市場拾遺
史丹福置地（Stamford Land）執行主席歐石吉在最新的公司年報上指出，“最近幾年來，股東期待公司業務持續增長。不過，有些股東則吵著要更高的股息派發。這是兩個對立的要求，而明顯的是（公司）不可能讓兩個陣營都高興。”
這句話在年報中以語錄的方式突出處理，顯示歐石吉對去年7月底公司舉行的股東大會，記憶猶新。據參加股東大會的股東反映，有小股東炮轟公司削減股息，並質疑公司的資金周轉是否出了問題。這使股東大會充滿火藥味，而歐石吉的不滿情緒，溢于言表。
多年來，史丹福置地派發優厚的股息，成爲投資者心目中的高息股。在2012年，公司派發每股4分的股息，而在2013年至2015年則派發年股息每股3分。然而，去年公司將股息削減至每股0.5分，令小股東嘩然。
今年，公司將派發每股1分的股息。以目前0.515元的股價計算，每股1分的股息意味著股息收益率（dividend yield，即股息除以股價) 是1.9%，再也不能列爲高息股。
公司去年削減股息，部分原因是業績遜色。不過，公司要保留更多現金擴充業務，也是一個主要的考慮。這可從公司的股息派發率（dividend payout ratio，即股息派發總額除以淨盈利）反映出來。
在2013年的公司淨盈利中，高達82%以股息的形式派發給股東。在2014年及2015年，這比率分別達96%及87%。去年，股息派發率只有19%，而今年則稍微回升至25%。但相信這還是無法撫平小股東的情緒。
由于股息收益率及派發率下滑，史丹福置地的股價也在低處徘徊。這反映了高息股（yield stock）轉向增長股（growth stock）的陣痛。
股東的總回報是股息及股價變動的總和。追求高息股的投資者，注重股息的收益率及派發率，而增長股的投資者則偏重股價的升跌。當然，如果股息及股價都能同步上升，那是夢幻的組合。但是如果魚與熊掌，不可兼得，那是要選擇股息，或是增長？在這兩者之間，是否能取得平衡？
這是股市投資者及上市公司經常面對的抉擇，包括有“股神”之稱的價值投資大師巴菲特（Warren Buffett）。
身爲投資者，巴菲特偏愛高息股，特別是股息穩健上升的公司。他投資的可口可樂公司，過去54年來每年都上調股息。然而，身爲企業主管，巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）卻從未派發股息。
巴菲特指出，他甯可將收到的股息，進行再投資。一是爲現有的業務注資；二是尋找新的收購項目；三是當伯克希爾·哈撒韋公司的股價顯著低于內在價值時，回購股票。
雖然伯克希爾·哈撒韋公司從未派發股息給他的股東，但它的股價還是呈上升趨勢。這主要是巴菲特的再投資，真正提高公司的賬面價值以及股價。然而，這是罕見的例外。
本地投資者偏好
高股息收益率公司
一般上，股市投資者在衡量公司的素質時，都會將公司派發股息的能力與意願考慮在內。在本地股市，股息收益率是吸引許多股民投資的誘因。房地産投資信托（Reit）受青睐，反映了本地投資者對股息收益的追求。
因此，高息股若突然削減股息，或是自由現金流下跌，往往引發投資者的憂慮與抛售。許多成熟的傳統行業，由于增長空間不大，只能通過派發高股息留住投資者。在顛覆科技或是競爭環境惡化的沖擊下，這些公司的盈利受到擠壓。一旦它們的派息能力受到市場質疑，就會引發抛售，導致股價下跌。
另一方面，增長股若開始派發股息，意味著公司的現金流改善，對股價有正面的作用，而股價上漲又進一步推高股東的總回報。
從股東大會上看出，不少投資者是年長人士，他們都期待穩健的股息收入。公司削減或拒絕派發股息，而董事費及高管薪酬卻沒有同步下調，往往使股東大會充滿火藥味。
與此同時，追求股息的小投資者，也應留意高息股的派息能力與意願，是否出現變化。這不僅關乎股息，也沖擊股價。