停靠在日本橫濱碼頭的“鑽石公主號”，曾是海外最大的確診病例所在地。
然而當“鑽石公主號”的遊客終于重見天日之時，卻沒有多少人能想到，這只是疫情在海外蔓延的一個序章。
截止到2月24日，日本和韓國的新型冠狀病毒肺炎確診病例已經分別達到838例和833例，是目前海外確診新冠肺炎最多的兩個國家。
而當彭博社報道，韓國SK海力士被傳出確診兩例新型冠狀病毒感染者導致800名員工被緊急隔離，韓國三星電子確認一名28歲女員工感染新型冠狀病毒並很快宣布該工廠全面停工時，我們才突然發現，此次疫情，影響到的可能不僅是中國的産業鏈。
經過多年的經貿往來，中日韓三國之間的産業鏈關系已經十分密切，那麽此次日韓疫情大爆發，會對國內的企業生産和相關産業鏈帶來哪些影響？
國泰君安宏觀團隊發布的最新報告《如果日本疫情加劇，將如何沖擊中國産業鏈？》，對此作出了細致的拆解和分析。
01 日韓告急
就在國內疫情防控漸顯轉機的同時，與我們一水之隔的日本和韓國，新冠疫情的發展卻在急劇惡化。
據NHK報道，截至2月24日上午9點40分，日本國內共確診新冠肺炎病例838人，其中鑽石公主號郵輪共計691人，在日本本地的感染者和中國遊客133人，以及乘坐日本政府包機回到日本國內的14人。
▼ 日本全國疫情確診情況（截止2月23日19點）
數據來源：WHO官網，意大利衛生部
作爲全球産業鏈的重要組成部分，日韓疫情的蔓延給全球經濟回暖帶來了一片陰影。但是，影響究竟會有多大呢？
接下來，我們試圖以日本爲例，詳解若日本疫情進一步擴散與爆發，將對中國的産業帶來哪些影響。
02 全球電子、汽車産業鏈或受沖擊最大
在此前的《全球制造産業鏈遷移的新趨勢》中，我們曾對全球産業鏈進行了梳理，其中提及——
在中國主要産業的上遊，日本主要集中在計算機電子光學設備、電氣設備、基礎金屬、橡膠塑料、機械設備、汽車與運輸設備行業。
▼中國主要進口國家及相關行業對上遊的拉動
資料來源：RIETI-TID2017，國泰君安證券研究。
日本企業在材料研發方面深耕多年，在技術上達到了爐火純青的地步，在硅晶圓材料、光罩、靶材等重要的細分子領域，日本企業所占份額都多達50%以上。而中國目前還沒有能夠在這個領域實現較大突破。
日本本土半導體材料核心龍頭企業包括凸版印刷、信越化學、日本合成橡膠等。
▼日本在半導體材料全球市場份額比例
資料來源: 《U.S. Semiconductor Manufacturing:Industry Trends, Global Competition, Federal Policy》
上述原材料領域在集成電路産業鏈主要與IC設計中的版圖設計，以及IC制造中的光刻和單晶硅片相關聯。
而在封測領域，包括前端的Si晶圓以及後端的焊線，陶瓷板、塑料板、封裝材料等，日本在全球市場份額中也占據著重要地位。
可以說，日本的半導體原材料滲透在整個産業鏈的方方面面，而至少到目前爲止，多數材料在國內的國産化率仍然非常有限。
▼部分半導體原材料國內替代情況
資料來源：Marklines全球汽車信息平台，國泰君安證券研究。
03 中國對日進口依賴的“最大風險名單”
如果把疫情潛在影響納入産業鏈傳導，我們可以得出兩條受影響較大的産業鏈：
一是汽車鏈條，連帶橡膠、化工、金屬制品行業。
二是高技術制造鏈條，主要包括電氣設備、機械設備以及電子光學設備行業。
不過，由于日本是我國進出口的第四大貿易夥伴國，因此對我國將造成的影響遠遠不止于此。
▼ 2019年中國主要進口貿易夥伴
資料來源：RIETI-TID2017，國泰君安證券研究
接下來，我們對占比最大的零部件行業進行二次挖掘，找出可能受沖擊最大的細分行業有哪些。
第一步，我們挑選出2018年我國進口金額最大的200種商品，這200種商品的進口金額約占我國2018年進口總額的78.6%。
第二步，再從其中篩選出從日本進口占比超過30%的産品。
基于以上步驟，我們最終篩選出了“供應鏈最大風險名單”：
▼“最大風險名單”（HS6）
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
但結合近來國內複工條件的逐漸改善，這些短期處在“災區”的産業鏈正在處在趨勢回暖狀態。
我們認爲，認爲若海外疫情進一步惡化，對于汽車、半導體、機械設備等行業核心零部件生産技術升級以及國內替代的訴求或將快速增加，帶來相關鏈條的進一步景氣。
不過最後，我們還是衷心地希望海外的疫情能夠早日得到控制，畢竟“山川異域，風月同天”。
文章來源：國泰君安證券研究（ID:gtjaresearch）
作者：國泰君安證券宏觀經濟研究團隊
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