在凱利板上市的得尊(Declout)最近脫售一家子公司給中信國際電訊,獲得一筆可觀的收益。它向股東承諾,在完成交易後,將把部分收益回饋股東。
在10月28日,得尊在新達城召開特別股東大會,以批准脫售計劃。當時,公司主管與小股東對這宗交易的看法一致,脫售子公司的議案獲得100%票數通過,皆大歡喜。然而,上個星期三在同個地方舉行的特別股東大會,一些小股東對公司的派錢方式卻表達不滿,而公司主管則是一臉無奈。
得尊選擇以股票回購(share buyback)的方式,回饋股東。它計劃從收益中撥出720萬元,向股東購回股票,每股0.315元。雖然這個回購價遠高過目前的市價0.17元,但是公司的回購額頂限是2300萬股。
換句話說,如果所有的股東都接受股票回購獻議,每名股東最多只能賣回給公司3.4%的股權。例如,持有1萬股的股東,他最多只能賣出340股。
得尊主席兼總裁王國勤表示,公司采取這個“平等機會回購”(equal access offer)的方式,讓股東有均等機會,以高過市價脫售一小部分股權,並保留大部分股權作長期投資。其次,公司回購股票將降低總股本,有助于提高每股盈利及長期的股東價值。第三,公司將回購的股票納入庫存股(treasury shares),以用來支付未來並購的部分費用或籌集資金。
在2010年底,醫療儀器供應商LMA國際,也曾經使用平等機會回購的方式,回報股東。不過,LMA國際當時是回購10%的股票,比得尊的3.4%頂限高,而且它還同時宣布派發股息。LMA國際最終以高價脫售所有業務,並從本地股市除牌。
一般上,本地上市公司在獲得特殊收益後,都是通過派發特別股息回饋股東。在特別股東大會上,得尊的一些小股東表示,平等機會回購的方式,不比特別股息來得幹脆利落。此外,當公司在11月21日宣布股票回購的消息後,得尊的股價不升反跌,從0.19元下跌至0.17元,顯示市場並不認可這樣的派錢方式。
股東的總回報包括股息及股價,而這兩者往往是互爲表裏的關系。得尊主管在股東大會上表示,它對公司股價下跌感到迷惑不解。其實,公司派錢的方式,可能是造成股價下跌的主要原因。首先,場外的股票回購,不比派發特別股息來得直截了當;其次,即使是回購股票,公司若在市場上徐徐吸納,至少能穩住得尊的股價,這總比在場外限額回購來得好。
在本地股市,不少公司在宣布派發特別股息後,股價就受到市場拔高,從而提高股東的總回報。
上個星期,中翔國際(CIH)宣布,它在脫售天津一家房地産開發公司後,將派發每股0.3024元的特別股息。這只股在消息宣布後,股價一天內從0.285元上升至0.38元,上漲33%。該股上星期五的最後閉市價是0.40元。
想出新點子派糖也能贏得投資者歡心
另一方面,NSL(前稱大衆鋼鐵)最近脫售建築材料業務給一家法國公司,並在交易完成後有1.08億元的盈利進賬。由于這家公司三年前在脫售泰國化工廠獲利後,派發可觀的特別股息,因此市場憧憬它這次也會以同樣的方式,獎賞股東。在這個期待下,一向交投不活躍的NSL,最近的股價及交易量都有所上升。
除了派錢,有些上市公司也想出新的點子派糖,以贏取投資者的歡心。上個星期五,影視娛樂公司MM2亞洲宣布,它將送給每名股東兩張戲票,觀看農曆新年新片《遇見貴人》及《財神爺》的試映會,以及價值38元的餐劵,以在公司新設的咖啡館用餐。
不過,大多數的小投資者買賣股票,主要是追逐現金回報。因此,上市公司的主管若能在股價及股息方面著手,提高股東的總回報,就能贏得小股東的掌聲。另一方面,小投資者也往往從這個角度,衡量公司主管是否有照顧他們的利益與感受,以做出買賣的決定。
公司派錢是一門藝術,派錢的一方給得爽快,拿錢的一方拿得高興,就是雙贏的體現。