（作者是安本股票部研究與投資流程主管）
2023年股市可能有溫和上行潛力，但我們需要看到更多證據來支持這一觀點，包括GDP超過預期，以及利率峰值低于預期。
股市溫和複蘇似乎是市場參與者普遍持有的合理觀點。根據我們多年來的經驗教訓，對共識觀點持懷疑態度總會有所回報。
熬過2022年，股票投資者對2023年寄予希望是可以諒解的。就股票市場而言，投資者的期盼很可能成真。
股票估值去年全年下跌。但隨著全球GDP增長放緩在2023年變得更加明顯，盈利預期面臨風險，並且地緣政治前景的不確定性始終存在，投資者仍然須要謹慎而行。
2022年的諸多市場壓力，如過高的能源價格、普遍的生活費危機、加稅及利率上升，影響尚未完全顯現出來。我們預計2023年國內生産總值（GDP）增長將顯著放緩，即使是此時此刻，與公司的交流亦已從供應鏈問題轉移到需求減少的影響。
對于試圖爲2023年作出規劃的投資者而言，以上一切有何啓示？以下是三個要點。首先，這並非盲目買入最便宜價值股的時機。此外，鑒于高利率環境，高成長股可能難以重獲2021年的高估值倍數。最後，2023年可能是“優質股”之年。優質股擁有強勁現金流、穩健的資産負債表、良好的利潤率及定價能力。
優質股擁有強勁現金流、穩健的資産負債表、良好的利潤率及定價能力。2023年可能是“優質股”之年。
然而，股市往往會比實體經濟先複蘇。根據過往經驗，股票市場通常會在采購經理指數跌破50後下跌，一如最近幾個月的情況。但當采購經理指數開始向50大關回升時，遠在任何經濟複蘇真正開始之前，股市通常就會開始反彈。這情況我們很可能會在2023年見到。
2022年對股票與債券都是讓人失望的一年，情況頗爲罕見。好多股票市場創下自全球金融危機以來的最差表現，債券市場也遭遇數十年來最低的回報。
雖然通脹預期可能已經于去年見頂，但通脹對企業利潤率的影響要到今年才會完全顯露。工資通脹是許多公司最重大的成本不確定因素。此外，在總體市場層面，對2023年的盈利預測尚未充分反映GDP增長放緩的可能性。英國及歐洲尤甚，我們認爲兩個市場明年的盈利預期可能下降10%以上。
企業活動可能會爲股價提供支持，因爲投資者和公司都開始發現股價下跌帶來的機會。例如，在英國，並購意願及維權投資者活動仍然特別高漲。兩者反映市場對價值的預期。成熟市場的企業回購仍在繼續。這些活動在包括中國在內的亞洲部分市場也日漸增加。