股
「輝立證券」總部在新加坡，由新加坡金融管理局監管
可交易全球23個國家及地區股票
「輝立資本新加坡」微信公衆號，全程爲您中文服務，助您投資阿裏巴巴、京東、百度、騰訊、谷歌、蘋果等優質公司。爲您推送輝立第一手資源，包括股市資訊/個股研究/優惠活動/近期講座等信息，馬上關注吧！
閱讀往期信息，請戳藍色字體：
「指南」在新加坡如何交易美股 | 如何投資港股 | 如何投資日本股
東方航空 (670.HK)
前三季度多賺18%
彙兌收益與投資收益貢獻盈利增幅
運力引進快于同行
民航業溷改先行者
投資建議
我們預計公司2017/2018年淨利潤爲65/67億元人民幣，對應每股收益0.45/0.47元。考慮溷合所有制改革可能帶來的長期效率提升，和航空業景氣度改善，我們看好公司未來的業績彈性，提高目標價6.36港元，對應2017/2018年各11.7/11.1倍預計市盈率，增持評級。(現價截至1月2日)
前三季度多賺18%
東方航空2017年三季報（中國會計准則）顯示，今年前三季度公司總收入同比微幅上升2.8%至775億元人民幣，歸屬于母公司淨利潤同比增長18%至79.2億元，增速在三大航中領跑。基本每股收益0.55元，前三季度每股收益依次爲0.19/0.11/0.25元，同比減5%/增175%/增4%，去年同期爲0.2/0.04/0.24元。
彙兌收益與投資收益貢獻盈利增幅
受益于人民幣彙率升值産生的彙兌收益13億元，而去年因人民幣貶值産生彙兌損失17.7億元，前三季度的財務費用大幅降低72%至11億元。另外，由于處置東航物流股權産生投資收益17.54億元也貢獻了最終業績的快速增長。
運力引進快于同行
東航在運力引進上力度較大，在三大航中屬于高者。今年前十個月運力（ASK）同比增長9.5%，快于運量（RPK）同比9%的增幅，供略高于求令客座率下滑0.4個百分點至81.3%。因上海基地受罰、暑期天氣、同期高基數等因素的拖累，供需錯配問題在國際線上表現更爲突出，國際線客座率下滑2.3個百分點。
目前公司機隊規模較2016年底淨增30架飛機至611架，其中自有飛機248架，融資租賃224架，經營租賃139架。按照計畫，年底前仍將再淨增25架飛機，2018年計畫淨增52架飛機。運力持續快速擴張令公司客座率承壓，不過公司加快更新老舊飛機，令總體機隊平均機齡僅5.5年，優于同行。
民航業溷改先行者
2016年9月東航集團成爲首批推進溷改試點的六家央企之一，在此輪央企溷改中走在前列。早在2015年東航就通過引進達美航空27.5億人民幣入股3.55%股權的投資，在中美航線上開展深入合作。而在2016年4月，攜程30億參與東航的定增也爲雙方後續合作上留下想像空間。2017年6月19日，東航集團與聯想控股、普洛斯、德邦物流、綠地四家投資者正式簽署增資協定，首次將國有股權降低至50%以下，並完成了核心員工的長期股權激勵機制。雖然溷改能否成功還需時間檢驗，但我們認爲在公司治理和公司效率提升等方面是對上市公司有益的探索和促進。
風險
公共衛生事件如SARS流行，人民幣貶值超預期，油價大幅上漲
關于更多港股市場展望與投資機會分析，我們將在本系列報告之後的文章中爲投資者介紹。如果您有更多關于環球股市的問題，歡迎關注我們的微信公衆號並留言給我們。
資料數據參考來源：輝立資本
聲明：本文僅爲提供咨詢，並不構成提議或者誘使預定、購買或銷售在此提及的投資商品。它與您的任何投資目的、財務狀況或者您的任何特定需求無關。因此，我們將不提供任何允諾也不爲您因爲該資訊所進行交易但導致的直接或間接的損失而負責任。所有投資都包含一定的投資風險，包括失去投資本金的可能性。您的賬戶和獲得的服務可能受到市場狀況、系統性能和其他因素的影響。第三方的研究信息來源可靠，盡管如此，輝立證券私人有限公司不保證它准確性和完整度，也不對因使用此訊息而導致的結果進行擔保。 在決定進行交易之前，您可征詢財務顧問的專業意見。如果您決定不尋求財務顧問的意見，您應該考慮此産品是否適合您。我們建議您在通過輝立市進行交易之前仔細閱讀並理解輝立證券交易賬戶管理條件和風險披露聲明。
往期回顧
香港股票市場概述 （一）