黃康玮
盡管中美貿易戰讓過去一年的股市跌宕起伏，不過這沒有阻擋企業首次公開售股上市的決心。
無論是美國私召車業者優步（Uber）和Lyft、人造肉公司Beyond Meat，到本地的美鷹酒店信托（Eagle Hospitality Trust）和亞騰美國酒店信托（ARA US Hospitality Trust），企業上市活動在全球市場還是相當活躍。
不過，正因爲市場隨時可能經曆另一輪震蕩，投資者在決定認購新股前，更應該仔細研究這些新上市公司的招股書。
對一家企業來說，首次公開售股（IPO）是面向大衆籌集資金的方式。爲了遵循市場的監管要求，它們必須撰寫長達數百頁的招股書，詳細列出公司各方面的情況。
《聯合早報》綜合財務規劃公司星融（SingCapital）執行總裁謝诏全、FSMOne.com股票和挂牌基金研究部經理遊維仁，以及輝立證劵首席投資官麥敏媚的建議，整理出投資者須注意的六大事項。
■ 財務狀況
企業上市前是否賺取盈利或蒙受虧損，是每個投資者最關心的信息。
遊維仁指出，在一般情況下，一家公司應該有良好的營收和盈利增長記錄，這能反映公司的規模和商業模式穩健與否。
“雖然投資者須對面臨虧損的公司保持謹慎，不過這並不表示他們可以把這些公司排除在外。”
他以美國科技巨頭亞馬遜（Amazon）爲例指出，投資者應該思考，企業還要經曆多少年的虧損，以及是否有一套轉虧爲盈的計劃。亞馬遜在1997年挂牌上市後，頭幾年都在虧錢。
其他值得關注的財務狀況指標包括每股淨資産值（NAV）、資産負債率（Debt Asset ratio），以及現金流等。
麥敏媚指出，投資者也應該關注公司在上市前派發多少股息，因爲這會減少公司的淨資産價值。
■ 業務模式
在分析公司基本面的過程中，透徹了解其商業模式如何運作至關重要。
麥敏媚建議，可以從公司的客戶、供應商、競爭對手和增長潛能幾方面著手，了解它在市場上的位置。
此外，除了公司經營的業務，它所處的行業大環境也是值得分析的事項。
■ 基石投資者
遊維仁指出，基石投資者大致上是對市場行業有深入研究的機構投資者。
“它們在參與IPO之前想必已做足功課，因此參與之舉可能意味這家企業值得投資。”
以去年在香港上市的小米來說，它的基石投資者包括不少大企業，例如高通（Qualcomm）、順豐速運（SF Express）和中國移動。
遊維仁說，有名的基石投資者加入會提高投資者對IPO的興趣和信心，不過基本面分析還是最重要的。
■ IPO理由以及如何利用資金
企業集資的方式衆多，它們可向銀行貸款或發行債券，IPO並非唯一選擇。投資者因此須清楚了解它們爲何通過這種方式籌錢。
麥敏媚說，投資者可關注的事項包括，企業打算發行多少新股，新股與現有股票的比率是多少？
此外，他們也應該查看公司上市後，大股東的持股權變化有多大？
遊維仁也提出這一點並解釋：“如果創辦人脫售大部分的股權，這有可能是退出策略。”
■ 董事會和管理層
在了解公司業務的同時，投資者也應該對董事會成員的背景有多些認識。
謝诏全說，董事會組合對公司接下來的發展扮演重要角色。
“以一家生物科技公司來說，如果董事會成員在這方面沒有相關知識和經驗，他們還能夠對此作出良好決定嗎？”
麥敏媚說，管理層過去的記錄也能夠反映未來決策的方向。
■ 風險和其他事項
如果投資者對企業的業務概況等事項感興趣，就必須注意招股書的風險部分；這包括生意上或政策上所面臨的風險。
謝诏全舉例說，以私召車行業來看，如果全國德士師傅協會和全國私人出租車司機協會的新執照申請者須至少30歲的提議鐵定落實，這也會影響相關企業接下來的業務。
“因此，投資者須要問自己能否接受這方面的風險。”
另外，麥敏媚也認爲，投資者可以查詢這家企業過去和現在有否面對任何法律案件，來了解這會否對公司業務帶來任何影響。
股價潛水怎麽辦？
新上市公司的股票是否受歡迎，看它公開售股活動結束後的認購率就知道了。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部經理遊維仁指出，股票獲超額認購和開盤首日表現有一定關系，因爲認購不成功的投資者料會在股票挂牌後進場交易。不過，他強調這不是每次都會發生的現象。
他舉例說，在香港上市的平安好醫生超額認購超過600倍，但開盤首日股價與發售價持平。這只股票如今更是潛水，股價比發售價低約三成。
“投資者因此不該過于注重超額認購率，這畢竟不會反映未來價格的走勢。”
當股價潛水時，也不表示它不值得投資。
星融執行總裁謝诏全指出，有些企業的股票受大環境影響而潛水。
他舉例，博納産業（PropNex）去年7月上市不久後，就遇上政府出台房地産降溫措施，股價之後下滑。
“不過，如果投資者對樓市還是有信心的話，那他們還是有理由進場購買這只股票。”
遊維仁說，基本面分析在這方面更加重要。如果公司基礎確實穩健，那潛水價格或許比公開售股時更值得投資者進場。
輝立證劵首席投資官麥敏媚則建議，投資者也能對比同行的業務和股價，看是否還有投資潛能。
謝诏全說，最重要的是，散戶須抱著正確的投資心態並做足功課，給予三五年的投資時間，而不該追求短期利益。
“IPO不一定是能穩穩賺錢的工具，更不能把它當成萬字票下注一樣看待。”