回顧與展望
王陽發 報道
本地電信行業過去一年風雨交加、戰鼓越來越近，在宏觀大環境風起雲湧、貿易戰烽煙彌漫的背景下，仍然能吸引到衆人的矚目。
來臨的一年隨著新業者的進場，競爭只有更加激烈，分析師一般認爲，本地整體電信行業營收預料停滯不前，利潤率則將繼續下降，因此多半推薦持守電信領域，對個別電信公司則看法較不一。
回顧一年曆程，因爲對新來者TPG電信的進場沖擊將沒預期大的看法，本地兩家較小的電信公司的股價在年初時繼續回升。但隨著便在業績展望欠佳和業務改革重組風聲中節節敗退，後因並購活動而回彈收複不少失地，然後又因爲擔心競爭而繼續受壓。
業績失利和裁員的負面沖擊來自星和公司（StarHub）。該公司今年換總裁之後，傳出改革重組消息，最終它宣布將裁員300人並重組以准備應戰。星和較早時也加入與移動虛擬網絡業者（MVNO）合作的行列，爲擴大移動電信服務營收和迎戰第四家業者做准備。
就在市場刮風下雨、三家電信公司股價都掉入谷底的時候，大股東聯手獻議全面收購第一通（M1）的宣布閃電而來。不僅第一通股價應聲大漲至收購價2.06元，星和的股價也受刺激強勁回揚，因爲它被視爲最接近第一通的情況，有被收購的可能，甚至有人猜測本地市場最終將進一步並購鞏固，競爭者數目將減少，與年初有分析報告否定本地電信業出現並購的可能性相反。
這個背景下，星展集團研究仿佛獨排衆議，是推薦加磅整體電信領域的研究機構，但其推薦並不包括第一通。星展上個月的報告指出，預測我國流動電信服務業營收來年將進一步下跌5％，但若TPG面對嚴重的網絡素質問題，可能難以吸引它鎖定的低端訂戶，這將是意料之外的有利現有業者。
馬銀行金英證券隨後的一份報告則指出，TPG服務推出的延後，將讓現有業者有更多時間爲競爭做准備、與更多訂戶更新合約。不過，這對現有業者並非長遠之計。鑒于無線服務市場方面的不確定性，該券商推薦的是獨家經營全國光纖網絡的網聯寬頻信托（NetLink NBN Trust）。對整體電信領域它給予持守建議。
該券商的分析師甚至指出，要是TPG被逼到牆角，它可能只能選擇采取不理性的價格競爭手法。由于競爭者的反應難以預料，現有業者不只展開成本改革，也加大發展企業數碼業務，以及更改付費電視的營收模式等。星和在這方面相對比較大刀闊斧，獲該分析師推薦購買該股。它表示未考慮第一通被收購後可能進行的改革，建議賣出第一通。
銀河—聯昌證券看法最悲觀，建議減持電信領域。它兩周前的報告指出，預料TPG的進場將使流動電信服務業營收明後兩年分別下跌8％和6.8％，與此同時，整體電信行業的服務營收持穩（分別增長0.1％和0.7％），因爲企業固網服務影響增長帶動，但後者利潤較低，電信業的息稅折攤前利潤（EBITDA margin）明後年將下跌5％和4.9％。它只建議買入新電信，認爲面對國內流動電信市場的激烈競爭，新電信將最有韌性。
華僑投資研究公司于本月一份報告也建議購買新電信和網聯寬頻信托，但對整體電信領域則建議持守。