市場拾遺
安
事必得工業（Spindex Industries）的收購案，市場原先預期收購戰的出現，但大股東陳章財獲得兩名長期股東的支持，把持股權從25.47％提高至目前的50.55％，使競購方知難而退，並在上個星期五宣布放棄競購計劃。
陳章財是在2月9日獻議，以每股0.85元全面收購事必得工業，並准備將公司私有化及除牌。雖然獻議價比收購消息宣布前的股價高出21％，但與公司每股淨資産0.81元相比較，沒有顯著的收購溢價。
此外，在最近宣布的半年業績顯示，公司每股盈利6.85分，因此年化的預估本益比（P/E）只有6.3倍。另一方面，這家公司持有淨現金高達3117萬元。總的來說，獻議價低過公司的實際價值，也遠低過同個行業最近的並購估價。
在收購獻議宣布後，有兩方人馬通知公司的獨立董事表示有意競購，並要求公司讓他們進行“精密審核”（due diligence），其中一方是在2月23日提出要求。
簡單而言，精密審核主要就是查賬，以確保公司公布的賬目沒有水分。對于競購方而言，他們需要進行精密審核後，才能提出一個收購價。不過，獨立董事指出，競購方沒有提出具體的收購價，因此拒絕他們提出的精密審核要求。
另一方面，獨立董事和陳章財的主理銀行在3月3日，才公布有競購方出現的消息。顯然的，他們不認爲這是屬于必須即時公布的“重大信息”（material information）。
當天，其中一家競購方北星咨詢 （Northstar Advisory） 向新加坡交易所呈報，它有意以高過陳章財的獻議價，收購事必得工業。
在3月6日，北星咨詢再度致函獨立董事，並援引《新加坡收購守則》第9.2條，要求進行精密審核。這一次，獨立董事回信說，他們將與管理層整理相關的資料，提供給北星咨詢。
不過，兩天後，陳章財通知獨立董事，他已經持有過半的股權。身爲有絕對控制權的大股東，他不會考慮任何競購獻議，而《新加坡收購守則》9.2條也不再適用。
此外，他也指出，北星咨詢正在全面收購的上市公司精創工業（Innovalues），是事必得工業的競爭對手，因此不宜讓這個競購方進行精密審核。接著，北星咨詢宣布放棄競購計劃。
陳章財保住事必得工業的控制權，要歸功于兩名持有顯著股權的長期投資者。其中一人是投資基金管理人楊升聰，另一人是投資者李錦興（Lie Khin Sin，譯音）。
楊升聰管理的投資基金，標榜價值投資，也就是挑選市場低估的股票，並長期持守。他管理的基金持有事必得工業的股票多年，但在2月20日答應將520萬股或占公司總股本的4.5％股權脫售給陳章財。
另一方面，在陳章財公布收購獻議後，李錦興一連四個交易日在公開市場大舉買進事必得工業的股票，買價介于0.84元至0.845元。李錦興的持股權也從3.47％增加至6.5％，一躍成爲僅次于陳章財的第二大股東。當時，市場還以爲，收購戰蓄勢待發。
然而，與楊升聰一樣，李錦興不等競購方出價，在3月3日以每股0.85元將全部的股權脫售給陳章財。楊升聰與李錦興兩者脫售給陳章財的股權，總額達11％。
接下來，陳章財必須獲得總數90％的股權，才能將公司除牌。北星咨詢的競購雖然無功而返，但卻讓小投資者感覺到陳章財的獻議價偏低。陳章財已表明，他的獻議價不再調高。在競購方退出後，目前事必得工業的股價也在獻議價的區間內。小股東正面臨脫售或持守的抉擇。
陳章財的收購動作以及潛在競購者的出現，促使分析員紛紛在科技股中，尋找下一個事必得工業。
上個星期，星展唯高達股票行發布報告，列出最有可能成爲收購目標的科技股。它們是：向陽科技（Sunningdale）、UMS控股、富裕集團（Fu Yu）、創業公司（Venture） 以及升銳（Sunright）。聯昌國際證劵行則推薦最近股價節節上升的永科控股（AEM）。
過度依賴兩三個客戶
或導致股價激烈波動
在本地股市的科技股中，有不少公司與事必得一樣，持有淨現金、股價低過淨資産，而且股權結構松散，因此成爲私募基金的收購對象。
不過，小投資者或許應留意，科技股的股價最近漲了不少。同時，一些科技公司的營收，過度依賴兩三個客戶，可能導致業績及股價激烈波動。