企業透視
市場對新航的信心並沒有因爲一些最新發展而獲得提振，投資者主要擔憂的是新航的收益率持續走低。分析師認爲，新航的業務和股價要好轉，得靠全球經濟出現明顯的複蘇。
胡淵文 報道
面對市場的激烈競爭，新加坡航空公司（SIA）決定提前兩年恢複直飛美國的航班。
與此同時，新航上個月走出了合並旗下兩家廉價航空公司的第一步，以支持後端業務的一體化，從而提升競爭力。
可以說，新航同時從高端和廉價市場著手，既開源也節流。
不過，到目前爲止，市場對新航的信心並沒有因爲這些最新發展而獲得提振，投資者主要擔憂的是新航的收益率持續走低。分析師認爲，新航的業務和股價要好轉，得靠全球經濟出現明顯的複蘇。
客運率五年最低
上個月新航的全年業績公布後，股價大跌10％。投資者關注的航空公司表現的晴雨表——收益率（yield）繼續下滑，從一年前的11.2％下跌至今年的10.6％。收益率指的是每名乘客飛行一公裏的平均營收。
新航總裁吳俊鵬在業績發布會上指出，收益率下滑導致集團營收下跌，這是整個行業都面對的現象，基本上所有大型國際航空公司都面對了營收的壓力。
新航最新的5月營運數據顯示，新航母公司的營運表現依舊疲軟，乘客運載率（passenger load factor）同比下跌0.9個百分點至72.7％。大華繼顯分析師阿吉（K.Ajith）指出，72.7％的運載率是五年來最低的。新航把這歸咎于疲弱的需求，意味著全球經濟的疲弱影響了新航的運載率。
反觀勝安航空的乘客運載率卻攀升0.9個百分點至69.5％。廉價航空酷航（Scoot）雖然運載率下跌1.6個百分點至78.1％，但它的運能同比大增60％。
雖然過去兩年的低油價讓整個航空業獲益，但業內的競爭依然保持激烈。
美國的聯合航空（United Airlines）已趕在新航之前，于6月3日推出往返舊金山和新加坡的直飛（non-stop）航班。
新航原本的計劃是，在接收七架空中客車A350超長程（ultra long range）客機後，于2018年恢複美國直飛航班，包括紐約、洛杉矶和第三個還未確定的城市。但聯合航空的舉動很可能促使新航決定提前在今年10月恢複直飛舊金山的航班。
亞太航空中心（東南亞）首席分析師索比（Brendan Sobie）說：“新航此舉等于是提前兩年恢複直飛美國的航班，這在戰略上很重要，讓新航可更有效地與美聯航競爭。”
的確，兩年的時間對于商業競爭來說相當的久，新航不會願意因此失去顯著的市場份額。
這也使得新航飛往美國的業務增加9％，不過，新航直飛美國的業務規模仍比三年前少12％。但在這期間，新航的主要亞洲競爭對手顯著增加了飛往美國的運能。
新航日前和聯合航空向美國運輸部申請聯號航運（code share）。索比認爲，新航推出直飛舊金山航班的決定，可能會使得這個聯號航運計劃告終。
爲了吸引更多商業乘客，新航將增加直飛歐洲的航線，7月開始的德國杜塞爾多夫（Dusseldorf）就是一例。新航也會增加到歐洲的運能，法國和意大利都在考慮範圍內。
同時，新航也進一步加強廉價航空業務，以彌補自身航空業務疲弱的影響。
上個月，新航宣布成立控股公司管理酷航和虎航，由虎航總裁李立興出任該控股公司總裁。新航指出，這將允許兩家廉價航空共享主要的功能，例如銷售和市場營銷、信息科技、規劃和營運。
酷航和虎航已經完成了訂票系統的一體化，新的系統讓兩家公司可以通過連貫的訂票和連接，以及雙方提供的聯合路線，以改善交叉銷售。接下來幾個月，顧客預計將能夠在酷航和虎航各自的網站，訂購兩家航空公司的機票。
華僑投資研究公司分析師蔡曙任指出，新航設立控股公司，能協助兩者後端支持業務的一體化，這些方面雙方可能有所重複，這將削減不必要的成本，並通過綜合采購等功能進一步節省成本。
其次，這也協助兩公司更換機場起落時間段，讓各自的航班起飛和抵達時間互相配合，捕捉轉機的流量，這是新航和勝安航空所采取的策略。
分析師認爲，這爲兩家公司最終的合並鋪平了道路。
星展集團研究分析師楊寶利說，新航更加努力增長廉價航空業務，這和五年前的策略不同。新航本身的航空業務面對中東和中國業者、國泰航空（Cathay Pacific）以及昆達士航空（Qantas）的挑戰。在中長期內，廉價航空將會成爲集團重要的營收來源。
根據新航最新的財報，酷航和虎航上個財年雙雙轉虧爲盈，兩者的營運盈利占集團的6％，而且兩者的收益率保持穩定甚至增長，而新航本身的收益率卻同比下滑。
貨運業務將出現虧損
在低油價以及新航線的提振下，新航接下來是否能展翅高飛？分析師認爲，全球經濟展望是否會好轉是關鍵，因爲新航的高端業務受經濟表現影響大。雖然低油價削減了新航的燃油成本，但低油價也是全球經濟放緩的一個迹象。
聯昌國際（CIMB）分析師葉國豪指出，除非全球經濟出現更加確定的複蘇，否則新航的股價會難以取得良好的表現。
他預計，集團的貨運業務本財年會出現虧損，收益率面對的壓力會導致新航自身的淨利有所下滑，勝安航空和酷航的盈利增長會略微抵消前者的下滑，使得集團整體的盈利表現平平。
上周五英國公投“脫歐”最終勝出，英國首相卡梅倫已宣布將辭職，這個曆史性的事件意味著全球金融市場和經濟將面臨更多不確定因素。
星展銀行資深貨幣經濟師黃鲳誠說：“整體上，英國脫歐意味著全球展望更疲軟。”
市場人士接下來將關注，英國脫歐是否會影響更多國家政局出現不穩定，進而拖累全球經濟複蘇的步伐。
葉國豪認爲，在這一輪的抛售後，新航的股價已低于每股賬面價值，更加吸引人。
根據彭博社收集的分析師評級，在全年業績發布後給出評級的13名分析師中，六人建議買入，六人建議持有，一人建議賣出。
整體上，英國脫歐意味著全球展望更疲軟。
——黃鲳誠
星展銀行資深貨幣經濟師