海龜交易法在期貨領域獲得了成功，在證券領域會怎麽樣？其實期貨和證券都是相通的，區別只是期貨比證券多了一個做空的方向。

海龜交易法是著名的公開交易系統，1983年著名的商品投機家理查德. 丹尼斯在一個交易員培訓班上推廣而聞名于世，它涵蓋了交易系統的各個方面。其法則覆蓋了交易的各個方面，並且不給交易員留下一點主觀想象決策的余地。它具備一個完整的交易系統的所有成分。

一、背景

理查德.丹尼斯想弄清楚一個老生常談的話題，偉大的交易員是天生造就的還是後天培養的？

1983年年中，著名的商品投機家理查德.丹尼斯與他的老友比爾.埃克哈特進行了一場辯論，這場辯論是關于偉大的交易員是天生造就還是後天培養的。理查德相信，他可以教會人們成爲偉大的交易員。比爾則認爲遺傳和天性才是決定因素。

爲了解決這一問題，理查德建議招募並培訓一些交易員，給他們提供真實的帳戶進行交易，看看兩個人中誰是正確的。

他們在《巴倫氏》、《華爾街期刊》和《紐約時報》上刊登了大幅廣告，招聘交易學員。廣告中稱，在一個短暫的培訓會後，新手將被提供一個帳戶進行交易。

因爲裏克（理查德的昵稱）或許是當時世界上最著名的交易員，所以，有1000多位申請人前來投奔他。他會見了其中的80位。

這一群人精選出10個人，後來這個名單變成13個人，所增加的3個人裏克以前就認識。1983年12月底，他們被邀請到芝加哥進行兩周的培訓，到1984年1月初，開始用小帳戶進行交易。到了2月初，在他們證明了自己的能力之後，丹尼斯給大多數人提供了50萬至200萬美元的資金帳戶。

“學員們被稱爲‘海龜’（丹尼斯先生說這項計劃開始時他剛剛從亞洲回來，他解釋了自己向別人說過的話，‘我們正在成長爲交易員，就象在新加坡他們正在成長爲海龜一樣’）。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特，《華爾街期刊》，1989年9月5日

海龜成爲交易史上最著名的實驗，因爲在隨後的四年中我們取得了年均複利80%的收益。

是的，裏克證明了交易可以被傳授。他證明了用一套簡單的法則，他可以使僅有很少或根本沒有交易經驗的人成爲優秀的交易員。

二、海龜交易法

一個完整的交易系統包含了成功的交易所需的每項決策：

1、市場—-買賣什麽

2、頭寸規模—-買賣多少

3、入市—-何時買賣

4、止損—-何時退出虧損的頭寸

5、離市—-何時退出贏利的頭寸

6、策略—-如何買賣

（一）市場——買賣什麽

第一項決策是買賣什麽，或者本質上在何種市場進行交易。如果你只在很少的幾個市場中進行交易，你就大大減少了趕上趨勢的機會。同時，你不該在交易量太少或者趨勢不明郎的市場中進行交易。

（二）頭寸規模——買賣多少

有關買賣多少的決策絕對是基本的，然而，通常又是被大多數交易員曲解或錯誤對待的。

買賣多少既影響多樣化，又影響資金管理。多樣化就是努力在諸多投資工具上分散風險，並且通過增加抓住成功交易的機會而增加贏利的機會。正確的多樣化要求在多種不同的投資工具上進行類似的（如果不是同樣的話）下注。資金管理實際上是關于通過不下注過多以致于在良好的趨勢到來之前就用完自己的資金來控制風險的。

買賣多少是交易中最重要的一個方面。大多數交易新手在單項交易中冒太大的風險，即使他們擁有其他方面有效的交易風格，這也大大增加了他們破産的機會。

（三）入市——何時買賣

何時買賣的決策通常稱爲入市決策。自動運行的系統産生入市信號，這些信號說明了進入市場買賣的明確的價位和市場條件。

（四）止損——何時退出虧損的頭寸

長期來看，不會止住虧損的交易員不會取得成功。關于止虧，最重要的是在建立頭寸之前預先設定退出的點位。止損是最重要的事，保住本金才有盈利的機會。巴菲特說過：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。”

（五）離市——何時退出贏利的頭寸

許多當作完整的交易系統出售的“交易系統”並沒有明確說明贏利頭寸的離市。但是，何時退出贏利頭寸的問題對于系統的收益性是至關重要的。任何不說明贏利頭寸的離市的交易系統都不是一個完整的交易系統。

（六）策略——如何買賣

信號一旦産生，關于執行的機械化方面的策略考慮就變得重要起來。這對于規模較大的帳戶尤其是個實際問題，因爲其頭寸的進退可能會導致顯著的反向價格波動或市場影響。

三、每筆交易的最大風險限制。

那麽，如何控制風險？不同的書給出不同答案。

《海龜交易法則》的答案是3%。

“讓我們設想一下在1987年用唐安奇趨勢系統做高風險交易的後果。這意味著，如果在你每一筆交易上的風險投入達到了交易資本的3%，你就已經在一夜之間破産，因爲這次衰落完全是利率期貨市場在那一天之內大逆轉導致的

每一筆交易的風險資金不能超過總資金的3%。

《穩操勝算》提出單個品種最大風險資金不能超過2.5%。作者用類似唐安奇趨勢系統的方法做測試，單個品種每次交易用1%的風險資金交易，10年內，有可能損失20%。同理，每次用5%的風險資金，10年內有可能損失100%。作者提出，爲了在十年內遇到最大損失時還有50%的資金可以繼續交易，他建議每次交易的最大風險資金限止在2.5%。

《海龜特訓班》裏講過一個故事：丹尼斯教給海龜們的每筆交易最大風險資金是4%。海龜們利用閑暇時間測試，得出的結論是，4%的風險資金會導致帳戶在某個時期嚴重虧損，幅度達到20%乃至暴倉，建議調低風險。丹尼斯于是把每一筆交易的風險調到2%。

《一個交易者的資金管理系統》規定單筆交易的風險不能超過2%。

威廉.艾卡特也主張每次交易投入的風險資金不能超過2%。

斯坦利.克羅在談交易策略時講到，億萬資金的管理人拉裏.海特的做法是：設立一個最大損失百分比，將每一頭寸的風險與總資産相聯系，即是說，根據收盤價，將資産組合中每一頭寸的最大風險限制在賬戶總資産的1%。任何時候，以收盤價計的任何頭寸的損失達到總資産的1%（或更多），就在第二天上午對這一頭寸進行平倉。

四、尊重市場規律，順應市場趨勢，忍受市場波動。

什麽是市場規律？從微觀上說，價格波動是隨機的，時間架構越小，隨機性越強。從短期時間架構（日線）看，價格呈一定的趨勢性，但不時雜以“日間雜波”。中期時間架構（周線），價格趨勢明顯，既有主要趨勢，又有回折趨勢。長期時間架構（月線），價格呈現明顯主要趨勢。從超長期時間架構（季線、年線）看，價格又顯一定周期性。（這也是道氏理論的闡釋。）

我們尊重市場規律，就是要順著主要趨勢操作，忍受“日間雜波”和短期回撤。要減少權益回撤，只能在順應市場波動規律的前提下減少倉量，而不是用其他諸如對沖、對鎖、多策略、短期、超短線等方法人爲控制回撤。

就像莊稼成長有一定規律一樣，行情發展也有一定規律，我們播下種子之後，除了施肥除草，不應該再幹預，拔苗助長。

五、本金安全

巴菲特說過，投資第一條鐵律是本金安全，第二條鐵律是本金安全，第三條鐵律參照第一、二條。

（一）本金的安全通過“輕倉順勢持長”來實現。

要保證本金安全，必然要減輕倉量。但是，“盈虧同源”，倉量減少後，利潤必然減少。爲了取得合理利潤，我們通過“順勢”來提高勝率，通過長期持倉來實現利潤的“肥尾”。

三者相輔相承，只有持長，才能實現利潤，只有輕倉、順勢，才能實現持長。

（二）本金安全通過“截斷損失，讓利益奔跑”來實現。

市場是一個外在之物，一個混沌之物。不同的人，通過不同的眼睛，認識到不同的市場，因而有了不同的“市場規律”（人的大腦很擅長總結“規律”），進而有了成千上萬的策略。我們引用“孢子理論”裏的話來描述市場：

第一、孢子是有生命的。它能夠躲避，並具有能力隨著環境的改變和時間的推移而改變形態。也就是說，孢子不具有穩定的形態，對孢子過去的認識不能預測將來。當觀察者了解到孢子的新形態後，孢子同樣也了解到它被觀察者所認識，于是變異就發生了。孢子一定會趨向于觀察者未知的方向變異。它具有足夠的智慧防止觀察者捕捉到它的變態規律。所以，對孢子的第一個認識就是它的永恒變異性。

第二、孢子不可捕捉性。這是什麽意思呢？它的意思通俗的講就是不可掌控性。觀察者不能單獨把一個孢子從衆多孢子中分離出來。當你把一個孢子從群體分離開後，你會發現其他所有的孢子也都消失了。也就是說，孢子的群體和個體是統一的。孢子無所謂單個，也無所謂多個，孢子是一種即存在又虛無的生命。

第三、孢子的單純性。孢子就是孢子，它不代表任何事物，任何事物也不代表它。孢子單純到只遵循一種規律，除這個規律外任何的表象都是虛假的鏡像。也就是說，孢子反映的是整個世界的本原。不要用複雜的理論去表述孢子，越精細的表述越背離孢子的本質。

把“孢子”換成“市場”，這段話就是對市場一個絕妙的闡述。

爲什麽那麽多聰明人失敗？“孢子理論”說：

當他們把經驗上升到理論的時候，失敗就注定了。我曾說過，孢子是一種智能生命，它具有向觀察者未知的方向變異的趨勢，而且它總是向觀察者未知的方向變異。當它意識到觀察者看透了它的真相後，它一定會發生變異，從而讓觀察者總結的理論失敗。

那麽，如果成爲贏家？要先學會失敗，成爲輸家，善敗者不亡。

“孢子理論”說：

用衆多小的失敗來贏得大的勝利。用小損失積攢大勝利。用九十九次損失一百美金的方式，來換取一次盈利一萬美金去運作。

要用損失一百美元的損失，換取一萬美元的盈利，就要“截止損失，讓利潤奔跑”。

（三）減少操作頻率。

像莊稼有它的時節一樣，市場也有它的節律。交易者要做到踏准節奏，因時而作。按月線、周線發出的信號，按日線的止損建倉，然後再按周線、月線的信號平倉。

（四）資金管理。

資金以結存爲標准，不計浮贏。25%的總風險資金，每個品種2%風險。分2批建倉，每批建倉分4次，每次建倉風險0.25%，止損距離0.5ATR。

總持倉不超過6個品種，總持倉風險不超過5%，同時建倉品種不能超過3個，後繼建倉品種須等前面建倉品種有利潤後再建倉。

六、海龜交易法的優勢

（一）K線原理。

據統計，一根陽線出現後，再出現一根陽線的概率較大；一根陰線出現後，再出現一根陰線的概率較大。這就是K線原理。

海龜交易法的60天高低點，相當于季線；20天高低點，相當于月線；10天高低點，相當于兩周的高低點

一根季線是陽線，第二根季線出線陽線的概率較大，這時用月線跟蹤；一根月線是陽線，第二根月線也是陽線的概率較大，用二周線去跟蹤。

（二）小時間架構止損。

季線、月線出現信號後，用日線作初始止損。建倉成功，價格脫離成本區後，封閉日線架構，用周線、月線跟蹤止盈，體現了“截斷虧損，讓利潤奔跑”的原則。

有人專門做過測試，證明“大時間架構止盈、小時間架構初始止損”的方法有優勢，可以提高收益。

（三）穩健性。

1.系統簡單，適應性強，基本上可以運用于所有公開平台推出的品種。系統耐用，沒有經過曲線擬合，在大多數市場都能正確發揮。

2.因爲能夠在大多數市場上正常發揮，所以能夠捕捉到大趨勢。對于趨勢交易者來說，重複止損並不可怕，可怕的是漏掉重要趨勢。因爲一年的主要收益，3.信號出現，按既定倉量建倉，不加倉。

3.有人做過專門測驗，結果發現，加倉、減倉都會破壞系統的穩定性，影響系統績效。

4.海龜交易法有兩個交易系統，分別是捕捉短期趨勢和中期趨勢。兩個交易系統疊加使用，可視爲自然加倉。

（四）單向操作。

以季線的最高點突破爲操作方向，以月線和周線止盈，保證了系統的勝率。

（五）不做震蕩，只做成功突破後的單邊趨勢。

因爲季線、月線、雙周線都是比較大的時間架構，可以包含小的震蕩。同時，季線是一年的四分之一，空間足夠大，可以躲過中期震蕩。當它發出信號時，中期的震蕩行情已經突破。

總結：海龜交易法與我寫的《股市如何實現小虧大賺？介紹一種散戶簡單易行的操作模式》有異曲同工之妙，投資不是憑心情隨意交易，一定要有自己的交易體系，按照交易體系的邏輯選擇何時建倉、建多少倉、何時加倉、何時減倉，這樣才能做到心不亂，面對行情才不會無所適從，才能實現長期穩定盈利。

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