許多上市公司的財政年在12月31日結束，按照規定它們最遲必須在4月30日召開股東大會。與往年一樣，不少公司都擠在最後幾天同時舉行這個年度儀式，使小投資者疲于奔命。盡管如此，股東大會讓小股東每年一次有機會與公司董事及主管近距離接觸，並表達他們對公司的訴求。
在小股東提問之中，比較熱門的是涉及股價以及股息的課題。在股市投資，股民不外是求取股價上升帶來的資本所得以及與風險承擔匹配的股息。其實，投資總回報就是資本所得以及股息的總和。然而，本地股市有不少市值小的公司，既不是股息高的收益股，也不算是股價有持續上升潛能的增長股。股息派發額低下削弱了這些公司對長期投資者的吸引力，導致公司的股價普遍上遠低于資産價值，有些甚至有近50%的折扣。
公司董事的標准答案
針對這些問題，公司董事的標准答案是：股價是市場行爲，並非他們所能控制。此外，他們也以股價一樣差的公司爲例，說明公司 “在運營環境困難的情況下，大家都面對相同的挑戰”。至于股息派發額低的問題，他們的標准答案是：公司必須累積資金，以充作未來的發展需要。
此外，由于股價遠低于資産價值，公司難以通過發行新股籌集資金。一方面，股價長期低下的公司，對機構投資者或大戶的吸引力不大；另一方面，若在當前低迷的股價下配售新股籌集資金，將攤薄及侵蝕現有股東的權益。說來說去，在派發股息方面，公司董事還是要求股民“放眼未來”，稍安勿躁。
股價的起伏固然是市場行爲，公司董事不僅無法控制，而且操縱股價是違法行爲。然而，董事受全體股東的委托管理企業，理應對全體股東負責。董事以及管理層有義務確保股價反映資産價值與公司的發展潛能，或至少不做出損害股東權益的行爲。企業治理不透明，或是利潤分享偏向董事以及公司高管，都將沖擊股價與股票成交量。從這個角度而言，盡管董事與公司高管無法控制股價，但是股息的派發額卻可以改變市場對公司股票的估價與興致。
常言道，有舍才有得。有盈利的上市公司若能在派息方面多費些心思，將有助于推動股價，這麽做不僅合法，而且也是合情合理的。股價上升將能使股票交易更爲活躍，並驅動分析師發布研究報告。這將提高公司的知名度，從而吸引機構投資者，並使股價更好地反映資産價值。這麽一來，當公司需要籌集資金時，也不必以太大的折扣價配售新股。
削減股息遭小股東非議
其實，有不少小市值公司，尤其是家族控制的企業，持有不少被低估的資産以及現金。但是，他們甯可保留盈利或是用于回購股票，也不舍得提高股息額。股息收益率低導致投資者意興闌珊，從而影響成交量以及股價。從價值面如資産價值、市盈率或現金流而言，這些股票物超所值。但它們的股價總是上不了，而且流動性低。有些投資者在苦等多年後失去耐性，最後以低價求售。這就是股市中所說的價值陷阱（value trap）。
史丹福置地（Stamford Land）三年前開始削減股息，便遭到一些小股東的非議。有一名小股東要求公司將股息從每股1分提高至3分，但公司選擇通過股票回購以提高每股盈利以及股價。在本財政年，它以每股介于0.48元至0.495元的價位，回購了近3800萬股，總額約1800多萬元。如果將這筆金額用于派發股息，每股已超過2分。這只股的股價也在0.495元最高回購價上，面對很大的阻力。這家公司將在本月底發布全年業績，且看它這一次是否會提高股息。它的每股淨資産是0.62元，最後閉市價0.49元。
另一家公司鵬瑞利置地集團（Perennial Real Estate Holdings） 雖然不是家族企業，但是三名大股東控制了公司近82%股權。它的每股淨資産是1.64元，但股價在今年卻在0.60元至0.70元區間徘徊，而且交投淡靜。在最近的股東大會上，有小股東對公司只派發每股0.4分的股息表達不滿。鵬瑞利置地主席郭孔豐在會上說，他聽到並了解小股東們對股息的訴求，公司將在本財政年脫售非核心資産套現。
公司與股東合理分享盈利，最終將能獲得更好的股價以及成交量，並在融資方面更爲方便。截至去年底，新加坡海峽時報指數股的平均股息收益率（股息占股價的比率）是4. 37%，而股息派發率（股息派發總額占公司盈利的比率）是53% 。市值小的公司，或許應該提供比海指成份股更高的股息收益率，以補償投資者持有小股所承受的更大風險，而小投資者在選股時，或許也可將這個指標考慮在內。