史丹福置地(Stamford Land)今年的年報封面是一把小提琴,配上“Striking the right chord” (拉出和弦)的標題。然而,在最近的股東大會上,公司董事與一些小股東卻針鋒相對,並不合拍。
根據小股東馬諾(Mano Sabnani)的陳述,史丹福置地執行主席歐石吉在股東大會召開時,警告小股東不得提出騷擾董事部的問題,否則他有權驅逐他們。他也限制每名股東只能提問一個問題。接著,公司董事回答事先收到的書面問題,而當馬諾要求董事部讓出席股東大會的股東優先提問的機會時,他被令坐下,否則將遭驅逐。此外,他投訴沒有茶水招待時,被告知廁所有水可解渴。
馬諾是《商業時報》前總編輯,經常在股東大會搶先發言及提問。在出席史丹福置地的股東大會後,他投函《商業時報》訴說他受到的冷待遇。他在信中也批評史丹福置地的董事薪酬以及“糟糕”的股息派發額。至今,史丹福置地還沒有對他的評論做出反應。不過,這些課題在社交媒體持續發酵。
減少派息令小股東嘩然
冰凍三尺非一日之寒。多年來,史丹福置地派發優厚的股息,成爲投資者心目中的高息股。在2013年至2015年,公司每年派發股息每股3分。然而,在2016年,公司將股息削減至每股0.5分,令小股東嘩然。去年及今年,公司一律派發每股1分的股息。
以股息派發率而言,公司在2014年及2015年,分別將盈利的96%及87%以股息方式回饋股東。但在2016年,股息派發率驟減至19%,去年稍微回升至25%,但今年又下跌至15%。
其實,歐石吉充分了解小股東對股息派發的不滿。他在去年的公司年報中便指出:“最近幾年來,股東期待公司業務持續增長。不過,有些股東則吵著要更高的股息派發。這是兩個對立的要求,而明顯的是(公司)不可能讓兩個陣營都高興。”雖然公司在上個財政年度的淨利激增,但從今年的股息派發率來看,它還是選擇保留現金。
史丹福置地總裁歐耀興表示,雖然公司在上個財政年的業績不錯,但這主要是來自房地産發展項目一次過的收入,難以持續。他指出,公司致力于達到一個長期可持續的股息派發額,並保留現金以發掘投資機會。
不過,馬諾指出,史丹福置地是一家資産雄厚的公司,在澳大利亞擁有多家酒店,而股東資金超過5億元。公司至少應該將盈利的一半以股息方式回饋股東,也就是每股股息至少3分。他批評公司在過去三年派發微薄的股息,導致股價萎靡不振。
公司董事與小股東周旋了三年
顯然的,史丹福置地董事在資本管理方面,與小股東有很大的分歧。公司董事要保留現金,並通過股票回購,以提高每股盈利以及提升股價。然而,小股民認爲,與其動用公司現金回購股票,倒不如提高股息回饋股東,以恢複投資者的信心,從而提高股價。
在股息問題上,公司董事與小股東周旋了三年,雙方都感到不耐煩,導致股東大會彌漫火藥味,並削弱了雙方的互信。在社交媒體上,有小股民擔心,公司回購股票後注銷股本,將間接提高大股東歐石吉家族的股權比率,從而使靠邊站的小股東,處于更加不利的地位。也有小股民表示,史丹福置地的股價,沒有充分反映資産價值。因此,他們希望這家公司能夠成爲敵意收購的目標,從而釋放價值。
史丹福置地最後閉市價是0.485元,比每股賬面淨資産0.62元低。此外,史丹福置地在澳洲及新西蘭擁有的七家酒店,在賬面上是以曆史價格計算,而這些酒店的市場價值遠比賬面價格高。然而,歐石吉家族目前控制了公司約45%的股權,因此它不太可能成爲敵意收購的目標。但如果歐石吉家族有意脫售澳洲及新西蘭的酒店,相信不難找到買家。
在2008年,一家退休基金出價8.5億澳元,有意收購史丹福置地當時擁有的八家酒店,但史丹福置地拒絕了這個不請自來的收購獻議。接著,在2011年,史丹福置地與一個潛在買家簽署備忘錄,以3.16億澳元脫售旗下的三家酒店。根據公司當時的估計,這項交易若完成,它可從中獲得1.67億澳元的利潤。不過,這個交易後來也告吹。盡管如此,這反映了公司旗下酒店的潛在價值。
小股東把股息問題鬧大,而公司積極回購股票,將投資者的視線重新拉回到史丹福置地。如果史丹福置地能以高價脫售酒店,並以特別股息回饋股東,相信明年的股東大會將能談笑風生,其樂融融。