四五年前，勝科海事仍是新加坡股市一家相當讓人羨慕的藍籌公司，在風光時期，年淨利一度達8億6000萬元，市值超過111億元。世事無常，布倫特原油期貨價格在2014年至2015年暴跌，鑽油台新訂單迅速幹涸，勝科海事該年蒙受第一次虧損、裁員三四千人。隔年9月，它全球裁員人數增至8000人，同時被踢出新加坡海峽時報指數。
乘風破浪逾50載的勝科海事（Sembcorp Marine），過去四五年經曆非常艱難的日子，業務一度跌入谷底。如今，風暴已過但浪濤不平，它將如何重整旗鼓加速前進？
勝科海事從早期的裕廊船廠，擴展至在本島西端的新一代巨型綜合船廠，目前在印度尼西亞、英國和巴西也有船廠。它從曾被視爲夕陽工業的傳統修造船業務，轉型跨入高端設計與造船行業，建造鑽油台、浮式裝置業務和岸外平台，在鑽油台建造領域躍居世界第二大。它的客戶群從船主、船務公司擴大至石油公司、鑽油台承包商、浮式生産平台船主和經營者。
四五年前，它仍是新加坡股市一家相當讓人羨慕的藍籌公司，在風光時期，年淨利一度創8億6000萬元，市值超過111億元。
世事無常，布倫特（Brent）原油期貨價格在2014年從每桶100美元飛墜至50美元以下，至2015年再往30美元下挫，鑽油台新訂單迅速幹涸，勝科海事該年蒙受第一次虧損、裁員三四千人。隔年9月，它全球裁員人數增至8000人，同時被踢出新加坡海峽時報指數。
至今，岸外與海事行業漫長的嚴冬仍未到盡頭，行業結構（外國船廠合並）和石油市場結構皆已出現變化。複蘇越遙遠，越使關于本地兩大船廠——勝科海事和吉寶岸外與海事（KOM）合並的揣測言之鑿鑿。
巴西案件震跌股價
在這背景下，勝科海事最近剛化解了巨大的集資壓力。由于公司截至3月底時的約9億元債務于12個月內將到期，加上大盤疲軟，股價面對沉重壓力陷入兩年半最低位。在6月21日，母公司勝科工業（Sembcorp Industries）獲得淡馬錫控股支持，將爲它提供20億元的貸款，協助它還債。
這個消息受到市場歡迎。例如，華僑投資研究在發報告說：“勝科海事籌集資本的風險，如今已因爲最近與母公司勝科工業達致融資交易而獲得緩解。”
不過，利好消息很快被勝科海事于7月3日投下的一顆炸彈掩蓋：巴西警方搜查了勝科海事的巴西船廠Estaleiro Jurong Aracruz（簡稱EJA），事關一名EJA前顧問涉賄被控案件的調查。EJA前總裁謝國春（譯音）也是被查對象。
市場反應激烈，勝科海事股價當天被震跌8.44％，收報1.41元，跌幅一度逼近10％。KGI證券分析師黃感恩認爲，勝科海事股價已反映了最糟情況——假設它被罰高達5億7000萬元。
罰款金額的預測，源自另一起巴西船廠貪汙案。在2017年底，吉寶岸外與海事涉及一起巴西賄賂案，向美國、巴西和新加坡當局繳付4.22億美元（5.7億新元）的罰金，達成環球解決方案。
星展集團研究分析師何佩華認爲，假設最終被罰，相信在最糟糕的情況下，勝科海事可能面對2億元至4億元的罰金（吉寶罰金的35％至70％），而且很可能是這個範圍的低端，這是鑒于EJA較短的營業曆史而且有關巴西合同不涉及美國。
不過，勝科海事股價至今還處在1.41元附近，承受著“最糟情況”。這是因爲股東的怒火、市場的懲罰、還是其他因素？
市場對訂單情況的關注不容忽視，去年1月間市場對訂單展望轉爲樂觀，該股股價飙升，三周內市值昙花一現增加了20億元。
銀河—聯昌證券基于今年來勝科海事的新訂單增長緩慢，將全年訂單預測減半至10億元，目標價也從2.21元大幅下調至1.75元。星展研究則指出，母公司願意提供20億元貸款，可能預示勝科海事接下來的新訂單流入。
摩根士丹利則指出，勝科海事今年新訂單僅2億元，遠低于取得收支平衡所需的30億元訂單，並估計勝科海事要到2021年才能取得收支平衡。
市場原本預計勝科海事今明兩年都將小有盈利，今年首季的淨利僅170萬元，而如今多出一個潛在變數——巴西案件。
輝立證券研究投資分析師陳廣治日前接受《聯合早報》訪問時說：“市場擔心這個不確定性可能進一步削弱公司的盈利。”
至于關系著鑽油台訂單的油市展望，受世界經濟增長放緩牽制著，也受中東地緣政局影響。目前，布倫特原油每桶在66美元左右，仍顯著低于去年的高峰（超過80美元）。瑞士信貸預測，2019年布倫特油價爲68美元，2020年則爲65美元。國際能源署（IEA）則預測，今後九個月油市將繼續顯著供過于求，它下調了2020年的原油需求預測，除非減産否則供過于求將使庫存繼續顯著增加。
市場不乏樂觀者
市場不乏樂觀者。花旗集團認爲，勝科海事目前股價的疲弱是個“更好的買入機會”，因此繼續建議購買該股並且維持目標價在1.90元。“以基礎因素來說，勝科海事繼續是岸外行業周期上升的受益者。”
根據彭博社資料，之前建議購買和持守該股的分析師各占接近一半，絕大多數的分析師至今仍按兵不動，維持建議和目標價，相信是在等待該公司預定7月30日開市前發布的第二季業績，要看勝科海事的訂單是否增加及帶動盈利複蘇。投資者是否能守得雲開見月明，只能拭目以待。