新郵政近年積極拓展電子商務業務，試圖擺脫其傳統業務夕陽行業的陰影，卻發現走了三步之後被逼要倒退兩步，現在似乎還看不到下一步的影子。
擁有超過150年悠久曆史的本地挂牌公司並不多，新加坡郵政（Singapore Post）就是這麽一家很有曆史的機構，即便有時環境的挑戰讓它步履艱難，它仍長期風雨不改爲大衆服務，擁有過全國老少都期盼郵差上門的日子。不僅如此，它還能跨出新加坡，在相關領域成爲區域主要業者之一，並被阿裏巴巴集團看中，成爲新郵政第二大股東。
不過，新郵政近年積極拓展電子商務業務，試圖擺脫其傳統業務夕陽行業的陰影，卻發現走了三步之後被逼要倒退兩步，現在似乎還看不到下一步的影子。它是否能夠成功脫胎換骨，讓集團獲得嶄新的活力？
新郵政的現任主席伊盛盟（Simon Israel）和現任總裁保羅·庫茨（Paul Coutts）分別上任至今約三年和兩年，集團今年4月初宣布，決定把收購了幾年但一直虧損的美國電子商務業務賣掉。
這個決定基本上受到市場的歡迎，股價隨後應聲飙升至1.06元的今年來最高閉市價位。但隨著集團上周發布全年業績，市場一時的興奮也宣告完全冷卻下來，開始正視那些需要更多時間才能克服的現實挑戰，包括改善流程與投資科技，以及尋找新的增長動力來源。股價在這一個月時間回吐多達7％的漲幅。
如果硬要說“新官上任三把火”的話，改善企業治理是其一，改善流程與投資科技可說是其二，而重組其電子商務業務是第三把火，也是最慢放起來的一把火。最早點起的火是企業治理，這似乎已是往事（庫茨2017年年中上任之前）。而它在上財年第四季大幅增聘了100多名全職郵差，以改善郵件派送服務，象征點燃另一火把。
在2017年8月間庫茨首次透露，董事會在對業務進行戰略檢討。最終，新郵政于今年4月宣布完成策略檢討，宣布決定賣掉美國的電子商務業務：TradeGlobal和Jagged Peak。
庫茨在本月發布的業績報告中說：“雖然我們盡最大努力去扭轉美國業務，但我們面臨更嚴峻的挑戰，這些挑戰對集團業績造成影響。結果，我們得做出艱難的決定，脫售這些業務。”
由于這個艱難的決定，新郵政在截至3月底的第四季業績，爲美國電子商務業務作出近1億元的減值，也爲重組海外業務作出近1000萬元的准備金，導致集團第四季淨虧損了7510萬元，與一年前同季的3180萬元淨利形成巨大反差。
經此爲美國電子商務業務作出的第二次巨額減值，在新郵政集團的賬面上，美國電子商務業務已沒有什麽賬面價值，而一旦成功脫售出去，還可能取得脫售收益並提高盈利，所以予人新郵政這個電子商務業務的下行風險已有限的感覺。新郵政曾經在2017年3月底財年的第四季爲TradeGlobal作出1億8500萬新元的資産減值，導致該集團在那一季蒙受6525萬元虧損。
銀河—聯昌證券（CGS-CIMB）分析師吳依芯指出，脫售美國電子商務業務的進程剛開始，新郵政管理層希望在一年內達成交易，目前已有多方對這些業務表示興趣。至于那990萬元的重組准備金，是涉及員工數目的“適當調整規模”（right-sizing）、結束表現欠佳的功能等，這可以確保美國電子商務在賣出之前營業虧損受到控制。
美國電子商務業務截至3月底2018財年虧損1960萬元，2019財年虧損5190萬元，虧損額幅度擴大顯然動搖了管理層和市場的信心。
新郵政于2015年，先後收購了美國TradeGlobal和Jagged Peak這兩家公司的大部分股權，購價總計約1億8400萬美元（2億5850萬新元）。過去三年多的風風雨雨，加上美國電子商務業務連年虧損而且越虧越大，導致新郵政市值不斷下跌。目前新郵政的21億8220萬元市值，不及它2015年初曆史高峰時的一半，雖然說期間它年營收增加50％至15億元以上，但淨利明顯不穩，已跌至僅1900萬元。
庫茨強調，新郵政仍致力于電商業務，因爲它仍是集團未來增長戰略的重要部分。
新郵政在宣布要賣掉美國電子商務業務的決定時則說，公司的長處和策略競爭優勢是在東南亞和亞太區，這些區域可提供吸引人的增長機會。
大華繼顯（UOB Kay Hian）分析師丁耀揚受訪時說：“我們建議持守新郵政。該公司打算脫售虧損的美國電子商務，專注于較靠近新加坡的業務，雖然說還不清楚它要進軍的下一個事業是什麽。”
丁耀揚其實對新郵政剛發布的第四季業績有點失望，認爲低于他的預期，因爲該集團的營業利潤受到郵政服務改善計劃的影響。
華僑投資研究公司（OCBC IR）分析師劉沛涵最近在一份報告中說：“我們預期利潤繼續受壓，直至流程改善和科技投資將來取得成效爲止。”
面對另兩大逆風
星展集團研究（DBS Group Research）分析師米特爾（Sachin Mittal）受訪時說：“國內郵寄量下跌是一向來的挑戰，但新郵政也面對另兩大逆風：一、終端費（terminal dues）上揚對國際郵遞量的負面影響，而國際郵遞向來是一大增長動力；二、爲了改善新加坡業務的服務素質而面對的較高營業成本。”
這些都不是能夠很快解決的。米特爾說：“在我們看來，通過投資于科技，新郵政可能需要兩三年時間來克服這些挑戰。我們歡迎它退出美國業務的計劃，但今後兩三年裏，除了削減成本計劃之外，難以看到實質的增長動力。”
米特爾認爲，長遠來說，新郵政有能力和資源發展現有網絡，重新奪回它在新加坡的市場份額，並維持其本地市場主導者的地位。
丁耀揚指出，新郵政管理層仍認爲電子商務有前途，它將主要專注于亞太區，新郵政在本區可以期望發揮現有業務的協同效用。
野村（Nomura）的分析師似乎最爲樂觀，在上周一份題爲“最壞的已經過去”的報告中指出：“以其規模、基礎設施和廣泛的夥伴網絡，加上電子零售的需求正在大增，新郵政正位于一個甜蜜點，雖然說這可能需要一些時間才能對盈利起作用。它退出美國業務和物流業務的虧損減少，將有助其盈利取得增長。”
野村和銀河—聯昌證券建議買入新郵政股票，而其他分析師則都建議持守。他們給予新郵政的目標價從0.96元至1.52元不等。