在凱發集團（Hyflux）的債務重組進入關鍵時刻之際，公用事業局以及印度尼西亞財團分別行使協議賦予的權利，讓原本屬于保密的協議條款一一曝光，也使散戶投資者大爲震撼。
3月5日，公用局以凱發違反購水協議爲由，要求後者在30天內解決所有購水協議相關的營運以及財務問題，否則當局將行使權利接管大泉水電廠。凱發原訂4月5日召開債權人會議，投票表決是否接受債務重組方案。這意味著一旦債務重組方案不通過，公用事業局將接管大泉水電廠。
公用事業局有意接管大泉水電廠的宣布，讓一些散戶投資者重燃希望。較早前，他們在網上發動簽名運動，以大泉水電廠是國家的戰略資産爲理由，要求政府不要讓這個資産落入印尼財團手中。同時，他們要求政府以接近賬面價值收購大泉水電廠。這樣一來，政府不僅保留戰略資産，而且也讓散戶投資者獲得更高的賠償。與此同時，在印尼財團的注資下，凱發可重新出發。
然而，3月18日，承諾注資凱發的印尼財團援引雙方簽訂的重組協議，要求凱發在4月1日之前解決它與公用局之間的問題，否則它將行使權利終止注資計劃。印尼財團指出，根據雙方簽訂的重組協議，如果有“合約規定的事件”（prescribed occurence）出現，並在兩個星期內或雙方同意的日期內還無法解決，它就有權取消協議。這個“合約規定的事件”包括凱發或大泉水電廠的業務不再正常操作，或是有可能停止運作的風險。
爲凱發債務重組 公用局抛出另一震撼彈
上星期四，公用局爲凱發的債務重組，抛出另一個震撼彈。它發布文告指出，凱發若無法在規定的期間內解決購水協議相關的營運以及財務問題，它將終止購水協議，並按照協議收購海水淡化廠以及索取賠償。文告指出，公用局將只收購水廠，不包括電廠。大泉水廠的收購價將根據獨立估價師的估價，而根據公用事業局的計算，目前大泉水廠的估值是負數，因此它將以“零元收購”。與此同時，它也讓凱發豁免賠償。
公用局的零元收購計劃，讓散戶投資者對更高賠償率的美夢，頓成泡影。與此同時，印尼財團若放棄注資計劃，最終將導致凱發陷入清盤的厄運
不過，公用局收購虧損的大泉水廠，將緩解凱發的債務壓力，從而提高凱發債務重組成功的機會。它指出，印尼財團不應該以公用局接管大泉水廠爲理由，終止注資的協議。
凱發在文告中則說，根據它與印尼財團在去年10月18日簽訂的協議，不論何種原因導致購水協議取消，印尼財團就有權終止注資協議。一旦“合約規定的事件”發生，除非獲得印尼財團的豁免，否則印尼財團沒有義務更改注資協議。
在這之前，一般的投資者只知道凱發與公用局簽訂了25年的購水協議，但協議的內容屬于保密條款，不對外公布。因此，公用局在3月5日第一次宣布有意接管凱發資産時，有些投資者還以爲政府准備注資。另一方面，凱發與印尼財團去年10月簽訂協議時，也沒有公布“合約規定的事件”所涵蓋的範圍。
這些之前屬于保密的協議條款，最近呈現在投資者眼前，讓投資者恍然大悟，但爲時已晚。一名投資者在受訪時指出，如果在投資凱發前知道公用局有權以零元收購它的水廠，她會更爲謹慎。
隨著公用局與印尼財團的宣布，凱發的債務重組越來越不樂觀。如果印尼財團決定在4月1日終止注資協議，原訂在4月5日的債權人會議也很可能流産。
此外，凱發把大泉水電廠抵押給馬來亞銀行，目前尚欠該銀行5億多元。馬來亞銀行身爲有抵押的主要債權人，如何行使它在大泉水電廠的權利，目前尚不清楚。凱發與馬來亞銀行之間簽訂的協議，是否有任何保密條款，足以改變債務重組的方向？
保密條款顧名思義是不對外公布。不過，從凱發的債務重組發展顯示，在關鍵時刻，保密條款對投資者是屬于重要的信息（material information）。投資者及時掌握重要的信息，才能作出知情的選擇。否則，協議方在援引保密條款行使權利時，總讓投資者感到震撼。