部分人群更加重視産品品質及服務，對品牌的認可度和忠誠度也更高。
數據來源：易觀智庫
前瞻研究院調查結果顯示，影響休閑食品網購消費者決策的三大主要因素爲口味、食品質量安全和品牌，分別占到統計樣本的79.8%、65.7%和58.0%。居民收入水平上升推動消費者需求升級，消費者對産品品質和品牌看重程度日益上升，推動行業發展向品質化、健康化、個性化趨勢發展。
疫情之下，分化明顯
疫情的影響之下，商超和線上渠道休閑食品需求較好，龍頭企業複産複工、物流恢複推進更快，供應鏈更具優勢的企業所受影響相對更小。《每日財報》注意到，受到疫情因素的影響，休閑食品行業在今年一季度的營業收入爲143.2 億元，同比增長2.7%，但收入增速較2019年Q1大幅回落31.9個百分點。
具體來說，代餐、面食烘焙等家庭消費場景大幅增加，商超和線上渠道需求相對較好，但對線下自營店形成沖擊較大。
此外，疫情對企業的生産、物流造成較大沖擊，與此同時，小企業的過渡能力、複工複産、渠道調整和物流恢複受影響程度更大，具備實力的大企業抵禦風險的能力越強，疫情有望放大行業龍頭的競爭優勢，中長期有利于行業集中度的提升。
根據《每日財報》的統計，以線下渠道爲主的元祖股份、絕味食品、好想你、黑芝麻等公司受到較大沖擊，收入下降幅度較大。但是鹽津鋪子、三只松鼠、桃李面包、恰恰食品在一季度實現的營收同比增速分別爲35%、 19%、16%、10%，主要是公司迅速反應、推進複工複産，保障終端渠道的補貨速度和配送速度，具備供應鏈的相對優勢。
從公司的發展戰略來看，鹽津鋪子、三只松鼠、恰恰食品各有特色。三只松鼠在近幾年逐步轉變發展思路，在保持初始期堅果類産品發展巨大優勢的前提下，轉型推進多元戰略，拓展其他零食品類，推動産品更新叠代。洽洽食品以瓜子品類起家，曆經多年發展成功打造瓜子行業品牌，並于近年進軍膨化食品與堅果類市場，形成“瓜子類+堅果類”核心布局，主攻這兩品類以占領市場份額。鹽津鋪子期初以蜜餞果幹類爲主要産品，隨後不斷建廠深化自主制造，拓展産品矩陣，近幾年加速擴張品類，形成核心“烘焙+豆制品”品類。
Wind數據顯示，今年一季度，休閑食品板塊整體的歸母淨利潤爲9.3億元，同比下降 21.6%，扣非歸母淨利潤同比下滑23%，毛利率爲33%，同比提高2.4pct，期間費用率爲24.4%，同比增加3.7個百分點。但另一方面，線下配送和供應鏈更具優勢的鹽津鋪子、桃李面包、洽洽食品的盈利能力不降反升，鹽津鋪子、桃李面包、恰恰食品今年一季度的淨利率同比分別提升4.0pct、 2.0pct、4.1pct，期間費用率同比下降 4.1pct、1.7pct、1.3pct，疫情導致促銷費用投放減少，反而推動盈利能力逆勢提升。
中商産業研究院的數據顯示，2019年我國休閑食品銷量近2000萬噸，市場規模破萬億，但人均消費量對比海外發達國家仍處于低位，目前處于消費升級及渠道融合階段，未來行業仍有擴容空間。當下的痛點仍是産品具有一定的同質化特征以及進入門檻較低，未來的競爭中，有能力把握消費者口味需求及産品發展趨勢，品牌建設能力強，渠道布局完善的休閑食品龍頭有望搶占更多的市場。
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