股
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港股IPO：小米集團（1810 HK）
股份編號：1810
主板上市
公開發售價格：HK$17-22
智能手機，IoT
經輝立證券申請截止認購日期：06月27日 12：00pm
申購條件：
申購者是專業投資者（AI） 或 認購金額 ≥ $20萬
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基本資料
發行股數：21.8億股
集資額:約61億美元
市值：539億美元 – 698億美元
認購結果日期：小米集團上市前一天
上市日期：2018年7月初（預計）
背景/業務
從收入來源看，小米目前是一家以手機，智能硬件（IoT）銷售爲主，互聯網銷售（銷售，遊戲代理）爲輔的硬件銷售公司。
由圖可以看到，2015年至2017年手機銷售在小米公司的總收入中占比均在70%以上。2016年及2017年兩年互聯網服務增速低于智能手機以及IoT智能硬件的收入增速。
小米手機的主要市場集中在中國和印度。2017年第四季度手機出貨量數據顯示：小米在中國的市場份額爲13.9%，排名第四，在華爲，OPPO，Vivo之後。 在印度市場的出貨量排名第一，占據26.8%的市場份額。在全球15個市場智能手機出貨量排名前5。
數據來源：小米招股書
企業優勢
用戶規模與參與度水平高
截至2018年3月基于安卓的小米自有操作系統MIUI擁有大約190萬月活躍用戶，用戶平均使用小米手機的時間爲每天4.5個小時。使用硬件獲取用戶的成本相較其他互聯網平台較低，而硬件銷售同時盈利。
增速方面，MIUI操作系統的月活躍用戶由2015年的112.2百萬增加20.1%至2016年134.8百萬，再增加26.7%至2017年的170.8萬。
另外，小米公司開發的小米視頻，小米音樂等手機應用程序受到追捧。據統計，小米公司開發的月活躍用戶超過1000萬的有38個，月活躍用戶超過5000萬的有18個。
自有操作系統以及用戶群龐大的手機應用程序爲之後的互聯網服務提供了保障，2016年以及2017年，小米互聯網服務部分收入增長分別爲101.8%以及51.4%。
數據規模龐大
截至2018年3月，小米經用戶允許的在雲服務中積累了超過230PB的專有數據。
用戶數據的積累有助于提高獲取及保留用戶的效率，同時爲小米推出相關人工智能産品提供數據支持，例如小米于17年7月推出的小愛音箱。
流動性狀況良好
硬件制造與銷售作爲小米收入的主要來源，由于采用先預訂後配貨的生産模式，小米網將參照訂單的支付順序在7天左右完成發貨。2015年至2017年小米公司的現金循環周期分別爲-20，-35，-38天，公司的現金流動狀況良好。
收入增速以及市場占有率市場占有率穩步提升
小米公司在全球15個市場智能手機出貨量排名前五，在三星，蘋果，華爲，OPPO之後。2013年至2018年增速較爲平穩。
來源：Bloomberg
主要風險
估值風險：估值使用高于同業硬件制造商（蘋果）的市盈率
小米招股書顯示，小米公司是一家以手機，智能硬件和IoT平台爲核心的互聯網公司，這也體現在各大投資商給小米的估值上。
從市盈率來看，如果采用2019年互聯網公司預測平均27.6的市盈率，小米公司希望通過IPO達到700億美元的市值，那麽小米需要在2019年至少將其調整後的利潤從2017的54億元調高至160億元人民幣。對比小米的同行競爭者蘋果，蘋果公司目前的市盈率爲18.18。
來源：bloomberg
而小米公司能否在上市後實現從硬件銷售公司（小米公司CEO雷軍承諾硬件利潤不超過5%）轉變爲互聯網公司仍是一個未知數。
終端用戶的增長速度：小米預計的終端數量增速大于市場預計的增速
對比小米MIUI系統的用戶數量，可以看到小米和傳統的互聯網公司的用戶數量仍存在一定差異。而在小米招股書中，小米預計的2018年至2022年終端數量複合增長率爲25.4%，高于市場11%的複合增長率。
來源：bloomberg
集資用途（%）
研發核心産品（30%）：包括智能手機，智能電視，筆記本電腦，人工智能音箱和智能路由器。
IoT及互聯網服務投資（30%）：投資擴大IoT及互聯網服務的生態鏈
全球擴張（30%）
運營資金（10%）
認購注意事項
申請結果公布後，有關手續費將不予退還。
以上資料可予變動，並以招股書所載爲准。
投資者認購新股前應細心閱讀有關發售章程，方行作出投資決定。
新股認購申請一經提交，本公司將會扣除相關的利息和手續費及 保留所有更改的最終決定權。
開戶方式
美股 | 港股 | A股
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資料數據參考來源：輝立資本，小米招股書，Bloomberg
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