2019年4月25日
Golden Energy & Resources
買入 (維持)
彭博代碼：GER SP | 收盤價：SGD 0.215
預測DIV：SGD 0.010 | 目標價：SGD 0.300
總回報：44.2%
Geo Energy Resources
增持 (維持)
彭博代碼：GERL SP | 收盤價：SGD 0.177
預測DIV：SGD 0.004 | 目標價：SGD 0.215
總回報：23.7%
中國
2019年一季度新增産能1.44億噸
國家發展和改革委員會及有關部門批准29座總産能達到1.77億噸的煤礦恢複開采工作，其中1.44億噸爲2019年一季度新增産能。這些煤礦主要分布在華北和西北地區，生産動力煤。
預計國內鐵路煤炭運力增長30%
2019年4月，中國鐵路經濟和規劃研究院宣布，到2020年，鐵路煤炭運輸能力將增加6.5億噸，達到28億噸 (占全國煤炭總産量的75%) 或增長30%。繼續鞏固山西，陝西和內蒙古西部的煤炭生産。
印尼
采取更堅定的措施確保履行國內義務
根據標准普爾環球普氏能源資訊對印尼煤炭開采協會執行董事的采訪，政府首次希望對煤炭産量實施嚴密的控制。然而，由于地方政府之間缺乏協調，在政策的執行方面存在困難。2019年的DMO 要求可能要比2018年的配額提高25%。
結合進口限制措施，中國增加國內煤炭的供應
仍然對海運煤炭實施限制。除澳大利亞煤炭外，印尼在中國東北港口的清關工作已于2019年4月起被延遲。中國一直在降低對煤炭進口的依賴，去年，煤炭進口量達到2.81億噸，爲5年來的最高峰值。國內煤炭需求正以溫和的速度增長，與中國整體經濟增長同步。供應和運輸能力的戰略性增長是爲了彌補煤炭進口減少造成的短缺，並縮小陸運和海運煤炭之間的價格差距。但是，對煤炭生産和消費的戰略性限制將在國內繼續進行。
整個印尼模式對價格逆風的緩解是有限的
煤炭銷售價格對業務的運營和績效起著更爲關鍵的作用。鑒于礦商現正遭受微薄的利潤，目前的不利價格妨礙了産量的提高。DMO 規定了銷售配額和價格上限。因此，它對緩解運營困難帶來的壓力幾乎沒有幫助。
煤礦股票每月更新
Golden Energy and Resources
(目標價：0.30新元 / 買入)
預計2019年産量達到2500萬噸 (同比增長10.6%)
預計現金成本將恢複至25美元/噸 (同比下降8.8 % )
提高産量和降低現金成本可以抵消價格的逆風
Geo Energy Resources
(目標價：0.22新元/ 增持)
預計2019年産量將持平在800萬噸
今年的現金成本將略有下降
可能會調動現金以收購礦山
投資行動
我們仍然看好煤礦行業。預計今年兩家煤礦企業的産能將實現適度的增長，而預計2019年的平均煤炭價格 (4,200 GAR：39.5美元/噸)將比2018年下降10%。同時，由于剝離比率的正常化，現金成本也將下降。因此，由于利潤率的提高，整體業績可以略有改善。我們對煤炭行業維持增持評級。
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