研報 | 新加坡銀行板塊每月更新

6月份的貸款增長受到商業貸款同比增長7.0% 所推動。6月的消費貸款同比增長爲 4.3%，從2018年一季度起，消費貸款同比增長爲4.8%，略有放緩。汽車貸款增長達到5年來的高位，6月份同比增長了8.6% 。我們預計，新加坡經濟將持續增長的勢頭，近期的房地産降溫措施將對未來幾個季度的貸款增長産生輕微的負面影響。6月的房屋和建築貸款增長爲 3.7%，而抵押貸款同比增長了 4.2%，與趨勢線同比增長約4%的增速一致。

6月份的香港貸款同比增長了 10.9% – 2年來的最低水平

2018年二季度的香港貸款同比增長了13.3% 。這是自2018年一季度增速爲 20.4%的一個減速。在5月份出現一些疲軟後，香港的住宅成交量和價值恢複了增長。根據JLL香港的數據顯示，6月的住宅銷量和價值環比分別上漲 21.6% 和 30.4% 。6月份公布的新的空置稅征收，尚未刺激房産的供應或是降低價格。因此，由于需求強勁，6月份的房産價格繼續攀升。

SIBOR 處于多年的高位

7月份，3個月的SIBOR 升至近 10 年來的高位。預計 2018 年美聯儲將再加息 2 次，淨息差的擴張繼續成爲催化劑。盡管今年的 SIBOR 增長 50 個基點，但抵押貸款的增長仍保持彈性，同比增長 4.2% 。今年以來，3個月的SOR 仍保持強勁的上升勢頭。年初至今，3個月平均的 SOR 同比增長了 79.2% 。新加坡的儲蓄率維持在 0.16%不變。

油氣部門在石油價格的回升中複蘇

全球自升式的利用率已在2月份觸底，7月份的費率飙升至2年以來的最高水平。然而，利用率的複蘇不足以趕上日費率的類似恢複；跌至12年以來的最低點。油氣部門繼續面臨結構性産能過剩的問題。我們看到，石油價格的回升引發了利用率的提高。隨著更多的鑽井平台投入使用，最終可能會導致更高的日費率。油氣的不良貸款已經穩定，今年不太可能惡化。

投資行動

對新加坡銀行業維持增持評級。我們預計，由于出口和制造業的支持，以及房地産行業的複蘇，今年二季度的銀行貸款增長將能達成目標。香港活躍的貸款增長應能幫助銀行達到或超過高個位數的貸款增長目標。由于房地産降溫措施，淨息差的擴張可能被疲軟的貸款增長所抵消。目前最大的擔憂是，潛在的貿易戰升級將可能拖累全球的貿易放緩，這可能影響到銀行的貸款增長目標和資産質量。總之，銀行繼續享受著今年的貸款規模和息差擴張的雙重驅動因素。

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