繼早前的“2020胡潤百富榜”後，中國兩大科技巨擘阿裏巴巴和螞蟻科技集團股份有限公司（簡稱螞蟻金服）的聯合創辦人馬雲，在今日（5日）公布的福布斯中國富豪榜再度連莊榜首。
不過，已當了多年中國首富的他最近恐怕不怎麽好過……
馬雲旗下的螞蟻集團早前一度以“史上最大IPO”之姿，大張旗鼓准備在上海及香港兩地證交所上市，2.1兆人民幣（3150億美元）的估值預料將超越摩根大通及高盛集團等著名公司。
然而，好夢在前天（3日）戛然而止。
上海證交所突然宣布暫緩螞蟻集團上市，隨後螞蟻集團也同步暫緩了在香港的上市計劃。
螞蟻金服“被暫緩”上市的消息也導致在美國上市的關系企業阿裏巴巴集團股價暴跌8%，後者持有螞蟻集團33%的股權。
這一系列操作並非無迹可尋，多數海內外媒體及專家認爲，最可能的原因是馬雲踩到了北京當局的紅線。
一切得從馬雲上個月在上海外灘金融峰會的語出驚人開始說起。
在馬雲發言前，以視頻方式發表談話的中國國家副主席王岐山才在同一場會議強調，金融新技術的廣泛運用在提高效率的同時，也導致金融風險不斷放大，因此中國必須“守住不發生系統性風險的底線”。
馬雲緊接其後的發言卻顯然與政府的立場“對著幹”。他宣稱，中國沒有系統性風險。
“因爲中國金融基本上沒有系統。”
他進一步批評中國的銀行體系仍延續”當鋪”思維。
“我們必須改掉金融的當鋪思想，在當下，我們必須借助技術的能力，用大數據爲基礎的信用體系來取代當鋪思想。”
馬雲這裏所稱的當鋪思想，簡言之就是傳統金融業者需要抵押物才能發放貸款，但螞蟻金服的那一套卻是透過大數據進行信用評級，直接發放貸款。
他也把傳統金融作爲監管基准的“巴塞爾協議”形容爲“老人俱樂部”，暗諷該協議對創新無益。
“好的創新不怕監管，但是怕用昨天的方式去監管。”
“巴塞爾協議”是一項要求爲減少國際銀行間的不公平競爭、降低銀行系統信用風險及市場風險而推出的資本充足比率要求。
同樣的，螞蟻金服不吃這一套，其占近四成收益的小額貸款業務（或稱微貸）運作的方式和“巴塞爾協議”反其道而行。
被約談、被展延上市
馬雲發表這番震驚四座的言論後沒過多久，本周一（2日）就傳出中國四大監管機構中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會及國家外彙管理局約談螞蟻集團實際控制人馬雲及董事長井賢棟等人的消息。
隔天（3日）上海證交所再以“所處金融科技監管環境發生變化”及“公司不符合發行上市條件或者信息披露要求”爲由，暫緩螞蟻集團在上交所上市。
據《騰訊新聞》報道，井賢棟在內部會議提到，螞蟻金服重新上市的時間恐怕會被推遲半年左右。
北京新措施直擊螞蟻金服痛點
不過對螞蟻金服最要命的打擊不僅于此，馬雲被約談當晚，中國人民銀行及中國銀保監會推出了明顯沖著螞蟻金服而來的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》。
相關規範將直接對螞蟻金服最重要的吃飯家夥，占總收入近四成的小額貸款業務造成巨大沖擊。
由負責經濟及金融政策的國務院副總理劉鶴率領團隊所起草的上述辦法將對網絡小額貸款業務公司動用的杠杆率進行規範。
在單筆聯合貸款中，像螞蟻金服這類網絡小貸公司的出資比例不得低于30%。
螞蟻金服旗下開展小貸業務的兩家子公司”花呗“及”借呗“目前都沒有達到這一要求，根據螞蟻金服招股書，其信貸規模有多達98%資金來自合作的金融機構和已實現資産證券化。
換句話說，螞蟻金服目前僅僅爲其提供的貸款出資2%。
這可能是螞蟻金服被盯上的主要原因。
今年上半年，螞蟻金服僅僅以360億人民幣的資産，透過和金融機構合作及已實現資産證券化，便成功借出了1.8萬億人民幣的聯合貸款。
螞蟻金服對促成的交易收取費用，以高杠杆方式賺取了超額回報。
這種“創新”的高杠杆方式無疑撬動了傳統金融業者的地盤，角色更像是“媒介平台”的螞蟻金服也可以將承擔借貸者的信用風險轉嫁給出資比率占絕大多數的傳統銀行。
在這個遊戲規則下，螞蟻金服毫無疑問立于不敗之地。
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金融業者就該遵循金融業的玩法？
螞蟻金服的公司全稱在今年6月改爲“螞蟻科技集團股份有限公司”，“螞蟻金服”這個簡稱源于之前的公司名字“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”。
去掉“金融”而以“科技”代之，原因除了“科技公司”的估值往往比“金融公司”高，螞蟻金服當時的官方解釋是“自己未來只做技術（Tech），並支持金融機構做好金融（Fin）”。
相對于普遍定義的金融科技（Fintech），螞蟻金服認爲自己更像是科技金融（TechFin）。
科技業有科技業的玩法，金融業有金融業的玩法，但金融業所必須面對的監管及規範肯定嚴格許多。
上文提到的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》顯然就是爲了制止螞蟻金服以科技業的遊戲規則，規避金融業的相關規範，卻以趨近金融業者的手段賺錢。
換句話說，上述辦法將把螞蟻金融變得更像一間銀行。
螞蟻金服招股書顯示，小貸業務的收入占螞蟻今年上半年總收入的39.41%，是該集團最賺錢的金雞母，包括支付寶在內的數字支付與商業服務則以35.85%居次。
在新辦法的限制下，螞蟻金服小貸業務的獲利能力勢必受到沖擊。
根據路透社報道，相關的新規範恐怕會導致螞蟻100億人民幣的信貸相關利潤直接下降至40億人民幣左右。
資深金融人士嵇少峰解釋，這是由于螞蟻金服含聯合貸款在內的杠杆率高達60倍以上，而當下新規最高只支持16倍杠杆。
在新規限制削弱獲利能力下，螞蟻金服的估值有可能從原本的2兆人民幣下滑至1.5兆人民幣以下。
誰才是老大？
再回顧馬雲上個月那番和北京當局唱反調，大呼“好的創新不怕監管，但是怕用昨天的方式去監管”的說法，很可能是擔心螞蟻集團即將面臨更嚴格的監管審查。
馬雲究竟是先得知政府有意對自己下重手才作出如此激烈的評論，還是爲自己先打預防針恐成羅生門，不過可以肯定的是，中國政府此次出手說明了一件事：
“在中國有錢不一定最大，有權才是真老大。”
BBC亞洲商務記者瓦斯瓦尼（Karishma Vaswani）指出，北京一向力挺本國公司，但同時也要求這些企業接受監督，北京此次出招，可能是認爲馬雲的金融帝國開始有些“失控”了，因此出面提醒後者“政府說話才算數”。
另一方面，紅螞蟻認爲政治因素的可能性也無法完全排除。
冰凍三尺非一日之寒，若螞蟻金服本來就存在需受管制的問題，北京當局一開始爲何沒有動作，甚至還同意其上市的計劃？
如今在螞蟻金服即將上市之際，卻又突然出手幹預喊停。
如彭博社所言，此舉勢必會影響國際投資人未來對中國公司上市的風險預期及認知，同時也將引發人們擔憂，中國宏觀金融市場是否存在一些更深層的隱憂。