市場拾遺
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私召車服務來勢洶洶，沖擊本地德士業龍頭老大康福德高（ComfortDelgro），股價也萎靡不振。上個星期二，它宣布與優步（Uber）展開獨家談判，探討兩家公司建立“戰略聯盟”的可行性。隔天，康福德高的股價應聲上揚，閉市報2.36元，上漲0.19元。接下來的兩個交易日，它的股價稍微回軟，最後閉市價2.28元。
康福德高沒有提供戰略聯盟的詳情，但表示雙方可能在車隊管理以及預召應用方面合作，以加強它作爲新加坡主要出行服務供應商的地位。
康福德高與優步探討戰略聯盟，印證了西方俗語所說的：“如果你鬥不過他們，就成爲他們的一分子吧！”
不過，在這個擬議中的戰略聯盟，誰將成爲對方的一分子，分析師的看法不一。
康福德高最近公布截至6月底的第二季度業績顯示，德士業務的稅前盈利年比下跌17％，比第一季的12％跌幅嚴重。它的德士車隊縮小至1萬5500多輛，比六個月前少了7.5％。此外，德士空置率也從第一季的3.5％增加至5％。
從上述指標來看，康福德高的德士業務前景，並不樂觀。它與競爭對手優步共商結盟，反映了傳統德士業面對顛覆科技沖擊的無奈。
與此同時，優步在本地面對Grab的激烈競爭，雙方都爲乘客與司機提供優惠與補貼，以搶占市場。在新加坡，優步還成立出租車公司，旗下車隊共有近1萬5000輛。然而，它的出租車空置率高，最近開始脫售閑置的車輛。
汽車是一個隨時間而折損的資産，加上高空置率，對優步是個不小的負擔。優步與康福德高若結盟，在車隊方面整合，或許可扭轉劣勢。
較早前，有傳言指Grab擬收購SMRT德士車隊。這些結盟，有人說是線上與線下的結合，但這也反映優步與Grab之間的惡鬥。
顛覆科技公司講求擴張速度以及市場份額。在私募基金的財力支撐下，它們不計成本，只求做到最大，因爲顛覆科技需要一定的規模經濟，才能發揮共享經濟的優勢。因此，顛覆科技公司不惜通過提供優惠及補貼的燒錢方式，將傳統行業以及其他科技公司淘汰出局。最終，“剩”者爲王，惡鬥後剩下的生還者稱霸市場，並掌握定價權。
在本地，顛覆科技公司不僅沖擊德士行業，也搶攻其他傳統行業，包括零售業、金融業以及媒體業。新加坡正加速邁向智慧國，爲顛覆科技公司創造有利的發展條件。
傳統行業面對顛覆科技的無奈以及顛覆科技公司之間慘烈的優勝劣汰，意味著企業的重新洗牌。這個急速改變的商業環境，對股市投資者有何意義？
首先，顛覆科技發揮共享經濟以及規模經濟的優勢，在價格上取勝。但它也導致供過于求的現象，從而引發惡性的市場爭奪戰。在剩者爲王的遊戲規則下，顛覆科技公司在爭奪市場份額的競爭上，具有高度的掠奪性及排他性。
財雄勢大的科技公司，具有持續燒錢的能力，因此享有較大的優勢。股市投資者在投資財力規模較小的科技企業時，將面對更大的風險。
其次，企業一窩蜂地投資顛覆科技，可能導致泡沫的出現。在短短的幾個月內，新加坡迎來了四家共享腳踏車服務公司。從投資的角度而言，腳踏車使用者的人數，是否跟得上共享腳踏車的供應量？
在這一方面，17年前互聯網泡沫破裂的曆史，值得投資者引以爲鑒。當市場對盈利的預測過于樂觀，而資産價格遠遠超過實際的價值時，泡沫便有破裂的風險。泡沫越大，調整的殺傷力也更強。
第三，不少傳統行業的龍頭老大，處于成熟階段，它們不僅有穩定的市場份額，也不需要做出太大的資本開支。因此，這些公司屬于有能力持續派發高股息的藍籌股。然而，在科技公司的顛覆下，這些藍籌股被迫讓出部分的市場份額，從而影響到它們的盈利。此外，它們在轉型時做出新的投資，也意味著現金流的減少。
應關注顛覆科技制造的泡沫
在盈利及現金流減少的壓力下，持續派發高股息的藍籌股，可能被迫削減股息。投資者應該有心理准備，一旦這些公司大幅度削減股息，股價將下挫。
顛覆科技擾亂市場格局，迫使企業重新洗牌。投資者不僅要留意傳統企業轉型的陣痛，也應該關注顛覆科技制造的泡沫。